白酒行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期 “紙白酒”交易降至冰點(diǎn)(2)

但另一位投資者卻告訴記者，“紙白酒”投資同股票的差異還是很大的，股票是權(quán)益交易，而白酒理財(cái)產(chǎn)品是實(shí)物交易。“目前白酒理財(cái)產(chǎn)品交易活躍度之所以不高，還是由于投資者的參與度不多，股票市場(chǎng)剛開(kāi)始也是如此，這需要一個(gè)過(guò)程。”

上海酒交所總裁李雯峰提示，普通投資者進(jìn)入酒類投資領(lǐng)域一定要慎重，需要對(duì)投資酒品有全面了解，提高對(duì)酒品真?zhèn)魏蛢r(jià)值高低的分辨能力，而且要做好長(zhǎng)線投資的心理準(zhǔn)備。同時(shí)，投資者要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)的走勢(shì)來(lái)選擇合適的進(jìn)入時(shí)間。

多位業(yè)內(nèi)人士也表示，將產(chǎn)品類金融化避險(xiǎn)效果有限，畢竟虛擬市場(chǎng)和實(shí)物市場(chǎng)密切關(guān)聯(lián)，酒企很難擺脫庫(kù)存和現(xiàn)金流的制約，且目前多個(gè)酒交所交易產(chǎn)品大量處于庫(kù)存狀態(tài)，一旦白酒市場(chǎng)不景氣的時(shí)間超過(guò)預(yù)期，“紙白酒”將給酒企和投資者帶來(lái)更多的麻煩。

問(wèn)道專家

酒交所已如同雞肋 模式亟需轉(zhuǎn)型

資深酒類營(yíng)銷專家孫延元認(rèn)為，“紙白酒”是概念性的、不成熟的新的交易方式，其實(shí)質(zhì)是上海酒交所模仿股市而創(chuàng)新的商業(yè)模式，是一次大膽的嘗試，意在檢驗(yàn)市場(chǎng)和消費(fèi)者對(duì)其的認(rèn)可程度。而檢驗(yàn)的結(jié)果，仍舊有待觀察。而現(xiàn)在整個(gè)白酒行業(yè)都在下滑，普通白酒交易市場(chǎng)已呈“跌跌不休”之勢(shì)，遑論還未找到定位的“紙白酒”市場(chǎng)。

孫延元坦言，進(jìn)入“紙白酒”池中的酒企本來(lái)屈指可數(shù)，“都是幾家在自?shī)首詷?lè)”。就算都出問(wèn)題，他們加起來(lái)對(duì)整個(gè)白酒行業(yè)的影響也幾乎可以忽略。“酒交所模式在對(duì)行業(yè)的引領(lǐng)和示范效應(yīng)方面，做得并不理想”，孫延元指出，現(xiàn)時(shí)的酒交所模式已經(jīng)陷入了非常尷尬的境地，如同雞肋。

分析酒交所的未來(lái)走向，他拋出三個(gè)“錦囊”——首先，功利性不能強(qiáng)。隨著時(shí)間的推移，市場(chǎng)一定會(huì)回歸本質(zhì)，那就是實(shí)在的品質(zhì)和賣點(diǎn)，“一定要重新包裝定位，讓在酒交所平臺(tái)賣的酒都是有價(jià)值的、與眾不同的，讓人一看就尖叫的酒。”其次，必須做好宣傳和品牌推廣。目前的現(xiàn)狀是很少人知道酒交所這個(gè)渠道有便宜且質(zhì)優(yōu)的酒，市場(chǎng)潛力沒(méi)有得到充分挖掘。最后，應(yīng)秉承誠(chéng)信至上的原則。新的回購(gòu)協(xié)議的出臺(tái)，就是為了使酒廠和酒交所之間的交易行為得到更切實(shí)的保障。如果不遵守對(duì)投資者和市場(chǎng)的許諾，則必對(duì)行業(yè)的健康發(fā)展造成毀滅性的打擊。

投資風(fēng)險(xiǎn)

小酒廠回購(gòu)壓力大 酒交所發(fā)展欠規(guī)范

關(guān)于投資酒類理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，記者也咨詢了招商證券某知名分析師。他解釋道，紙白酒主要是在酒類交易所發(fā)行，投資者申購(gòu)后可以選擇在二級(jí)市場(chǎng)出售或是提取實(shí)物，并且附帶回購(gòu)條款，保證一年后價(jià)格不低于一定的議價(jià)。大型酒企發(fā)行的酒類理財(cái)產(chǎn)品還較穩(wěn)健，但一些二三線小酒廠或者經(jīng)銷商發(fā)行的產(chǎn)品則存在很大的兌付風(fēng)險(xiǎn)�，F(xiàn)在白酒行業(yè)行情不好，有的小酒廠本身現(xiàn)金流狀況就不好，利用“紙白酒”進(jìn)行融資，一年之后回購(gòu)兌付壓力非常大。

勝景干黃回購(gòu)違約就是案例。當(dāng)年勝景山河在IPO掛牌上市前夜被叫停，雖然證監(jiān)會(huì)通過(guò)會(huì)后事項(xiàng)審核，證明對(duì)勝景山河銷售收入造假的指責(zé)不成立，但勝景山河在關(guān)聯(lián)方及客戶信息等的披露上仍然存在重大遺漏。

該分析師認(rèn)為，目前投資白酒的風(fēng)險(xiǎn)較大。當(dāng)前國(guó)內(nèi)的酒類交易所多不規(guī)范，對(duì)上市酒品把關(guān)不嚴(yán)，“很多就是酒企交錢就給上。” 更重要的是，行業(yè)大環(huán)境不景氣，沒(méi)有能力負(fù)擔(dān)“紙白酒”的超額收益，盈利模式極不穩(wěn)定。上海國(guó)際酒業(yè)交易中心作為業(yè)內(nèi)規(guī)范程度較高、發(fā)展較完善的酒品交易中心，都無(wú)法避免違約事故的發(fā)生，更反映出“紙白酒”風(fēng)險(xiǎn)的不可控程度。

“勝景干黃回購(gòu)爽約”事件回顧

上海酒交所負(fù)責(zé)人:只是個(gè)案

近日，湖南勝景干黃酒業(yè)股份有限公司(原名湖南勝景山河酒業(yè)股份有限公司)通過(guò)上海國(guó)際酒業(yè)交易中心發(fā)售的“珍藏精品”投資酒品達(dá)到回購(gòu)條款約定條件，但公司未能及時(shí)向交易中心提交足額的回購(gòu)保證金。

據(jù)報(bào)道，“勝景干黃·珍藏精品”酒品發(fā)售公告約定了發(fā)售人勝景干黃公司履行回購(gòu)的條款。如果酒品掛牌交易首日起至2014年10月20日的期間內(nèi)不能連續(xù)65個(gè)交易日中每個(gè)交易日收盤價(jià)達(dá)到或超過(guò)1030元/2500ml·壇(即206元/500ml)，則發(fā)售人在公告規(guī)定的回購(gòu)期內(nèi)按回購(gòu)價(jià)1025元/2500ml·壇(即205元/500ml)對(duì)參與回購(gòu)的客戶履行回購(gòu)義務(wù)�，F(xiàn)在酒品行情一路向下，上海酒交所要求發(fā)售人需對(duì)自己的酒品質(zhì)量及價(jià)格負(fù)責(zé)，如果酒品市場(chǎng)價(jià)格不能達(dá)到約定價(jià)格，發(fā)售人有義務(wù)對(duì)已發(fā)售的酒品進(jìn)行回購(gòu)。為確�；刭�(gòu)順利完成，酒品發(fā)售人需提供銀行開(kāi)具的不可撤銷的見(jiàn)索即付的銀行履約保函。

上海酒交所總裁李雯峰接受采訪時(shí)表示，“勝景干黃”只是個(gè)案，并不代表國(guó)內(nèi)和國(guó)際行業(yè)中普遍的情況。中信銀行長(zhǎng)沙分行向上海酒交所開(kāi)立的見(jiàn)索即付不可撤銷的《履約保函》，是有相關(guān)國(guó)際公約作為依據(jù)的，“違背《履約保函》的情況在歷史上是見(jiàn)所未見(jiàn)的。”對(duì)于勝景干黃違約背后的原因，李雯峰表示可能是勝景山河酒業(yè)股份有限公司的資金鏈出現(xiàn)了問(wèn)題，其他深層原因也不便妄加猜測(cè)。

如果問(wèn)題是企業(yè)資金鏈斷裂，一開(kāi)始對(duì)勝景干黃準(zhǔn)入資格的審查是否缺位?李雯峰稱，上海酒交所在酒品發(fā)行和銷售中只作為第三方，扮演制定制度和管理風(fēng)險(xiǎn)的角色，而對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的審核應(yīng)由銀行執(zhí)行，酒交所是無(wú)能力亦無(wú)義務(wù)審核的。

李雯峰以收藏酒為例，為記者梳理了上海酒交所“紙白酒”的交易程序。首先，酒品必須通過(guò)評(píng)審專家的評(píng)審，認(rèn)可后才可上市;其次，要開(kāi)具銀行的履約保函，保障交易如期如量完成;另外還需要做一些面向傳統(tǒng)的經(jīng)銷商的定向配送，通過(guò)傳統(tǒng)經(jīng)銷商的價(jià)格反應(yīng)進(jìn)行二次檢驗(yàn)，確保定價(jià)的合理性;最后，還需要簽署回購(gòu)協(xié)議，以降低交易風(fēng)險(xiǎn)。

上海酒交所與勝景干黃、中信銀行長(zhǎng)沙分行的連環(huán)訴訟案已有新進(jìn)展。在11月7日下午，中信銀行長(zhǎng)沙分行已足額支付了《履約保函》項(xiàng)下的4900萬(wàn)元擔(dān)�？�，客戶將拿到各自相應(yīng)的款項(xiàng)，事件得以平息。