“出廠價也是有變化空間的，茅臺酒的C端售價遠高于出廠價，如果能繞過經銷商，利潤率的確有提升的空間，但這些不確定性因素也是存在的，”一位接近貴州茅臺的分析人士稱，“但現在的問題是茅臺受到的關注太大，對茅臺的評價也有放大器效應，所以目前觀望態度比較重。”
21世紀經濟報道記者發現，在貴州茅臺陰跌的7天內，的確鮮有賣方機構發表觀點。僅有招商證券一家曾在11月18日發布報告表示看多至725元/股。
“經銷商和專賣店持續增加，終端零售不斷完善，今年三季度大幅放量但批價隨后很快回升，亦可看出較大的市場容量，”招商證券表示，“來年量價齊升，業績繼續高增，繼續強烈推薦。”
資金的“內出外進”
但對于部分此前持有茅臺的買方機構，短期獲利回吐或許成為此時的選擇。
“茅臺也要跟著整體市場狀況走，目前年底來看白馬股整體仍然有著獲利回吐的風險。”北京一家私募機構負責人表示。
“年底基金經理要比拼業績，在一些獲利頗豐的股票上，基金經理可能會選擇獲利回吐，既能夠規避短期風險，同時換倉到波動率更低的股票中去，這樣能確保今年的超額(收益)更加穩健，”上海一家大型公募基金運營負責人坦言，“一些年內漲幅加大的股票年底容易出現這種現象。”
今年的貴州茅臺顯然符合這一特征。截至11月28日，貴州茅臺年內漲幅接近100%。
另一個印證則是成交規模的爆發，在貴州茅臺連續7日的調整過程中，其成交規模也呈現出放量趨勢。交易所數據顯示，貴州茅臺11月20日至11月24日一周的成交額達327.93億元，為有史以來成交額最高的一周。
但11月28日，連續陰跌7天的貴州茅臺價格迎來大幅反彈，當天其日漲幅達4.34%，成交額達44.92億元，一舉攻回三天陰線。
在其上漲的背后，來自滬股通的北上資金或許成為其潛在的助推力。
數據顯示，除11月27日，貴州茅臺在11月內共有12個交易日成為滬股通成交最為活躍的股票。但其在11月22日之前，貴州茅臺一度呈現出凈賣出趨勢，其中凈賣出最大的一天發生在茅臺股價“掉頭”的11月17日，當天凈賣出額達11.29億元。
而自11月23日、24日、27日的三個交易日，滬股通凈買入貴州茅臺規模分別為1.67億元、2.35億元和2.33億元，呈逐日上升趨勢。
“茅臺估值的回撤的確也給一些配置盤留下了機會，特別是關注成長股的北上資金。”上述私募機構負責人認為。然而就在11月28日貴州茅臺股價反攻當天，中金公司發布報告繼續看多其股價表現，并維持2018年845元的目標價。
“2018年貴州茅臺有望進一步加大飛天茅臺計劃外投放量以控制價格，保證茅臺價格不脫離大眾高端定位。”中金公司表示，“另外，整個醬酒品類正在被茅臺撬動，特別是300元至1000元價位將迎來全國放量的重大機遇，品類消費升級將使得茅臺受益。”
