外資組團(tuán)調(diào)研洋河股份 提價(jià)是白酒行業(yè)大趨勢(shì)

1月13日，UBS、JP Morgan等多家外資機(jī)構(gòu)組團(tuán)調(diào)研洋河股份。這是進(jìn)入2017年，外資調(diào)研的第一家白酒上市公司，釋放出大量?jī)r(jià)值信息。價(jià)格，庫(kù)存，分紅，是外資調(diào)研的重點(diǎn)。

2016年，無(wú)論是境內(nèi)投資者，還是境外投資者，都在白酒上賺得缽滿盆滿，趕上了白酒行業(yè)復(fù)蘇的好時(shí)機(jī)。

目前投資者關(guān)心的是，白酒行業(yè)復(fù)蘇會(huì)不會(huì)持續(xù)?還是會(huì)出現(xiàn)反復(fù)性調(diào)整?2017年白酒板塊還有投資機(jī)會(huì)嗎?還是會(huì)出現(xiàn)高估值后的回調(diào)?

在此次外資調(diào)研中，洋河股份表示，白酒行業(yè)正在逐步復(fù)蘇，中高端酒銷(xiāo)售有恢復(fù)，加上政務(wù)消費(fèi)逐步常態(tài)化，提價(jià)是大趨勢(shì)。

這是洋河對(duì)行業(yè)的判斷，白酒價(jià)格會(huì)持續(xù)走高。實(shí)際上，進(jìn)入2017年，白酒已經(jīng)將提價(jià)提上日程。洋河，五糧液，劍南春提價(jià)信號(hào)已經(jīng)釋放。價(jià)格風(fēng)向標(biāo)的茅臺(tái)，也進(jìn)入價(jià)格熱炒期。

白酒提價(jià)有幾個(gè)現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，一是上游原輔材料的上漲。二是通脹預(yù)期，人力成本的增加。三是銷(xiāo)售業(yè)績(jī)和利潤(rùn)很難再通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，最直接，最省事的方式就是提價(jià)。

當(dāng)然，提價(jià)是把雙刃劍，成功了就是利好，失敗了就是利空。如果品牌力不強(qiáng)，渠道掌控力差，提價(jià)就是把市場(chǎng)拱手讓給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。這從一線品牌五糧液，瀘州老窖提價(jià)的艱辛過(guò)程可知。一旦價(jià)格超出市場(chǎng)承受能力，消費(fèi)者自然會(huì)用腳投票。

對(duì)于提價(jià)，洋河股份相對(duì)較為謹(jǐn)慎，“采取的是小步慢跑的價(jià)格策略”。對(duì)于未來(lái)

是否提價(jià)，也給出了模糊的回答，“還要看具體情況”。由此可見(jiàn)，對(duì)于提價(jià)，洋河股份還是求穩(wěn)，這也是多數(shù)酒企的選擇。

除了價(jià)格問(wèn)題，外資更關(guān)注白酒企業(yè)的庫(kù)存情況。價(jià)格和庫(kù)存實(shí)際上是一個(gè)硬幣的兩面，庫(kù)存越大，價(jià)格就會(huì)越低，庫(kù)存越少，價(jià)格才有可能走高。茅臺(tái)價(jià)格堅(jiān)挺，就在于經(jīng)銷(xiāo)商的低庫(kù)存，以及對(duì)未來(lái)價(jià)格走高的信心。

白酒企業(yè)向來(lái)有壓庫(kù)存要銷(xiāo)量的習(xí)慣，這也是價(jià)格走低的主要原因，尤其是在春節(jié)期間。正常情況下，春節(jié)銷(xiāo)售要占到白酒全年銷(xiāo)售的60%以上，這一時(shí)期，更容易通過(guò)政策壓經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存。如果再?zèng)]有提價(jià)的預(yù)期，又或者價(jià)格越來(lái)越低，經(jīng)銷(xiāo)商是沒(méi)有進(jìn)貨信心的。

關(guān)于庫(kù)存，洋河股份方面表示，“對(duì)渠道庫(kù)存控制得很好，省內(nèi)經(jīng)過(guò)去年二季度調(diào)整，庫(kù)存問(wèn)題基本解決，省外庫(kù)存合理。”這很好判斷，看洋河省內(nèi)外的價(jià)格是否穩(wěn)定，就可以推斷出庫(kù)存情況。

分紅方面，洋河股份表示，公司盈利水平較高，現(xiàn)金流充裕，有現(xiàn)金分紅的能力。這是事實(shí)，白酒上市公司中，貴州茅臺(tái)，五糧液，洋河股份，瀘州老窖是分紅四大金剛，2016的分紅，想必不會(huì)讓投資者失望。

覆巢之下，無(wú)完卵。進(jìn)入2017年，白酒的開(kāi)端并不好，主要受大盤(pán)拖累。在看到白酒股投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，需警惕風(fēng)險(xiǎn)。2017年，白酒板塊風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)會(huì)。