順鑫農(nóng)業(yè)有望受益于“京津冀一體化”

近期渠道反饋,公司20114年開始推廣的精制陳釀為普通陳釀升級版,出廠19元/瓶,終端23.5-28元/瓶,普陳約8.5元/瓶,終端10.5-12元/瓶。有經(jīng)銷商反饋,精陳的進(jìn)價和出價相同都是19,但走2件精陳送1件普陳。由于普陳仍供不應(yīng)求,加上精陳純利空間不錯,經(jīng)銷商愿意推廣。

我們隨后走訪了沃爾瑪、京客隆、華普、物美四大超市系統(tǒng),711、快客便利連鎖店,部分煙酒店,發(fā)現(xiàn)四大超市系統(tǒng)已有精制陳釀鋪貨,但生產(chǎn)日期跨度較大(有14年上半年也有下半年)。兩個便利店系統(tǒng)未鋪貨。部分煙酒店已經(jīng)鋪貨,并反饋進(jìn)貨時間是12月。由于北京地區(qū)商朝和流通是由不同經(jīng)銷商負(fù)責(zé),我們判斷商朝鋪貨可能在二季度,而流通經(jīng)銷商應(yīng)在四季度左右鋪貨。

公司有望受益“京津冀一體化”快速發(fā)展

1月9日天津市武清區(qū)區(qū)長和副區(qū)長來公司調(diào)研,表示“武清區(qū)現(xiàn)正在以都市農(nóng)業(yè)為發(fā)展方向進(jìn)行農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級,雙方合作領(lǐng)域非常廣闊,希望能夠?qū)ふ液献髑腥朦c(diǎn),進(jìn)行項(xiàng)目對接。”而就在12月,公司與秦皇島政府簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議,其中涉及白酒的合作有“同天馬集團(tuán)建立穩(wěn)定的原料供給關(guān)系,設(shè)立牛欄山二鍋頭酒分廠”。 盈利預(yù)測:產(chǎn)品升級值得關(guān)注,精制陳釀的推出是借鑒紅星二鍋頭的經(jīng)驗(yàn)。紅星在11年推出藍(lán)瓶二鍋頭(價位段20-35元),12年推出蘇扁(價位段30-50元),13年就達(dá)到總體較高占比。牛欄山陳釀已具備扎實(shí)的市場基礎(chǔ),但定價偏低,推出20元產(chǎn)品順應(yīng)了產(chǎn)品升級的大趨勢。 與秦皇島政府和天馬集團(tuán)合作將有利于公司做大白酒業(yè)務(wù),未來也有可能與天津武清區(qū)展開合作,公司將受益“京津冀一體化”,外埠市場發(fā)展有望提速。

繼續(xù)看好公司中長期發(fā)展和股價彈性。再次強(qiáng)調(diào),長期壓制公司價值的兩大因素,一是業(yè)務(wù)多導(dǎo)致主業(yè)不清、二是機(jī)制,現(xiàn)在都在改善。公司正剝離非酒肉業(yè)務(wù)聚焦主業(yè),在國企改革大背景下將探索混合所有制、股權(quán)激勵的有效方式。預(yù)測14-16年EPS為0.67、1.05、1.18元,目標(biāo)價24元,維持買入。