1月模擬組合:貴州茅臺(25%)、五糧液(25%)、伊力特(25%)、伊利股份(25%)。上周我們模擬組合收益為+6.1%,跑贏滬深300的+2.08%和中信食品飲料指數的+4.78%。本月以來,我們模擬組合收益+10.4%,跑贏滬深300的+4.82%和中信食品飲料指數的+8.97%。
中信白酒指數本周(1.8-1.12)暴漲7.20%,利好消息頻出、板塊情緒仍在高位。盡管從歷史上看,白酒板塊年內第一個月“開門紅”的概率并不高,但年初以來市場對板塊利好消息的反饋顯著好于往年,顯示白酒板塊仍然是當下A股市場行情最核心板塊,也說明量價齊升仍是白酒行業18年發展主邏輯。今世緣發展大會、洋河春節政策說明會、茅臺價格及春節配額公告等事件均成為本周帶動板塊上漲的推動性事件。本周內,貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份等個股再創歷史新高,我們認為“伴隨行業正逐漸進入今年春節備貨周期旺季,春節前板塊仍有再創歷史新高的可能”。茅臺提價兌現后白酒行業將大概率迎來一波提價潮,量價齊升趨勢在2018年將繼續持續。總體而言,我們認為18年白酒板塊基本面仍是趨勢向上,對白酒板塊維持樂觀判斷的觀點不變。核心推薦貴州茅臺(提價預期兌現,Q1放量確定,維持戰略首推地位)、五糧液(茅臺提價利于五糧液挺價及動銷加速,提價動作或已不遠)。
乳制品進入春節前沖量階段,熱度再起。預計伊利17Q4單季度收入增速有望至14-15%一線,全年收入預計達690億元左右;蒙牛17H2收入增速預計在15%附近,全年收入預計有望首次站上600億元。進入1月份后,乳制品終端進入節前沖量階段,由于今年春節較去年較晚,預計今年1月份銷售同比去年將出現較大漲幅。同時我們判斷18年原奶對下游乳企壓力不大,預計包材及大包粉價格有望下行,對18年乳制品行業整體成本方面并不擔憂。同時,18年伊利收入增速仍有望維持10%以上增長(增長任務12%),因此我們認為乳業板塊18年基本不降速,估值體系更容易維持,給予大眾品首推板塊,核心推薦伊利股份(17Q4收入增速有望至14-15%一線,18年維持10%以上增長,且對成本端不擔憂)、天潤乳業(預計17Q4收入增速在40%以上,18年商超戰略將提升至更高位置,預計18年整體收入增速在35%左右)。
自17H2起調味品龍頭費用端有望呈現環比小幅下行態勢,疊加提價帶來的毛利率確定性上行,調味品行業仍是目前大眾消費品中業績提升最為確定的子版塊。調味品板塊中首推中炬高新,股價本周再創新高。本輪調味品行業費用投放高峰效果喜人,17H2基本延續了17H1態勢,因此預計Q4公司收入端不會出現顯著降速,但渠道大概率會略有平滑,預計收入端增速有望在20%左右一線水平,對18年任務來說也將是利好。17Q3美味鮮整體凈利率已逼近19%,預計陽西產能凈利率突破23%,伴隨陽西產能貢獻比例提升,美味鮮整體凈利率仍有上行空間。詳見我們最新發布的中炬高新深度報告《差異化進化為主流,盈利能力持續改善》(2018/01/07)。
風險提示:宏觀經濟疲軟--經濟增長降速將顯著影響整體消費情況;業績不達預期--目前食品飲料板塊市場預期較高,存在業績不達預期可能;市場系統性風險等。
