1月28日-2月1日,食品飲料指數漲1.8%,申萬一級子行業排名第五,略遜于滬深300約0.2pct,子行業中白酒(3.3%)、其他酒類(3.3%)、啤酒(1.6%)表現較好。商譽減值問題集中爆發,1月底多家企業發布業績預虧公告,引發市場對于商譽問題集中討論以及財報季節業績爆雷的擔憂。食品飲料再次突顯其業績穩定性與防御性,獲得市場青睞。尤其是五糧液業績預告超預期,帶動白酒板塊大漲。節前草根調研反饋白酒銷售順暢,表現優于之前市場預期:茅臺春節批價回升、供不應求;五糧液受益茅臺供給不足需求轉移,渠道庫存走低,批價也有小幅回暖;國窖節前停貨,批價略有回升同時動銷情況也有改善。市場對于一季度高基數已有預期,食品飲料目前估值已下移至布局區間。全年來看板塊配置價值突顯,北上資金流入進一步加大了確定性品種估值修復的可能。推薦行業龍頭茅臺、伊利、海天、中炬,建議關注雙匯、安琪、絕味、涪陵榨菜等。
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投資組合:優選業績穩定增長、估值低標的。建議配置貴州茅臺、中炬高新、絕味食品、伊利股份。(1)貴州茅臺:公司公告19年茅臺經營計劃略超市場預期,估計增量應于非標產品,實現結構提升。疊加處置經銷商剩余計劃量大概率通過自營渠道投放,利潤回流增厚19年業績。長期來看茅臺具備強勁品牌力與供給稀缺性,處于白酒金字塔頂端,仍是長周期配置的好品種。(2)中炬高新:18年已收官,調味品業務完成全年目標。公司換屆完成,寶能積極支持公司發展,大概率完善激勵機制,推動營收加速增長。(3)絕味食品:3Q18開店速度穩健,收入平穩增長。原料價格上漲給成本帶來壓力。短期看門店數量擴張+升級提升業績彈性,長期看好公司平臺資源整合。(4)伊利股份:3Q18液奶平穩增長,市占率穩步提升。行業競爭已回歸常態水平,估計4Q18利潤增速大概率回暖。伊利品牌渠道優勢續存,全球化、多元化布局正推動公司逐步成為綜合食品巨頭。
風險提示:宏觀經濟下行風險、食品安全風險。
