基本面量?jī)r(jià)齊升 白酒板塊業(yè)績(jī)向好受熱捧

茅臺(tái)酒銷(xiāo)售公司在日前召開(kāi)的2017年?duì)I銷(xiāo)工作會(huì)上透露，2016年12月至2017年1月底，53度和43度茅臺(tái)酒銷(xiāo)售超過(guò)5000噸，金額近百億元。目前，五糧液經(jīng)銷(xiāo)商打款已經(jīng)完成全年的40%，國(guó)窖春節(jié)銷(xiāo)售額預(yù)計(jì)超過(guò)去年全年50%。近期公布的京東年貨節(jié)數(shù)據(jù)也顯示，從1月4日到2月3日，酒類(lèi)以119%的增長(zhǎng)率成為銷(xiāo)量環(huán)比增長(zhǎng)最高的品類(lèi)。2月14日，五糧液集團(tuán)宣布，針對(duì)“商超賣(mài)場(chǎng)”，52度1618五糧液出廠價(jià)調(diào)整到769元/瓶，批發(fā)價(jià)不低于819元/瓶，零售價(jià)919元/瓶;52度普五商超供應(yīng)價(jià)調(diào)整為809元/瓶，零售價(jià)899元/瓶，并在區(qū)域內(nèi)外加大1618和普五價(jià)格維護(hù)力度。此次調(diào)價(jià)后，普五終端零售價(jià)比春節(jié)前夕的價(jià)格還要高出一部分。

興業(yè)證券認(rèn)為：春節(jié)期間居民消費(fèi)動(dòng)力連續(xù)了強(qiáng)勁的勢(shì)頭，酒業(yè)回暖有保障。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示除夕至正月初六，全國(guó)零售和餐飲企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額約8400億元，比去年春節(jié)黃金周增長(zhǎng)11.4%，春節(jié)餐飲消費(fèi)的火爆，保證了白酒的旺銷(xiāo)被真實(shí)需求消費(fèi)掉，而不是成為庫(kù)存。旺季時(shí)間拉長(zhǎng)導(dǎo)致銷(xiāo)量增加，同時(shí)日均銷(xiāo)量也在提升。從某大型零售企業(yè)得到的數(shù)據(jù)我們發(fā)現(xiàn)，最近3年旺季開(kāi)始時(shí)間提前，16年相對(duì)于15年提前 5天，17年相對(duì)于16年提前1周。17年相對(duì)16年另外一個(gè)明顯的變化是終端售價(jià)的提升，越高端的產(chǎn)品漲價(jià)幅度越大，茅臺(tái)、五糧液、國(guó)窖、劍南春分別漲價(jià)37%、19%、12%和1%。 另外，白酒在線上銷(xiāo)售加速，意味著年輕群體在逐漸成長(zhǎng)為白酒主力消費(fèi)群體。京東年貨節(jié)數(shù)據(jù)顯示，從1月4日到2月3日，酒類(lèi)以119%成為今年年貨節(jié)期間環(huán)比增長(zhǎng)最高的品類(lèi);壹玖壹玖春節(jié)也實(shí)現(xiàn)了接近翻倍的增長(zhǎng)。2017年高端白酒的增長(zhǎng)點(diǎn)來(lái)自于持續(xù)的漲價(jià)(渠道加庫(kù)存、通脹預(yù)期)，以及銷(xiāo)量的增長(zhǎng)(大眾消費(fèi)滲透率提高、商務(wù)需求恢復(fù))。高端白酒在15年底部確認(rèn)，16年全面回暖，17年全面進(jìn)入量?jī)r(jià)齊升新周期。目前價(jià)格上漲趨勢(shì)確立，渠道庫(kù)存歷史低位，經(jīng)銷(xiāo)商信心強(qiáng)勁，20%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性非常高。

中信建投證券認(rèn)為，茅臺(tái)終端的量?jī)r(jià)齊升，為二線品牌預(yù)留的空間，二三線品牌白酒銷(xiāo)售的超預(yù)期形成對(duì)股價(jià)的強(qiáng)烈支撐，在當(dāng)前市場(chǎng)背景下，白酒股很難調(diào)整，會(huì)出現(xiàn)高端的茅臺(tái)橫盤(pán)，二三線白酒補(bǔ)漲的局面，這種局面持續(xù)到4月份的一季報(bào)。

國(guó)開(kāi)證券認(rèn)為，在消費(fèi)升級(jí)、并購(gòu)重組、國(guó)企改革的催化下，我們預(yù)計(jì)2017年高端白酒實(shí)際增速仍能保持在15-20%。市場(chǎng)環(huán)境好轉(zhuǎn)促進(jìn)部分企業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)蕴幱诳焖倩謴?fù)期，主要?dú)w功于中高檔白酒的收入增長(zhǎng)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。我們認(rèn)為高端及優(yōu)秀次高端白酒今年的業(yè)績(jī)將繼續(xù)向好，經(jīng)過(guò)前期調(diào)整估值處在合理偏低的水平，繼續(xù)推薦茅臺(tái)、老窖、古井貢酒。