本周板塊綜述：本周(02/12-02/23)上證綜指上漲5.09%，深證成指上漲6.61%，食品飲料板塊上漲7.88%，在申萬28 個子行業中排名第4 位。子行業中，白酒、乳制品漲幅最高，分別上漲8.90%、8.26%，其他板塊均有不同幅度的上漲。
本周觀點：春節高端白酒銷售市場表現強勁，強勢品牌投資價值共振。2 月初茅臺推出價格管控組合拳，茅臺聯誼會組織春節期間1399 元/瓶惠民活動，經銷商必須執行1499 元/價格，茅臺自營店1299 元/瓶限購促銷活動，要求經銷商90%庫存投放市場，并同時公布了對一批違規經銷商的處罰，茅臺酒銷售市場亂象得到很大程度遏制，茅臺酒正規銷售價格回落，利好需求放大和夯實，利好渠道庫存釋放和漲價預期回歸理性。同期五糧液價格平穩，銷售未受茅臺“限價”影響，華東和北京等地區調研反饋五糧液銷量實現兩位數增長。國窖1573批價760-790，春節前銷售預計完成全年30%，出貨情況也良好。汾酒1 月銷售預計完成年度20%，春節前預計完成30%+，電商汾酒價格顯示穩定，達到公司要求。渠道調研顯示洋河股份春節銷售良好，經銷商配額出現“搶購”，前期夢之藍“春節高端禮品優選”營銷造勢效果非常明顯，中國全國商業信息中心問卷調查顯示，消費者選擇高端禮品酒主要集中在夢之藍、茅臺、五糧液三個品牌，與消費者對品牌的喜愛相對應。其中首選夢之藍的占22.75%，茅臺占22.10%，五糧液19.36%。在強力措施下，茅臺再度出現批價回落(上一次為2017 年中秋旺季)，我們認為批價回落無礙茅臺自身基本面和投資價值。茅臺批價回落是公司從多層面考量下強力管控的結果，不是茅臺需求減弱導致，茅臺價格回落后，需求放量才是客觀事實，而現時仍存在的巨大渠道利潤仍能保障渠道積極性和廠家未來回收的空間。茅臺批價回落，對行業起到降溫的作用，其后的追趕企業只有把重心放到做好基礎工作，才能獲得更持續的健康發展。
白酒：2018 優勢品牌將繼續加速，重點核心為“茅五汾洋”。春節旺季反映大眾白酒消費實際，2014 年以來，春節白酒消費持續旺盛。高端白酒消費明顯擴容，呈現淡季不淡特征，茅臺出現了淡季批價繼續上行的情況。我們認為茅五瀘代表的高端白酒消費明顯擴容。2018 年仍是次高端最佳年份，當前位置繼續堅定推薦，排序汾酒，水井坊，舍得酒業。其他白酒首推洋河。從行業規律來看，一輪白酒景氣當中，優勢品牌必然有一輪加速，次高端如此，洋河也如此。洋河股份一季度明顯看到加速向好跡象。我們認為2018 年是地產酒消費加速升級下財務優化(利潤增速躍升)窗口期，首推洋河，關注古井口子。
大眾品集體走出2014-2016 頹勢，2017 年以來回暖趨勢明確，繼續堅定推薦優質板塊及相關細分龍頭，核心是乳品和調味品，關注承德露露1 季度旺季表現。
核心推薦：白酒(高端茅五瀘和次高端汾酒、水井坊為重點，核心精簡為茅五汾洋)+調味品(涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母等)+乳品(伊利股份為核心)，關注承德露露。
風險提示：競爭加劇銷售不及預期;大眾品需求恢復持續性不達預期;預期過高，系統性風險。
