日常消費品：線上銷售顯示白酒行業(yè)景氣度持續(xù)提升

報告摘要1月線上銷售整體保持平穩(wěn)增長態(tài)勢，除服飾配件呈負增長外，其余行業(yè)保持20%左右增長，其中食品飲料、白酒及美妝個護呈強勁增長態(tài)勢：春節(jié)假日對食品飲料需求拉動顯著，1月線上食品飲料表現(xiàn)突出，同比增幅57%;白酒則保持了去年6月來的持續(xù)增長勢頭，1月同比增幅擴大至46%，景氣度持續(xù)向好。服裝品類表現(xiàn)較為疲軟，同比呈負增長，其中童裝表現(xiàn)相對較好，同比增長約為10%左右。

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從線上銷售趨勢看，我們認為目前景氣度向好的子行業(yè)有白酒、食品飲料(休閑食品)、手機、大家電、個護健康類電器;景氣度較弱的行業(yè)為男裝、女裝及廚房大電。從電商平臺看，京東在經(jīng)歷了兩個季度的低迷，本月表現(xiàn)出回升的態(tài)勢。隨著劉強東的強勢回歸，我們將繼續(xù)關(guān)注京東的表現(xiàn)。

京東裁員從高管入手，近百VP末位淘汰10%：10%副總裁級別以上高管將被淘汰。過去多年，京東尚未實現(xiàn)穩(wěn)定地盈利，電商增長在2018年下半年開始遭遇瓶頸。自2014年上市以來，京東沒有連續(xù)三個季度GAAP正向凈利潤。在最新的京東2018年第三季度財報中，活躍用戶數(shù)據(jù)出現(xiàn)自上市以來的首次季度性下滑，為3.05億，環(huán)比下降2.74%。

唯品會發(fā)布2018財年第四季度財報：財報顯示，按照美國通用會計準則(GAAP)計算，2018財年第四季度唯品會實現(xiàn)營收261億元人民幣，同比增長8.1%;歸屬于股東的凈利潤為6.89億元人民幣，同比增長2.3%。這是唯品會連續(xù)25個季度實現(xiàn)盈利2018年全年，唯品會總營收為845億元人民幣，同比增長15.9%;歸屬于股東的凈利潤為21億元人民幣，同比增長10.5%。唯品會四季報顯示第四季度總收入261億元，不及一致預期269億元。收入同比增長8.1%，低于10%的預期。運營端關(guān)鍵指標顯示，四季度活躍用戶數(shù)3240萬，同比增長13%，為兩年來新高。雖然用戶活躍度持續(xù)提升，但由于客單價持續(xù)的走低，導致收入端增長受限。管理層預計1季度收入在199億元至209億元間，同比增長約為0%-5%，低于市場一致預期。宏觀經(jīng)濟的諸多不確定以及電商銷售增速放緩均對唯品會業(yè)績增長帶來風險，根據(jù)業(yè)績指引，我們認為唯品會短期內(nèi)股價上漲空間有限。