本周指數(shù)強勁上漲3.83%。上海國企改革主題帶動下，黃酒子板塊漲幅居食品飲料第一，國企改革和龍頭業(yè)績超預期雙重利好影響的調味品板塊漲幅也跑贏指數(shù)。國企改革主題在2014年4季度對白酒板塊催化力度巨大，2015年預計仍將脈沖式影響白酒板塊，而國企改革目前已經(jīng)切實擴大到非白酒，起到了由點帶面的效果，從上海本地股到江蘇、浙江等多地。
國企改革主題對于催化以“低持倉、低漲幅”為特征的非白酒板塊力度不容忽視。我們認為，“低持倉、低漲幅”已經(jīng)較為充分的反映了市場對大眾品在通縮、經(jīng)濟增速下行背景下的收入增長預期，防御性已經(jīng)開始顯現(xiàn)，如果有增量催化因素出現(xiàn)，將能帶動板塊積極表現(xiàn)，目前來看，這一判斷具有前瞻性，上海國企混改預期已經(jīng)做了預演。除增強整體配臵的建議外，我們堅決不放棄篩選積極創(chuàng)新轉型的標的，沿襲2015年策略思維——解禁和轉型關系緊密，繼續(xù)蘊含著類似2014年中小市值個股大幅跑贏指數(shù)的可能，隨著注冊制的臨近，大部分中小市值公司市值管理更為迫切，以此帶動了更多轉型、創(chuàng)新、跨界的主題投資機會，我們認為洽洽食品、好想你、加加食品等都是這一邏輯的對應標的，建議重點關注。
一周市場表現(xiàn)
本周上證指數(shù)上漲3.83%至3，373點，滬深300上漲3.47%至3，618點。本周表現(xiàn)前五的行業(yè)分別是銀行(8.75%)>交運(6.43%)>休閑服務(4.29%)>計算機(4.19%)>鋼鐵(3.74%)。
食品飲料板塊整體上漲2.21%，行業(yè)受國企改革主題持續(xù)發(fā)酵影響，本周黃酒表現(xiàn)強勢，調味品則在海天年報超預期背景下連續(xù)上漲。本周子行業(yè)走勢：黃酒(5.66%)>調味品(4.55%)>白酒(2.19%)>食品綜合(2.16%)>啤酒(2.14%)>乳品(2.01%)>葡萄酒(0.52%)>軟飲料(-0.45%)>肉制品(-0.95%)。
重點板塊要點
白酒：調整蓄勢。白酒是預期驅動型板塊，具有彈性，近期同指數(shù)表現(xiàn)相對同步。國企改革對板塊具有持續(xù)性影響，預計于2015年或以脈沖式特征貫穿全年。銷售方面，中檔酒季度銷售改善特征明顯，古井等表現(xiàn)優(yōu)異，調整消化行業(yè)利空進入尾聲，高檔酒梳理渠道效果顯現(xiàn)，貴州茅臺和五糧液旺季銷售情況良好，節(jié)慶剛需特征明顯，目前貴州茅臺經(jīng)銷商已經(jīng)提完1季度計劃，五糧液局部出現(xiàn)斷貨現(xiàn)象，瀘州老窖包括1573在內的全系列產品1月銷售預計出現(xiàn)大幅增長，這都有助于白酒板塊良性預期維持，助推行情。最新渠道顯示，隨著物流恢復，茅臺廠家重新開始發(fā)貨，市場消化仍然順暢;糖酒會期間，茅臺“三茅一曲”運作思路會更清晰呈現(xiàn)出來。
葡萄酒：投資邏輯類似白酒，預計1-2月出貨情況較好。行業(yè)顯復蘇跡象，龍頭調整出效果。今年2季度以來具有代表性的零售連鎖數(shù)據(jù)顯示葡萄酒的客單價下降但銷售瓶數(shù)實現(xiàn)了增長，這一情況符合實際;從進口數(shù)據(jù)可以看出葡萄酒有復蘇跡象，而葡萄酒龍頭張裕14年2季度實現(xiàn)兩位數(shù)增長反映出張裕能夠同步受益于階段性的復蘇，3季度公司繼續(xù)實現(xiàn)兩位數(shù)收入增長，同時利潤增速也達到兩位數(shù)。張裕公司針對產品結構下行以及競爭的實際對經(jīng)銷模式進行了改革，堅持經(jīng)銷模式，擴大配送商和發(fā)展直供，加強終端控制終端，開發(fā)適銷對路的性價比產品。隨著渠道梳理和結構下移達到階段穩(wěn)定，后續(xù)季度預計繼續(xù)維持增長態(tài)勢，因此市值因改善性預期而仍有向上空間，長期仍需觀察價格走勢。1月進口葡萄酒增速達18.40%反映國內需求轉好。
本期關注：古井貢酒、貴州茅臺、瀘州老窖、老白干酒。
風險提示：宏觀經(jīng)濟系統(tǒng)性風險導致消費持續(xù)疲弱。
