行業(yè)白銀時代 白酒巨頭正持續(xù)受益

白酒行業(yè)進(jìn)入新一輪成長周期。春節(jié)后，酒業(yè)市場銷售持續(xù)向好，資本市場上A股酒業(yè)板塊表現(xiàn)強勁。對此，華創(chuàng)證券研究所所長、食品飲料行業(yè)金牌分析師董廣陽在接受《每日經(jīng)濟新聞》(以下簡稱NBD)記者專訪時表示，白酒業(yè)已進(jìn)入穩(wěn)定增長期。

業(yè)內(nèi)外對酒業(yè)未來發(fā)展還有著怎樣的預(yù)判和期待?3月20日上午，值全國食品飲料行業(yè)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)——春季糖酒會期間，一場齊聚酒業(yè)眾多知名酒企代表、資本界和學(xué)界大咖的重磅活動將至，由全國主流財經(jīng)媒體每日經(jīng)濟新聞與成都商報、紅星新聞聯(lián)合主辦的“2019第四屆中國酒業(yè)資本論壇”將在成都舉行。屆時，近百名酒企代表將探討酒業(yè)發(fā)展的“新周期、新動能”，董廣陽也將帶來他對酒行業(yè)發(fā)展的一些新看法。

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明年板塊市值或破2萬億

NBD：近日，五糧液集團(tuán)董事長李曙光表示，“中國白酒行業(yè)將長期處于以結(jié)構(gòu)性繁榮為特征的新一輪發(fā)展的長周期”。對行業(yè)的“結(jié)構(gòu)性繁榮”和“長周期”觀點，您是否認(rèn)同?

董廣陽：我是比較認(rèn)同的，只是我們的叫法有所區(qū)別。我們把白酒業(yè)的發(fā)展分為黃金時代和白銀時代。2015年前為黃金時代，是全面繁榮的時代;2015年后為白銀時代，即并非所有企業(yè)都繁榮狀態(tài)，只有巨頭在持續(xù)受益，而缺乏品牌和差異化的中小酒企將持續(xù)衰退。

NBD：白酒業(yè)復(fù)蘇也有一段時間了，您認(rèn)為目前處于白酒長周期中的那一段?

董廣陽：我認(rèn)為，目前白酒行業(yè)復(fù)蘇已進(jìn)入下半段。白酒業(yè)從2016年開始進(jìn)入新成長周期，頭三年的成長處于早期的狀態(tài);從去年下半年開始，整體上來講，白酒業(yè)已經(jīng)進(jìn)入穩(wěn)定增長期。

NBD：去年三季度的時候，您曾提出“白酒投資已經(jīng)進(jìn)入下半場”，而今年以來，白酒股普遍出現(xiàn)上漲。當(dāng)前背景下，這個觀點是否依然不變?

董廣陽：沒有改變。從白酒行業(yè)新周期的上半場到下半場，這中間肯定會有較大預(yù)期調(diào)整。隨著預(yù)期調(diào)整，股價也有所反應(yīng)，但資本市場的反應(yīng)則有點過頭了。最近一段時間，隨著外資快速入市，白酒股開始出現(xiàn)估值修復(fù)，并穩(wěn)定上漲。

NBD：您曾提出白酒市值或突破2萬億，目前白酒股市值已超過1.6萬億，您認(rèn)為何時能夠?qū)崿F(xiàn)?

董廣陽：長期來看，白酒股估值有穩(wěn)定上漲趨勢。但對于突破兩萬億的具體時間，很難確定，估計要到明年吧。

品牌價值助力酒業(yè)發(fā)展

NBD：茅臺集團(tuán)董事長李保芳此前宣布，未來相當(dāng)長的一段時間內(nèi)將不再調(diào)整飛天茅臺酒的相應(yīng)價格。您認(rèn)為，這將對茅臺2019年的業(yè)績產(chǎn)生怎樣的影響?對白酒行業(yè)的影響又如何?

董廣陽：未來一段時間內(nèi)，茅臺的出廠價和終端指導(dǎo)價也會穩(wěn)定。2019年茅臺的業(yè)績增加或主要得益于銷售額和銷售結(jié)構(gòu)提升，一方面是渠道結(jié)構(gòu)，提高直銷和直供比例;另一方面提高產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開辟了生肖酒、精品酒等系列。

2019年全年，茅臺肯定是增長狀態(tài)。春節(jié)時茅臺供不應(yīng)求，價格在1800元/瓶左右。由于茅臺酒量有限，這給了行業(yè)其他品牌很大的機會。更多消費者也看到了如五糧液的性價比和優(yōu)勢。就這次春節(jié)銷售狀況來講，茅臺對整個行業(yè)的貢獻(xiàn)其實非常巨大。

NBD：新的經(jīng)濟形勢下，國內(nèi)酒業(yè)也面臨消費升級的機遇，這將對酒行業(yè)有何影響呢?

董廣陽：白酒行業(yè)本身是充滿挑戰(zhàn)的行業(yè)。對于外部的市場變化，酒企已有一定能力去應(yīng)對。

啤酒行業(yè)與白酒業(yè)有很大不同。白酒是偏高端、社交型、面子型的消費，啤酒是聚飲性、自娛性的私人化消費。此前，啤酒企業(yè)往往打價格戰(zhàn)，產(chǎn)能過剩，消費者需求早已飽和。2016年后，開始去落后產(chǎn)能，進(jìn)行結(jié)構(gòu)升級。未來，啤酒業(yè)結(jié)構(gòu)升級還會繼續(xù)，產(chǎn)銷量可能會略微萎縮。

NBD：在新的行業(yè)周期下，品牌和資本對酒業(yè)的助力有明顯作用。在您看來，品牌價值和資本未來將對酒行業(yè)競爭格局的影響?

董廣陽：如果說驅(qū)動酒業(yè)增長的邏輯，在上個世紀(jì)90年代，可能看產(chǎn)品、資源;在00年代，看產(chǎn)品布局、市場細(xì)分;現(xiàn)在來講，銷售作用肯定越來越多。在互聯(lián)網(wǎng)、電商、微信這些傳播方式下，信息傳播非常快。導(dǎo)致消費者對于產(chǎn)品的認(rèn)知程度大幅提高。未來資本可能會大量收購好的品牌，這也是一個趨勢。