食品飲料行業(yè)周報(bào)：白酒淡季看挺價(jià) 旺季看提價(jià)

本期投資提示：

一周板塊回顧：上周食品飲料板塊下跌1.85%，上證綜指下跌1.44%，跑輸大盤(pán)0.42pct，在申萬(wàn)28 個(gè)子行業(yè)中排名第10。跌幅居前的是葡萄酒(-4.99%)、其他酒類(lèi)(-4.59%)、軟飲料(-4.53%)。個(gè)股方面，漲幅前三位為得利斯(3.99%)、海天味業(yè)(3.63%)、三元股份(2.91%);跌幅居前的是中葡股份(-17.58%)、燕塘乳業(yè)(-10.60%)和莫高股份(-8.43%)。

投資建議：4 月板塊進(jìn)入年報(bào)及一季報(bào)披露期，特別是一季報(bào)將是短期影響股價(jià)的重要因素，從我們目前跟蹤的情況看，認(rèn)為一季報(bào)多數(shù)白酒公司業(yè)績(jī)將符合預(yù)期，且白酒的投資視角更應(yīng)放眼全年;在原材料、包材、運(yùn)費(fèi)等成本上漲情況下，我們對(duì)多數(shù)食品公司季報(bào)保持謹(jǐn)慎，但市場(chǎng)目前對(duì)食品公司普遍預(yù)期不高。

春季糖酒會(huì)結(jié)束，白酒進(jìn)入2-3 個(gè)月的淡季+信息真空期，預(yù)計(jì)淡季挺價(jià)將成為主旋律，下半年再迎漲價(jià)預(yù)期。本周茅臺(tái)渠道反饋繼續(xù)缺貨，批價(jià)普遍在1250 元以上，接近1300元，廠家今年及目前時(shí)點(diǎn)在加大渠道管控力度。五糧液及國(guó)窖1573 前期分別在2 月和3月對(duì)1618 等產(chǎn)品、及國(guó)窖1573 進(jìn)行提價(jià)，加之茅臺(tái)批價(jià)3 月明顯上漲，與五糧液批價(jià)拉開(kāi)500 元，與國(guó)窖1573 批價(jià)拉開(kāi)600 元以上，預(yù)計(jì)在一季度回款及全年任務(wù)完成情況良好、茅臺(tái)批價(jià)超預(yù)期上漲背景下，五糧液、國(guó)窖1573，及300-600 元品牌在4-6 月的主旋律都將是挺價(jià)，渠道逐步實(shí)現(xiàn)順價(jià)銷(xiāo)售，廠家補(bǔ)貼減少，下半年中秋旺季銷(xiāo)售再迎量?jī)r(jià)齊升。我們對(duì)白酒的觀點(diǎn)維持不變，繼續(xù)看好2017 年全年白酒的投資機(jī)會(huì)，板塊超配、估值溢價(jià)將成為常態(tài)。

上周伊利股份發(fā)布年報(bào)，收入603 億同比增長(zhǎng)0.75%，凈利潤(rùn)56.62 億增長(zhǎng)22.24%，由于非經(jīng)常性損益的增加，利潤(rùn)超預(yù)期，但收入亮點(diǎn)不足。2017 年公司收入目標(biāo)相對(duì)樂(lè)觀，利潤(rùn)目標(biāo)相對(duì)謹(jǐn)慎。我們維持17-18 年EPS 為1.03、1.15 元、17-18 年P(guān)E 分別為18、16 倍，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)繼續(xù)看好并推薦公司，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

其他食品公司，繼續(xù)推薦安琪酵母;增加推薦重慶啤酒;關(guān)注低估值并處于豬價(jià)下行周期的雙匯發(fā)展。

成本變動(dòng)回顧： 10 省區(qū)生鮮乳平均價(jià)為3.53 元/公斤，同比下降0.3%，環(huán)比持平。2 月份奶粉進(jìn)口平均價(jià)為2945.33 美元/噸，同比上升20.98%，環(huán)比上升8.64%。 上周仔豬價(jià)格43.52 元/公斤，同比下降4.58%，環(huán)比下降0.02%;生豬價(jià)格16.21 元/公斤，同比下降18.58%，環(huán)比下降0.06%;豬肉價(jià)格27.18 元/公斤，同比下降9.28%，環(huán)比下降0.51%。

目前食品飲料板塊2017 年動(dòng)態(tài)PE24.11x，溢價(jià)率55%，環(huán)比上升0.3%;白酒動(dòng)態(tài)PE23.09x，溢價(jià)率48%，環(huán)比上升1.0%。

核心推薦：瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、古井貢酒、水井坊;伊利股份、安琪酵母、重慶啤酒、雙匯發(fā)展