茅臺加強(qiáng)價格管控 看好白酒全面復(fù)蘇

上周食品飲料板塊行情回顧

上周滬深300指數(shù)漲幅-0.57%，食品飲料行業(yè)指數(shù)(sw)漲幅1.7%，相對收益2.26%，年初至今累計超額收益為5.71%，累計收益9.81%(白酒累計收益21.10%，食品累計收益1.42%)。上周滬深300平均估值14倍，食品飲料行業(yè)平均估值31倍，相對估值2.29倍。其中白酒板塊估值29倍，非白酒板塊33倍。

行業(yè)重點數(shù)據(jù)跟蹤及點評

4月21日生豬價格15.23元/公斤，環(huán)比下降1.49%，同比下降24.72%;豬肉價格24.02元/公斤，環(huán)比上升3.05%，同比下降16.74%。4月12日，國內(nèi)生鮮乳平均價格3.51元/公斤，環(huán)比略降，同比上升1.4%;4月18日，新一輪恒天然奶粉拍賣價格中全脂奶粉2998美元/噸，環(huán)比上升3.50%;脫脂奶粉2044美元/噸，環(huán)比上升7.10%。

本周核心觀點及投資建議

白酒：茅臺加強(qiáng)市場價格管控，但渠道仍是一貨難求。近期茅臺對各地價格加強(qiáng)管控，普飛價格各地經(jīng)銷商批價要求管控在1200元以下，專賣店標(biāo)牌價格1199元，在此背景下各地名義報價有所下行但實際成交價有差異，本周深圳茅臺批價報價1299元，安徽報價1199元，上海1280元，且經(jīng)銷商普遍處于無貨狀態(tài)。從歷史上看，在價格快速上行過程中茅臺曾多次參與市場價格管控，但是最終價格仍是供需關(guān)系決定的結(jié)果。我們認(rèn)為今年高端白酒在“大周期(經(jīng)濟(jì)上行、大眾消費(fèi)崛起)+小周期(庫存修復(fù))”背景下，增速正式進(jìn)入全面提速階段，茅臺作為最具稀缺性的品牌又疊加投資品需求，需求增速將遠(yuǎn)超其供給增速，從而帶動價格上行，同時我們認(rèn)為白酒基本面離泡沫尚遠(yuǎn)，第一價格修復(fù)是自2012年開始擠壓了近5年的集中爆發(fā)，年均上漲幅度小于居民收入提升幅度，有經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的支撐;第二當(dāng)前經(jīng)銷商普遍處于缺貨狀態(tài)，渠道泡沫小。因此在白酒基本面持續(xù)修復(fù)背景下繼續(xù)強(qiáng)烈看多白酒行業(yè)。繼續(xù)推薦一線白酒茅臺、五糧液(45.43 +2.53%,買入)和瀘州老窖(45.60 +1.79%,買入);同時大力推薦兼具估值安全邊際與成長性的古井貢酒(52.40 +0.77%,買入)、口子窖(35.65 -0.78%,買入);全國化品牌關(guān)注水井坊(25.03 +2.04%,買入)繼續(xù)超預(yù)期;沱牌舍得(26.87 +0.83%,買入)建議跟蹤渠道庫存和終端實際動銷拐點;國企改革關(guān)注山西汾酒(31.94 +1.14%,買入)。

食品：繼續(xù)重點推薦盈利進(jìn)入長期提升通道，業(yè)績有望持續(xù)超預(yù)期的中炬高新(17.79 -0.78%,買入)。今年食品行業(yè)成本剛性上漲背景下，可能對部分公司短期業(yè)績產(chǎn)生影響。食品板塊繼續(xù)重點推薦格局好、定價強(qiáng)的安琪酵母(23.50 +0.38%,買入)和中炬高新，前期我們重點推薦的中炬一季報大幅好于預(yù)期，公司機(jī)制問題逐漸解決，盈利能力進(jìn)入長期提升通道。拐點型繼續(xù)推薦奶粉行業(yè)貝因美(13.45 +0.52%,買入)、伊利股份(18.96 停牌,買入)，奶粉注冊制第一名名單公布在即，原奶推薦現(xiàn)代牧業(yè)。次新股建議關(guān)注千禾味業(yè)(35.42 +0.03%,買入)和科迪乳業(yè)(10.08 +0.80%,買入)。超跌品種推薦線上休閑零食好想你(24.87 -0.32%,買入)、西王食品(18.78 +1.51%,買入)(錯殺帶來機(jī)會)等。

風(fēng)險提示：

1. 下游需求疲軟;

2. 公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期