水井坊年報(bào)季報(bào)點(diǎn)評(píng)：年報(bào)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)季報(bào)增速下滑(2)

推行核心門店項(xiàng)目，強(qiáng)化市場(chǎng)動(dòng)銷效果

2016 年公司積極推動(dòng)核心門店項(xiàng)目，強(qiáng)調(diào)“動(dòng)銷為本”營(yíng)銷理念，將銷售團(tuán)隊(duì)的注意力重心轉(zhuǎn)向門店的開發(fā)、維護(hù)、激勵(lì)和促銷等。

與之匹配，公司在相應(yīng)市場(chǎng)增加了足夠的銷售人員對(duì)其進(jìn)行有效管理。

2016 年末銷售團(tuán)隊(duì)有180 人，2017 年預(yù)計(jì)增加到300 人。目前公司的重視售點(diǎn)總共有一萬(wàn)多家，其中核心門店約3700 家，部分潛力門店會(huì)逐步發(fā)展成核心門店。2017 年公司會(huì)繼續(xù)聚焦核心門店，提升核心門店的數(shù)量和質(zhì)量，以優(yōu)質(zhì)的資源如品鑒會(huì)，激活核心門店動(dòng)銷，使渠道庫(kù)存維持在合理水平，確保業(yè)務(wù)持續(xù)健康增長(zhǎng)。

公司會(huì)多方面強(qiáng)化市場(chǎng)動(dòng)銷的效果：新增的銷售人員負(fù)責(zé)新售點(diǎn)開拓和核心門店及潛力門店的維護(hù);同時(shí)，公司也將不斷加強(qiáng)信息化，并對(duì)自身業(yè)務(wù)人員，以及經(jīng)銷商、分銷商進(jìn)行全面系統(tǒng)培訓(xùn)支持。目標(biāo)是營(yíng)造健康的輕庫(kù)存模式，重動(dòng)銷不壓貨，強(qiáng)化市場(chǎng)動(dòng)銷效果。

生產(chǎn)效能不斷提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)

公司通過(guò)對(duì)生產(chǎn)工藝設(shè)備革新升級(jí)來(lái)持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品質(zhì)量提升，并通過(guò)管理系統(tǒng)升級(jí)、人員能力提升等一系列措施，全面提升生產(chǎn)效能。

生產(chǎn)供應(yīng)鏈也在逐步提高，2016 年的出酒率和優(yōu)酒率都高于預(yù)期，原酒生產(chǎn)質(zhì)量得到進(jìn)一步提升。未來(lái)根據(jù)公司的發(fā)展戰(zhàn)略，還將積極推動(dòng)曲酒產(chǎn)能提升工作。

臻釀8 號(hào)的價(jià)格低于主導(dǎo)品牌井臺(tái)，臻釀8 號(hào)快速擴(kuò)張可能會(huì)對(duì)水井坊品牌的高端性產(chǎn)生一定的影響。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，做好高端市場(chǎng)更符合消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)和公司的戰(zhàn)略定位，公司2017 年目標(biāo)是重回行業(yè)高端。

因此，公司將繼續(xù)調(diào)整和升級(jí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在新典藏基礎(chǔ)上推出更加高端化的產(chǎn)品，不斷豐富產(chǎn)品線，強(qiáng)化水井坊高端品牌形象;公司持續(xù)聚焦中高端市場(chǎng)，清晰品牌定位，加大核心產(chǎn)品市場(chǎng)投入力度，不斷提升井臺(tái)、8 號(hào)、新典藏三個(gè)拳頭產(chǎn)品的銷量，著力打造水井坊典藏大師版，突出高端屬性。

盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：

預(yù)測(cè)2017-19 年的收入增速分別為35%、25%、21%，凈利潤(rùn)增速分別為38%、28%、26%，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.63、0.81、1.02。給予目標(biāo)價(jià)30.00 元，“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

訴訟風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇;原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn);食品安全風(fēng)險(xiǎn)等。