洋河收購貴酒：擴(kuò)張進(jìn)程順利

據(jù)白酒業(yè)媒體網(wǎng)站微酒網(wǎng)報(bào)道，洋河股份已投資人民幣1.90 億元收購貴州省白酒企業(yè)貴州貴酒的100%股份。

分析

(1) 貴酒是一家醬香型白酒生產(chǎn)企業(yè)。1 號(hào)店上其主要產(chǎn)品價(jià)格為每瓶人民幣79元-149 元。這是洋河股份收購的首家醬香型白酒企業(yè)，與公司目前的濃香型產(chǎn)品形成互補(bǔ)。

(2) 收購貴酒符合管理層通過收購實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張的戰(zhàn)略，不僅是地域擴(kuò)張而且覆蓋不同香型和品牌。我們認(rèn)為公司未來將繼續(xù)執(zhí)行該戰(zhàn)略，這有助于公司完成建立全國領(lǐng)先白酒企業(yè)的宏圖。

(3) 在公司5 月31 日的股東大會(huì)上，管理層表示高端白酒夢之藍(lán)2016 年1-4 月收入同比增長35.6%，占總收入的17.6%。較2015 年同比增長21.6%、總收入占比14.9%的表現(xiàn)有顯著改善，表明公司內(nèi)生業(yè)務(wù)增長迅速。

潛在影響

我們維持對(duì)洋河股份的買入評(píng)級(jí)。我們的盈利預(yù)測和人民幣82.70 元的12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)格保持不變(未計(jì)入所報(bào)道收購的影響)。我們的目標(biāo)價(jià)格仍基于18 倍的市盈率乘以2020 年預(yù)期每股盈利，并以8.7%的股權(quán)成本貼現(xiàn)回2016 年。主要風(fēng)險(xiǎn)：復(fù)蘇慢于預(yù)期;費(fèi)用上升令利潤率承壓。