系統(tǒng)回調(diào)凸顯板塊配置價值 優(yōu)選白酒及大眾品龍頭

投資建議:食品飲料板塊上周跟隨大盤調(diào)整,白酒板塊表現(xiàn)強勢上漲0.4%,葡萄酒、啤酒、食品綜合板塊大幅回調(diào)。從基本面的角度看,白酒和大眾品龍頭公司增長依然穩(wěn)健,白酒板塊整體受益消費升級和品牌集中兩條主線;大眾品受益需求回暖及成本推動型提價,競爭格局和盈利端改善。從估值的角度看,白酒的增長與估值依然匹配,下半年看估值切換有確定性空間;大眾消費品,海天味業(yè)、桃李面包目前估值已在40x以上,但具備持續(xù)穩(wěn)定的中高速增長能力,估值應(yīng)享受溢價,伊利股份、雙匯發(fā)展、洽洽食品估值相對板塊整體仍有優(yōu)勢。上周食品飲料板塊滬深港通仍為凈買入,本周買入力度最大的個股為貴州茅臺、洋河股份、伊利股份,長期看我們認(rèn)為,外資最看好或長期最應(yīng)給予估值溢價的,就應(yīng)是貴州茅臺這樣品牌力出眾的公司、以及伊利股份、洋河股份這樣渠道力出眾的公司。

當(dāng)前時點建議重視基本面,關(guān)注二季度業(yè)績,精選龍頭,耐心持股。繼續(xù)看好白酒板塊,中長期成長空間最大的是高端和次高端白酒,以及能全國化的優(yōu)質(zhì)區(qū)域龍頭;看好大眾消費,精選個股首推伊利股份,看好大行業(yè)的一線龍頭,精選細(xì)分子行業(yè)二線龍頭.

個股方面:貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖繼續(xù)建議買入,山西汾酒、洋河股份、順鑫農(nóng)業(yè)均維持買入評級。貴州茅臺,二季度收入利潤將延續(xù)Q1高增趨勢;五糧液,渠道盈利將逐步改善;瀘州老窖,整體價盤將穩(wěn)步提升;山西汾酒,青花汾酒或?qū)⒃俅翁醿r,同時重視公司國企改革進(jìn)度;洋河股份,今年是洋河股份在本輪的加速增長元年,堅定看好公司全國化空間;順鑫農(nóng)業(yè),白酒凈利率已大概率進(jìn)入上升通道;伊利股份,預(yù)計4-5月液態(tài)奶收入仍將維持10%以上兩位數(shù)增長,維持目標(biāo)價38元。調(diào)味品公司二季度維持高景氣,部分公司收入或環(huán)比改善:海天味業(yè)收入預(yù)計依然維持10%以上穩(wěn)定增長;中炬高新上半年收入預(yù)計恢復(fù)兩位數(shù)增長;恒順醋業(yè)預(yù)計Q2收入增速較Q1環(huán)比改善;涪陵榨菜穩(wěn)定增長和向好趨勢不變;洽洽食品盈利能力有望環(huán)比改善,維持買入;

核心推薦:白酒,瀘州老窖、五糧液、貴州茅臺,山西汾酒、洋河股份、水井坊、今世緣、順鑫農(nóng)業(yè)、古井貢酒;大眾品,伊利股份、涪陵榨菜、雙匯發(fā)展、中炬高新、絕味食品、洽洽食品,海天味業(yè)、桃李面包。

一周板塊回顧:上周食品飲料板塊下跌1.54%,上證綜指下跌1.48%,跑輸大盤0.06pct,在申萬28個子行業(yè)中排名第

10。漲幅居前的是白酒(0.41%);跌幅前三位為葡萄酒(-11.41%)、啤酒(-7.86%)、食品綜合(-6.17%);個股方面,漲幅前三位為深深寶A(31.81%)、順鑫農(nóng)業(yè)(13.27%)和三元股份(8.17%);跌幅前三位為中葡股份(-27.13%)、好想你(-14.92%)和克明面業(yè)(-13.11%)。

成本變動回顧:主產(chǎn)區(qū)生鮮乳平均價為3.39元/公斤,同比下降0.90%,環(huán)比下降0.3%。2月份奶粉進(jìn)口平均價為2936.15美元/噸,同比下降0.32%,環(huán)比下降3.97%。上周仔豬價格23.89元/公斤,同比下降34.21%,環(huán)比上升0.67%;生豬價格11.40元/公斤,同比下降17.27%,環(huán)比上漲1.42%;豬肉價格19.67元/公斤,同比下降18.38%,環(huán)比上升0.61%。

板塊估值水平:目前食品飲料板塊2018年動態(tài)PE27.37x,溢價率110%,環(huán)比下降0.6%;白酒動態(tài)PE26.86x,溢價率107%,環(huán)比上升3.2%。