雙節(jié)將至白酒漲價熱度不減 估值爭議中賽道不斷升級

“堅定白酒賽道中優(yōu)秀標(biāo)的行穩(wěn)致遠(yuǎn)邏輯和確定性。”浙商證券在研報中作出如此表述。

9月10日，滬深兩市股指震蕩盤整，白酒板塊再度逆市上漲，截至收盤，板塊整體漲幅達到1.6%，10只白酒股實現(xiàn)不同程度的上漲，山西汾酒漲幅居首，達到4.57%，古井貢酒、五糧液、瀘州老窖等3只個股漲幅均在2%以上，此外，酒鬼酒和貴州茅臺漲幅也均超1%，其中，貴州茅臺股價重返1700元，報1705.80元。

對此，私募排排網(wǎng)資深研究員劉有華在接受《證券日報》記者采訪時表示，白酒行業(yè)季報符合預(yù)期釋放了業(yè)績壓力，高端白酒8月份批發(fā)價格上漲，以及資金在雙節(jié)前對白酒行業(yè)的期待，多重因素驅(qū)動下推動了近期白酒股的逆市上漲。白酒漲價還在持續(xù)，而且仍有上漲空間，中秋動銷或超預(yù)期，白酒需求有望得到進一步釋放，因此看好白酒股有望引來一波階段性行情。

提及產(chǎn)品漲價，奶酪基金經(jīng)理莊宏東在接受《證券日報》記者采訪時表示，白酒的漲價說明了白酒的市場需求有良好支撐。今年國慶、中秋雙節(jié)在一起，且上半年聚會和商務(wù)活動因為疫情而停滯，下半年社交需求的反彈和節(jié)日的促進，都對白酒的銷售有明顯的推動作用。另一方面，從投資的角度，白酒行業(yè)優(yōu)質(zhì)的生意屬性(高毛利、競爭格局穩(wěn)定)、良好的現(xiàn)金流狀況，穩(wěn)定性和確定性都比較強，讓投資者愿意接受一定的估值溢價。

需要注意的是，雖然白酒行業(yè)短期業(yè)績環(huán)比改善兌現(xiàn)，中長期消費場景恢復(fù)疊加中秋旺季催化，但是，估值高企也是繞不過的問題。數(shù)據(jù)顯示，截至9月10日收盤，全部A股最新動態(tài)市盈率為22.26倍，而目前白酒板塊中，近八成個股估值超過這一數(shù)值，酒鬼酒、山西汾酒、順鑫農(nóng)業(yè)、古井貢酒、水井坊等5只個股最新動態(tài)市盈率均在50倍以上。

也恰恰是因為創(chuàng)紀(jì)錄的估值令機構(gòu)對食品飲料行業(yè)以及白酒股投資機會產(chǎn)生分歧，銀河證券此前就公開表示“不對當(dāng)下的消費股再唱贊歌”。然而“消費出長牛，食品飲料貴有貴的道理”也是備受認(rèn)可的觀點之一。

莊宏東告訴記者，“從長周期角度，我們看好高端白酒，但目前股票價格處于合理偏高的位置，需要一定時間消化估值，建議投資者謹(jǐn)慎看待短期反彈。”

“2020年受疫情影響經(jīng)濟增速雖然有所下滑，但是食品飲料行業(yè)并沒有受到很大的影響，特別是高端消費。”壁虎投資總經(jīng)理張增繼在接受《證券日報》記者采訪時表示，現(xiàn)如今中國的餐飲已經(jīng)全面復(fù)蘇至疫情前時期，而幾千年的中國酒的文化也伴隨著疫情控制而全面復(fù)蘇。酒本身本來就是一個高度壟斷性的行業(yè)，本身疫情對白酒沖擊就較小。而高檔白酒品牌又擁有價格控制權(quán)，所以酒的品牌確定性也帶來了未來利潤的確定性以及較高的抗風(fēng)險性。白酒的文化會一直伴隨著中國人傳承下去，隨著中國國際地位的不斷提升，未來中國白酒甚至?xí)�發(fā)揚至全球。雖然短期估值較高，但從長的時間維度，白酒永遠(yuǎn)都是市場中的一門好生意。

可以看到，近兩年白酒行業(yè)次高端有了新變化，新的價格帶在崛起，新的市場機遇也在到來。招商證券認(rèn)為，企業(yè)需要新的增長點，只有新的價位才有新的突破，賽道升級下，市場容量有望繼續(xù)擴張。但對于投資者而言，最為關(guān)心的還是如何避免“曾經(jīng)穿越牛熊漲勢如虹，如今對酒當(dāng)歌滿眼是淚”。在浙商證券的配置建議中提到“未來三年凈利潤有望翻番+估值具性價比的優(yōu)秀標(biāo)的值得關(guān)注”，這或許能給投資者一點參考。