白酒板塊屢創(chuàng)新高漲不停 一二線龍頭仍是主角

隨著中秋、國(guó)慶雙節(jié)臨近，回家過(guò)節(jié)概率增大、送禮需求提升，白酒行業(yè)即將迎來(lái)一年中的黃金銷售期，中高端白酒或?qū)⒃俣扔瓉?lái)新一波的大漲。對(duì)此，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，白酒板塊有望上演旺季行情，酒企開(kāi)始陸續(xù)提價(jià)，行情也有望演繹至二三線白酒。

實(shí)際上，今年以來(lái)，白酒板塊漲勢(shì)喜人，上半年白酒板塊實(shí)現(xiàn)36.8%的絕對(duì)正收益，跑贏大盤26個(gè)百分點(diǎn)， 在食品飲料各子板塊中漲幅位列第一。高端白酒漲幅高達(dá)54.10%，其中貴州茅臺(tái)(600519,股吧)上漲41.21%;五糧液(000858,股吧)上漲64.77%;瀘州老窖(000568,股吧)漲56.32%。而高端白酒股價(jià)上漲也帶動(dòng)了次高端白酒的活躍。

分析人士認(rèn)為，在白酒板塊走強(qiáng)的背后，則是整個(gè)白酒行業(yè)2017年中報(bào)業(yè)績(jī)的支撐。

數(shù)據(jù)顯示，白酒行業(yè)上市公司2017年上半年?duì)I業(yè)收入為805.7億元，同比增加 20.09%，凈利潤(rùn)為261.7億元，同比增加26.36%。上半年末的預(yù)收賬款規(guī)模達(dá)到309.8億元，同比增長(zhǎng)38%;毛利率提升至 71.69%，同比增加1.8個(gè)百分點(diǎn);期間費(fèi)用率28.9%，同比增加2.2個(gè)百分點(diǎn);凈利率 32.5%，同比增加1.6個(gè)百分點(diǎn)。

另有分析稱，二三線城市地產(chǎn)價(jià)格的走高和經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升是本輪白酒景氣度上升的重要宏觀背景。

華泰證券(601688,股吧)表示，高端白酒在價(jià)格經(jīng)歷了一波明顯的回升之后供需格局逐步趨向穩(wěn)定，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)高確定性的穩(wěn)步增長(zhǎng)。次高端白酒則受益于高端白酒價(jià)格上升帶來(lái)的消費(fèi)擠出和來(lái)自中檔白酒的消費(fèi)升級(jí)，市場(chǎng)擴(kuò)容明顯，存量的次高端品牌都將顯著受益于這一行業(yè)趨勢(shì)，收入和利潤(rùn)端將體現(xiàn)出較大的彈性。

國(guó)泰君安的分析則認(rèn)為，消費(fèi)第二波來(lái)臨，一二線白酒龍頭依然是板塊主角。從基本面來(lái)看，中秋及國(guó)慶雙節(jié)重疊，前期漲幅領(lǐng)先的標(biāo)的依舊是本輪的重點(diǎn)。從2016年到現(xiàn)在的白酒行情，高端-次高端-中端的輪動(dòng)明顯，但不變的是白酒主角地位。

上述券商表示，白酒相對(duì)大眾品更優(yōu)的理由有三方面：第一是行業(yè)高景氣的確定性，也就是固定資產(chǎn)投資增速下引領(lǐng)白酒的需求，白酒周期在未來(lái)2-3年依然會(huì)呈現(xiàn)高景氣度;第二是量?jī)r(jià)齊升邏輯;在茅臺(tái)(600519,股吧)提價(jià)預(yù)期以及批價(jià)上揚(yáng)的趨勢(shì)下，白酒的高端、次高端、及中端進(jìn)入量?jī)r(jià)齊升邏輯清晰;第三是從估值、交易結(jié)構(gòu)的角度，白酒相對(duì)其他大眾品依然有較好的PEG估值優(yōu)勢(shì);從交易結(jié)構(gòu)來(lái)看，雖然部分基金對(duì)白酒有所換手，但仍不乏機(jī)構(gòu)在尋找增持的機(jī)會(huì)，交易結(jié)構(gòu)依然良好。

招商證券(600999,股吧)也指出，高端白酒漲價(jià)是由需求改善拉動(dòng);而中檔白酒漲價(jià)是企業(yè)改善渠道利潤(rùn)的營(yíng)銷策略。在企業(yè)和渠道均有更大利潤(rùn)空間后，白酒未來(lái)幾年的加速增長(zhǎng)值得期待。

對(duì)于哪些個(gè)股的預(yù)期更強(qiáng)，華泰證券認(rèn)為，從確定性的角度看，貴州茅臺(tái)由于下游旺盛的需求和客觀層面的產(chǎn)能約束，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性最高，中秋旺季的估值切換行情可以期待;從業(yè)績(jī)彈性來(lái)看，沱牌舍得(600702,股吧)經(jīng)歷了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和機(jī)制改革之后，收入和利潤(rùn)率都存在較大的向上彈性，有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng);從估值水平看，具有明顯區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的今世緣(603369,股吧)的估值仍處于行業(yè)內(nèi)較低水平，與業(yè)績(jī)?cè)鏊俚钠ヅ涑潭容^高，在板塊估值上移的趨勢(shì)中存在估值修復(fù)潛力。