機(jī)構(gòu)：重申板塊防御補(bǔ)漲空間 五糧液為短期首推品種

核心觀點(diǎn)：

1.事件國家統(tǒng)計(jì)局公布白酒行業(yè)2015年1-5月最新產(chǎn)量數(shù)據(jù)及經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。我們再次重申白酒板塊投資機(jī)會(huì)，維持“五糧液+瀘州老窖+山西汾酒+順鑫農(nóng)業(yè)”的推薦組合，其中五糧液為白酒板塊首推。

2.我們的分析與判斷(一)白酒板塊性投資機(jī)會(huì)已開啟我們繼續(xù)去年12月5日開始跨年度基本面角度推薦觀點(diǎn)：強(qiáng)推全線白酒!后續(xù)市場表現(xiàn)符合判斷。考慮到中長期板塊仍具有一定補(bǔ)漲空間，再次強(qiáng)調(diào)兼具國企改革主題性+板塊輪動(dòng)避險(xiǎn)性的白酒板塊投資機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)下半年仍有望獲得較大超額收益。

市場草根調(diào)研方面，近期白酒主流消費(fèi)市場價(jià)量平穩(wěn)，茅臺(tái)的一批價(jià)仍保持幾個(gè)月以來的穩(wěn)定性，在830元左右;團(tuán)購為860元左右，出廠日期至入市周期仍保持淡季約20天的周轉(zhuǎn)期。五糧液一批價(jià)則約在580-590元，較前期略有上漲。此外有消息稱，截止5月末，貴州茅臺(tái)(600519,股吧)已完成今年全年銷售目標(biāo)60%。今年銷售情況明顯好于去年，其中高端銷量恢復(fù)較快，二季度飛天茅臺(tái)銷量漲了三成，預(yù)計(jì)下半年情況會(huì)更好。茅臺(tái)廠家同時(shí)作出要求：專賣店零售價(jià)從1099元提升至1199元，建議批發(fā)價(jià)為850元以上，并派市場人員檢查督導(dǎo)。雖然市場報(bào)價(jià)仍有待時(shí)間跟進(jìn)，但我們認(rèn)為，價(jià)格的微調(diào)提前反映出廠家對下半年市場趨于樂觀，恰逢7月份下半年時(shí)間窗口開啟，加之“謝師宴”促銷有望提升白酒的淡季銷售，有利于白酒消費(fèi)理性回歸。

因此，我們看好白酒板塊下半年的反彈行情演繹!預(yù)計(jì)率先完成產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、個(gè)性化市場精準(zhǔn)定位與營銷的公司以及率先改革、引領(lǐng)行業(yè)整合提升集中度的公司，都將有望在這一輪調(diào)整中最終脫穎而出，白酒行業(yè)集中度會(huì)持續(xù)提升。

總之，站在目前時(shí)點(diǎn)，即便有投資者對未來白酒板塊基本面的成長性存疑，但是考慮到市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換下的資金配置需求，我們短期仍強(qiáng)烈推薦白酒板塊的避險(xiǎn)性和補(bǔ)漲預(yù)期。加之國企改革和行業(yè)整合的主題催化，白酒板塊勢必將在分化中出現(xiàn)超額收益的品種。