白酒景氣周期持續(xù) 繼續(xù)看好白酒

瀘州老窖：高端酒實(shí)現(xiàn)快速增長，未來整體有望加速增長

18 年國窖1573 預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)30%以上快速增長。據(jù)瀘州老窖2017 年股東大會消息，公司明確國窖1573 三大品牌定位：經(jīng)典裝上量，中國品味對品牌升級，年份酒體現(xiàn)價值。我們預(yù)計(jì)今年國窖1573 可實(shí)現(xiàn)30%以上快速增長。中檔酒中，特曲60 去年九月份開始全國化布局，目前主要招團(tuán)購商，公司循序漸進(jìn)，將于下半年或者明年才開始進(jìn)入流通渠道。我們預(yù)計(jì)公司中低檔酒今年總體可以實(shí)現(xiàn)25%以上增長，未來有望加速增長。

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山西汾酒：省外擴(kuò)張、華潤入股推動公司業(yè)績增長

在股東大會上，集團(tuán)董事長李秋喜指出“以2017 年為基數(shù)，到2020 年實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)汾酒集團(tuán)收入翻番，利潤翻番，產(chǎn)能翻番”。

省外渠道加速擴(kuò)張，省外收入增速遠(yuǎn)超省內(nèi)，預(yù)計(jì)全年省外將持續(xù)高增長。

據(jù)山西汾酒2017 年股東大會消息，公司銷售費(fèi)用主要投向省外渠道建設(shè)和消費(fèi)者培育，18 年以來公司新增198 個經(jīng)銷商(主要是省外)，終端店從去年12萬家增長到27 萬家，銷售隊(duì)伍從去年1000 多人增長到4000 人。

華潤入股后有望完善公司治理結(jié)構(gòu)和發(fā)揮市場協(xié)同作用，推動公司業(yè)績增長。華潤入股后將對公司董事會和管理層改組，有望推動公司治理結(jié)構(gòu)和激勵機(jī)制完善，提升公司經(jīng)營效率。華潤先進(jìn)營銷理念和成熟營銷渠道有望和汾酒產(chǎn)生協(xié)同作用，推動汾酒業(yè)績增長。

舍得酒業(yè)：繼續(xù)深化營銷變革，促進(jìn)業(yè)績高速增長

營銷模式不斷改進(jìn)，渠道建設(shè)和價格管控不斷加強(qiáng)，未來有望促進(jìn)業(yè)績高速增長。據(jù)舍得酒業(yè)2017 年股東大會消息，(1)公司在成熟市場采用經(jīng)銷商聯(lián)盟模式，在新市場根據(jù)市場特點(diǎn)設(shè)計(jì)試點(diǎn)方案達(dá)到價格管控和渠道開拓等目的，目前公司核心產(chǎn)品舍得的終端價格不斷提升。(2)公司在聚焦四川、河南等老市場的同時，今年也加快了新市場的布局。改變新市場經(jīng)銷商服務(wù)政策，根據(jù)客戶需求、市場所處階段匹配方案，客戶留存率大幅提升。(3)公司去年推行的營銷放權(quán)政策獲得客戶認(rèn)可，未來還會繼續(xù)落實(shí)該政策，同時不斷改進(jìn)營銷模式，因地制宜實(shí)施團(tuán)隊(duì)激勵。我們認(rèn)為公司民營體制機(jī)制靈活，充分放權(quán)給足激勵，有助于渠道的迅速擴(kuò)張占領(lǐng)空白市場。我們認(rèn)為公司正處在業(yè)績拐點(diǎn)期，繼續(xù)看好公司業(yè)績的高速增長。

本周戰(zhàn)略推薦

區(qū)域龍頭白酒：古井貢、口子窖、今世緣、洋河股份、順鑫農(nóng)業(yè);全國化次高端：水井坊、山西汾酒、舍得酒業(yè)、酒鬼酒;高端白酒：茅臺、五糧液、瀘州老窖;食品龍頭：伊利股份、海天味業(yè)、涪陵榨菜、中炬高新、桃李面包、絕味食品。

風(fēng)險提示：市場需求低于預(yù)期;消費(fèi)升級低于預(yù)期，食品安全問題。