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            金徽酒:控股股東變更事宜有序推進 看好中長期發(fā)展

            2020-07-09 09:35  中國酒業(yè)新聞  佳釀網(wǎng)  字號:【】【】【】  參與評論  閱讀:

            公司于7 月6 日公告關于控股股東簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議之補充協(xié)議》及《詳式權(quán)益變動報告書》,公司控股股東變更事宜有序推進。

            支撐評級的要點

            控股股東變更事宜有序推進,豫園股份將成為金徽酒控股股東。根據(jù)公司公告,金徽酒控股股東亞特投資分別于2020 年5 月27 日、7 月6 日 與豫園股份簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》、《股份轉(zhuǎn)讓補充協(xié)議》,雙方就股份轉(zhuǎn)讓事項進行約定。上述協(xié)議主要內(nèi)容為:(1)亞特投資將其所持有金徽酒152,177,900 股股份(占公司總股本的29.99998%),以12.07 億元的價格轉(zhuǎn)讓給受讓方豫園股份,交易總價款為1,836,787,253 元。待本次權(quán)益變更后,豫園股份將成為金徽酒控股股東,實際控制人為郭廣昌先生。(2)豫園股份受讓上述股份后,將繼續(xù)履行亞特投資在金徽酒IPO時做出的自愿鎖定承諾直至到期,甘肅亞特集團所持剩余21.57002%股份將繼續(xù)履行公司IPO 時作出的自愿鎖定承諾。(3)為保持上市公司獨立性,豫園股份在確保金徽酒人員、資產(chǎn)、財務、機構(gòu)、業(yè)務獨立方面做出了承諾。

            本次權(quán)益變彰顯了國內(nèi)頂級投資集團對金徽酒未來發(fā)展的信心,雙方或?qū)⒃诙喾矫娈a(chǎn)生協(xié)同效應。豫園股份為復星集團旗下控股子公司,控股股東為復星高科。公司以經(jīng)營黃金珠寶、餐飲和醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)為主,度假村、百貨、房地產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)共同發(fā)展的業(yè)態(tài)。其商業(yè)房產(chǎn)主要位于豫園商圈核心位置,是上海集傳統(tǒng)文化和購物功能為一體的旅游、商業(yè)中心。我們認為,本次控股股東變更將有助于金徽酒利用其餐飲、零售渠道拓展業(yè)務,增強綜合競爭力,未來將與豫園股份形成良好的協(xié)同效應。

            金徽酒為甘肅省內(nèi)龍頭酒企,公司渠道體系健康,激勵機制完善。金徽酒為甘肅龍頭酒企,市場份額接近30%。公司百元以下產(chǎn)品已在省內(nèi)形成硬流通,公司現(xiàn)積極布局百元以上產(chǎn)品,完善產(chǎn)品體系。2019 年,公司引入經(jīng)銷商持股,擴大員工激勵范圍,規(guī)劃5 年內(nèi)實現(xiàn)業(yè)績翻番,高管獎金與公司營收、凈利目標掛鉤。2019 年公司基本完成五年規(guī)劃目標,2020 年受疫情影響,公司1 季度業(yè)績承壓。但從終端恢復來看,公司目前渠道體系健康,經(jīng)銷商打款積極,我們判斷2 季度業(yè)績將環(huán)比改善。

            估值

            公司省內(nèi)龍頭地位穩(wěn)固,此次控股股東變更有助于提升公司業(yè)務拓展能力,不排除未來借助股東資源走出西北,布局華東。此次疫情對白酒行業(yè)短期沖擊較大,從終端恢復來看,公司庫存良性,經(jīng)銷商打款積極,預計2 季度業(yè)績將環(huán)比改善。我們維持此前評級,預計公司20-22 年EPS分別為 0.58、0.73、0.87 元,同比增 8.3%、25.7%、19.4%,給予買入評級。

            評級面臨的主要風險

            受疫情影響,公司未能完成規(guī)劃目標。省內(nèi)銷售不及預期,省外市場拓展受阻。

              關鍵詞:白酒股 白酒板塊 金徽酒  來源:中銀國際  鄧天嬌 湯瑋亮
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