高端、區(qū)域白酒龍頭基本面良好 建議關(guān)注白酒龍頭

貴州茅臺：集團上半年業(yè)績亮眼，系列酒超額完成計劃茅臺集團年中業(yè)績亮眼，系列酒超額完成任務(wù)有望成新增長動力。據(jù)酒說消息，今年上半年茅臺集團實現(xiàn)收入450 億元同比增長46%，利潤235 億元同比增長51%。據(jù)酒商消息，其中醬香系列酒實現(xiàn)銷量1.6 萬噸，銷售額突破45 億元均超額完成年度目標。銷售額增速遠超銷量增速來自公司迎合消費升級對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，系列酒平均噸價提升至28.8 萬元，同比增長33%。

五糧液：年中業(yè)績有望超預(yù)期，控價政策初見成效年中業(yè)績有望超預(yù)期，控價政策得到貫徹助穩(wěn)定批價。據(jù)酒說，五糧液集團今年上半年銷售收入達到475 億元，利潤總額達到110 億元。價格方面，公司通過改變計劃內(nèi)和計劃外銷量結(jié)構(gòu)變相提升出廠價格。產(chǎn)量方面，截至6 月普五整體投放量已經(jīng)超過今年全年計劃量。上周開始公司暫停接受普五新訂單，一批價較為穩(wěn)定。

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古井貢酒：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)體系優(yōu)化，業(yè)績大增遠超市場預(yù)期業(yè)績大增主要受益省內(nèi)市場消費升級，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級明顯。上周公司發(fā)布半年度業(yè)績預(yù)增公告，公司預(yù)計上半年實現(xiàn)歸母凈利潤同比大增50%-70%，我們預(yù)計公司業(yè)績大增主要受益安徽省內(nèi)消費升級，以及古井8 年高增長帶動毛利率提升、公司主動縮減部分費用。

省外市場河南調(diào)整完畢，湖北黃鶴樓潛力大。公司17 年開始在河南淘汰百元以下低端產(chǎn)品導致河南市場增速放緩，18 年開始公司在河南導入古7、古8 等新產(chǎn)品，有望逆轉(zhuǎn)去年頹勢改善收入。湖北黃鶴樓省內(nèi)品牌認可度高，聚焦100-300 元價位段產(chǎn)品。植入古井貢成熟渠道政策和管理理念黃鶴樓18 年有望順利達成業(yè)績承諾。

費用投放效率提升明顯，公司業(yè)績有望持續(xù)提升。2017 年以來公司銷售費用增速迎來拐點，17 年和18 年Q1，銷售費用增速分別下滑至9.6%和7.1%。

費用控制效率提升主要受益于公司內(nèi)部費用管理，渠道費用除隨量費用以外均由公司總部統(tǒng)籌管理安排。另外公司還大力優(yōu)化費用結(jié)構(gòu)，強調(diào)營銷活動的有效性和精準性。減少促銷活動費用投入，加大如品鑒、贈飲等直接面對消費者的活動。未來伴隨公司費用投放效率的進一步提升，公司費用率有望繼續(xù)下降趨勢。

本周戰(zhàn)略推薦

區(qū)域龍頭白酒：古井貢、口子窖、今世緣、洋河股份、順鑫農(nóng)業(yè);全國化次高端：水井坊、山西汾酒、舍得酒業(yè)、酒鬼酒;高端白酒：茅臺、五糧液、瀘州老窖;食品龍頭：伊利股份、海天味業(yè)、涪陵榨菜、中炬高新、桃李面包、絕味食品。

風險提示：市場需求低于預(yù)期;消費升級低于預(yù)期，食品安全問題。