投資要點：
主要觀點：
上半年由于對中美貿(mào)易戰(zhàn)新變化以及金融去杠桿環(huán)境下信用風險事件爆發(fā)等因素的擔憂，引發(fā)市場避險情緒，資金流向更傾向于現(xiàn)金流狀況更優(yōu)的板塊，同時，伴隨著 A 股納入MSCI 新興市場指數(shù)，高ROE、強現(xiàn)金流、穩(wěn)健增長等特征的公司更容易受到國際資本的青睞，并且本輪食品飲料行業(yè)業(yè)績的增長由需求端推動，因此具有較強的持續(xù)性，考慮到業(yè)績增長的持續(xù)性和估值水平，食品飲料行業(yè)仍然是2018 年下半年值得投資者關注的的行業(yè)。
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白酒：行業(yè)景氣度持續(xù)，繼續(xù)看好白酒板塊。高端主動控價控制發(fā)貨節(jié)奏，拉長行業(yè)周期;同時，在消費升級帶動良性需求增加以及高端酒價格上漲為次高端市場帶來一定的空間，促進次高端白酒快速擴容;隨著省內(nèi)消費升級的進行，地產(chǎn)龍頭產(chǎn)品結構提升，盈利能力增強，業(yè)績進一步增長。 所以，未來高端酒價穩(wěn)量增，次高端持續(xù)擴容，中低端加速集中。因此，繼續(xù)看好量價齊升的高端白酒，增長較快且估值合理的次高端和區(qū)域龍頭。
調(diào)味品：量價齊升，龍頭絕對定價價格彈性凸顯。受益于餐飲行業(yè)的明顯回暖，調(diào)味品行業(yè)業(yè)績向好，目前調(diào)味品行業(yè)的特征是兩極化并存，即產(chǎn)品結構升級和餐飲回暖帶來消費量提升。行業(yè)龍頭受益于上游成本議價權和下游的提價能力，實現(xiàn)毛利率、凈利率的提升。伴隨盈利能力和競爭力的提升，市場份額向龍頭集中，慢慢呈現(xiàn)強者恒強的發(fā)展趨勢。
乳品：消費需求回暖，龍頭乳企有望加速增長。在乳制品行業(yè)需求回暖以及產(chǎn)品結構調(diào)整的趨勢下，國內(nèi)乳企上市公司17 年營業(yè)收入和凈利潤增速均回到10+%的較高水平。對比韓國日本的人均液態(tài)乳消費量，我們認為我國液態(tài)乳市場還存在 50%的上漲空間，并且在健康化和高端化的行業(yè)需求趨勢下，伊利和蒙牛兩大龍頭憑借自身強大的研發(fā)能力走在消費升級前列，將加速分割市場。
其他：關注啤酒升級轉(zhuǎn)型+低溫肉質(zhì)品需求+龍頭小食品。首先，2017 年啤酒行業(yè)筑底回升，建議關注率先升級轉(zhuǎn)型成功的企業(yè);其次， 豬周期平穩(wěn)運行疊加消費升級，龍頭肉企有望受益;最后，新零售時代下，新零售體系與品牌IP 相結合，建議關注龍頭小食品。
重點公司推薦：山西汾酒、舍得酒業(yè)、絕味食品
風險提示：宏觀經(jīng)濟風險、食品安全風險、市場風格轉(zhuǎn)變風險
