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            老白干酒:中報符合預期 收入維持高增速

            2015-08-05 10:24  中國酒業新聞  佳釀網  字號:【】【】【】  參與評論  閱讀:

            投資要點

            事件:7月30日,公司發布15年半年報,報告期內實現營業收入9.15億元,同比增長37.56%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤0.18億元,同比增長23.96%,實現扣除非經常性損益的凈利潤0.14億元,同比增長70.04%,EPS 為0.13元/股。

            我們有別于市場的觀點:

            1、中報符合預期:2015Q2實現營業收入3.02億,同比增長37.66%,歸母凈利潤-0.04億,淡季公司以收入為先,用費用換取份額,Q2銷售費用、管理費用、財務費用分別同比增長51.29%、20.95%、47.89%,費用的大幅增長對凈利潤有一定侵蝕。公司預收賬款依舊高企,較年初增加了2.06億,現金流情況較好,Q2銷售商品、提供勞務收到的現金同比大幅增長68.95%。公司二季度毛利率為70.39%,同比增長6.97pct,產品結構提升明顯。

            2、重申看好老白干酒的三條邏輯:1)業績穩步釋放,凈利率逐步回歸正常水平,看好三年業績連續翻倍增長;2)行業走出危機的背景下,公司依靠營銷管理能力使收入保持兩位數增長;3)看好公司在行業并購整合窗口期的平臺優勢。

            3、增發方案過會在即,“國企改革+業績釋放+外延整合”三重概念助推公司發展:公司7月3日接到《中國證監會行政許可項目審查反饋意見通知書》,公司增發方案有望盡快落地。老白干混改方案屬于行業標志性事件,符合國企改革大趨勢,將引領行業改制風向,此次增發實現全員持股和經銷商持股,有利于激發公司經營管理活力和增強市場競爭力。行業處于見底反轉期,公司混改方案落地后,機制靈活、市值小、管理層動力強,未來發展想象空間大!4、盈利預測與評級:我們預測公司2015-2017年的EPS 分別為0.92元、1.91元、3.84元,對應PE 分別為71倍、34倍、17倍,增發攤薄EPS 為0.74元、1.53元、3.07元,維持“強烈推薦”評級。

            5、風險提示:1)本次非公開發行還沒有通過股東大會及證監會的批準,仍有不能按期實施的風險;2)終端銷售不達預期;3)政策對白酒行業的持續打壓。

              關鍵詞:老白干 中報 業績  來源:方正證券  佚名
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