1、市場過度悲觀致板塊超跌，估值性價比凸顯：近期板塊補跌明顯，主要是市場擔心未來宏觀經濟波動的負面影響，此外白酒淡季基本面表現平淡，機構持倉相對集中也是原因。從近兩周三地路演交流情況來看，市場悲觀情緒較濃，整體降倉位為主，和今年年初情況甚為相像。回到行業本身，我們持續跟蹤的基本面和業績都還在繼續向好，其中高端依舊較為平穩，茅臺1399 促銷政策引發排隊潮，五糧液和國窖的批價也有回升，說明需求沒有問題，次高端是行業亮點，快速成長和業績體現都才剛剛開始，趨勢不會短期結束，白酒的需求具有很強的韌性，而且本輪行業的發展不會出現12 年因去三公導致需求大幅銳減的情況。經過近期的回調后，一二線龍頭估值普遍都回到了20 倍左右，部分優質個股已經不足20 倍，超跌嚴重，配置的性價比已經凸顯，建議逢低積極布局，堅守有基本面有業績的個股，等待市場轉機，好的公司還會回到新高!
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2、白酒行業發展本身就是結構性的，消費升級和集中度提升，使得高端和次高端價格帶迎來長線趨勢性機會，會對沖受經濟波動的影響。正確看待月度數據的擾動，消費趨勢立足于中長期：根據中華商業信息網公布的全國50 家重點大型零售企業零售額數據，7 月份同比下降3.9%，引發市場對于消費增速大幅下滑的擔憂。我們認為此數據僅能作為參考，需要繼續跟蹤，因為：1)該數據的統計口徑僅為全國50 家重點零售企業，沒有統計流通渠道，電商渠道等數據，對于三四線城市的覆蓋也有限;2)消費品投資跟蹤月度高頻數據容易受到誤導，因為單月數據容易受到促銷政策，傳統節日錯期等因素影響，從該數據的歷史統計數據來看上下波動非常明顯，16-17 年也出現多個月份負增長;3)整體的增速不能反映個體增速，行業內部是顯著分化的，不同子行業增速差別很大，而行業內部龍頭公司和中小公司的增速也有顯著差異。例如白酒行業，整體增速不高，但是行業一九分化，上市的優秀公司增速遠高于平均水平，2016 年以來消費升級和品牌集中的趨勢還將維持三到五年。
3、金徽酒產品升級成效顯著，酒鬼酒受益次高端擴容：金徽酒上半年高/中/低檔分別+29.4%/+5.2%/-34%，成效顯著，其中Q2 高檔酒營收增速達到42.6%，是業績加速的核心原因;省外市場同比增長24.8%，其中Q2 增速達到67.7%，但目前省外區域的占比仍然較低，未來隨著擴張策略進一步落地，公司省外市場還有很大的成長空間，建議繼續關注。酒鬼酒18Q2 收入利潤分別36.6%和13.6%，扣非凈利增78%，其中高端內參系列和次高端酒鬼系列收入增速均在40%以上，反映主流價位上移帶來的板塊性紅利，未來次高端價位的持續快速擴容，對應公司都會受益。
4、洽洽食品盈利繼續改善，絕味食品發行可轉債：洽洽食品因春節后移和去庫存等影響導致二季度收入增速環比回落在預期內，但利潤增速超預期，繼續看好提價對下半年盈利進一步改善。目前公司正計劃推出第三期員工持股方案，動力十足。長期看公司將聚焦瓜子業務，把握每日堅果發展機會，戰略清晰;內部競聘上崗，大量年輕中高層上任，推行事業部制，力圖實現轉型突破。絕味食品，計劃發行不超過10 億元可轉換債券，同時給予公司原股東優先配售權，資金主要用于各地食品加工，倉儲項目等建設，看好公司門店持續穩步擴張以及后期規模效應逐漸釋放。此外，白云山與醫藥公司另一股東向其增資10 億元，可降低醫藥公司財務成本，預計醫藥公司凈利潤率可由當前0.7%左右逐步提升至1%以上，增厚公司利潤。
5、近期重點推薦：口子窖、古井貢酒、今世緣、洋河股份、老白干酒，今年的投資主線是小白馬(區域次高端龍頭)。繼續看好板塊在業績和外部利好催化下的表現，綜合推薦個股有：高端白酒：貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液;區域次高端龍頭：口子窖、古井貢酒、洋河股份、今世緣、老白干酒、山西汾酒。大眾品：白云山、涪陵榨菜、雙匯發展、伊利股份、安琪酵母、中炬高新、海天味業。
6、風險提示：市場走勢帶來的風格影響;行業重點公司業績不及預期。
