五糧液：超高端突破打開新局面 高質(zhì)量增長(zhǎng)更堅(jiān)定

市場(chǎng)對(duì)普五批價(jià)的認(rèn)知沒有進(jìn)步，公司已經(jīng)進(jìn)入新發(fā)展階段。過去相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間我們?cè)诤褪袌?chǎng)持續(xù)的交流當(dāng)中，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)高端關(guān)注公司主力產(chǎn)品普五的批價(jià)，并且認(rèn)為其投資價(jià)值和批價(jià)高度相關(guān)，甚至言必稱“批價(jià)”，2021年仍然如此，我們認(rèn)為進(jìn)入2021年，市場(chǎng)對(duì)普五批價(jià)的認(rèn)知需要與公司發(fā)展階段/品牌戰(zhàn)略/增長(zhǎng)策略的變化須同步進(jìn)步。2017年以來公司持續(xù)踐行高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略，總體思路就是“補(bǔ)短板、拉長(zhǎng)板、升級(jí)新動(dòng)能，搶抓結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，共享高質(zhì)量發(fā)展”，渠道方面導(dǎo)入“控盤分利”，推進(jìn)數(shù)字化營(yíng)銷，高端主品牌方面聚焦“1+3”適時(shí)推出更為高端產(chǎn)品。2018-2019發(fā)力清理高仿等品牌是中繼，2019年成立濃香酒公司深化整合，主品牌升級(jí)，推出第八代五糧液和超高端“501”，經(jīng)典五糧液的問世預(yù)示公司發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入新階段，“十四五”繼續(xù)是五糧液布局新一輪高質(zhì)量發(fā)展的重要窗口期和戰(zhàn)略機(jī)遇期。

普五定位有所變化，經(jīng)典五糧液承擔(dān)站位超高端重任。普五長(zhǎng)期承擔(dān)對(duì)標(biāo)高端的重任，批價(jià)為各方關(guān)注，除飛天外，普五在高端(當(dāng)下為千元價(jià)格帶)占據(jù)絕對(duì)領(lǐng)先地位和份額，但隨市場(chǎng)變化，普五同普飛價(jià)格差距反而拉大，在這一過程中，如何達(dá)成“量”“價(jià)”均衡和品牌提升，持久的考驗(yàn)著公司的應(yīng)對(duì)。經(jīng)典五糧液的問世并初年放量，有效的破局這一兩難之境。經(jīng)典五糧液既實(shí)現(xiàn)了品牌提升和超高端的突破，又承接了對(duì)標(biāo)超高端大單品的重任，普五定位實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)為“高端主流份額最大單品”，同主流高端價(jià)位“水漲船高”相匹配，適度引領(lǐng)，成為超高端經(jīng)典五糧液的護(hù)城河，對(duì)于競(jìng)品潛在快速殺入超高端市場(chǎng)形成有效阻隔，維護(hù)經(jīng)典五糧液的超高端有利地位，穩(wěn)步放量——公司2020年度股東大會(huì)透露經(jīng)典五糧液十四五目標(biāo)突破萬噸，成為名副其實(shí)的超高端大單品。至此，高端兩大品牌產(chǎn)品策略方面相似之處開始顯現(xiàn)，普飛非標(biāo)產(chǎn)品比例持續(xù)提升反過來增強(qiáng)了普飛的稀缺性，價(jià)格穩(wěn)步上行，經(jīng)典五糧液稀釋了普五的放量壓力，未來也將對(duì)普五價(jià)格的堅(jiān)挺形成拉抬助力。

投資建議：品牌產(chǎn)品思路更進(jìn)步，數(shù)字化營(yíng)銷和渠道管理不斷顯效，激勵(lì)機(jī)制保持領(lǐng)先，“補(bǔ)短板向拉長(zhǎng)板轉(zhuǎn)變”，堅(jiān)持“高質(zhì)量增長(zhǎng)”，持續(xù)看好公司。維持買入-A投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)320.00元。我們預(yù)計(jì)公司2021、2022年每股收益分別為6.27元和7.37元，目標(biāo)價(jià)相當(dāng)于2022年43X的動(dòng)態(tài)市盈率。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)典五糧液批價(jià)波動(dòng)放大，千元高端競(jìng)爭(zhēng)分流加劇導(dǎo)致可能。(原標(biāo)題：【安信食品】五糧液：超高端突破打開新局面，高質(zhì)量增長(zhǎng)更堅(jiān)定)