白酒股之后啤酒巨頭業(yè)績(jī)與股價(jià)齊飛 高端市場(chǎng)新格局呼之欲出

啤酒巨頭使盡渾身解數(shù)發(fā)力高端市場(chǎng)，“股價(jià)與業(yè)績(jī)齊飛”正成為行業(yè)熱議的焦點(diǎn)。而在這輪啤酒高端化轉(zhuǎn)型中，誰(shuí)將成為未來(lái)贏家?誰(shuí)又會(huì)被拍在沙灘上?一個(gè)新的行業(yè)格局正呼之欲出。

8月16日，華潤(rùn)啤酒(00291，HK)發(fā)布了2019上半年業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入188.25億元，同比增長(zhǎng)7.2%;凈利潤(rùn)18.71億元，同比增長(zhǎng)24.1%，業(yè)績(jī)重新步入上行軌道。相比之下，另一行業(yè)巨頭青島啤酒(600600，SH)超25%的凈利增長(zhǎng)則更加亮眼。

伴隨著巨頭業(yè)績(jī)的出爐，啤酒股也在當(dāng)日走強(qiáng)。截至8月16日收盤(pán)，青島啤酒漲停、華潤(rùn)啤酒漲近8%，其他啤酒股也應(yīng)聲大漲。而對(duì)于本輪啤酒企業(yè)的業(yè)績(jī)上行，高端化轉(zhuǎn)型成為最重要的原因。

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《每日經(jīng)濟(jì)新聞》梳理發(fā)現(xiàn)，2017年以來(lái)，華潤(rùn)啤酒曾經(jīng)歷了一場(chǎng)略顯激進(jìn)的改革，目的為“組織再造和產(chǎn)能優(yōu)化。”

當(dāng)年，公司的啤酒廠(chǎng)累計(jì)減少9間。而在2018年，公司繼續(xù)關(guān)停13間啤酒廠(chǎng)。由此帶來(lái)的巨額員工補(bǔ)償安置費(fèi)用以及固定資產(chǎn)減值費(fèi)用等曾一度成為華潤(rùn)啤酒業(yè)績(jī)的拖累。

而進(jìn)入2019年，華潤(rùn)啤酒這場(chǎng)關(guān)廠(chǎng)運(yùn)動(dòng)似乎開(kāi)始接近尾聲，報(bào)告期內(nèi)僅關(guān)閉了一間工廠(chǎng)。與此同時(shí)，公司亦收購(gòu)了喜力中國(guó)的三家工廠(chǎng)以擴(kuò)張高端系列產(chǎn)品。

華潤(rùn)啤酒在半年報(bào)中表示，受益于品牌重塑戰(zhàn)略，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步提升，以及收購(gòu)喜力中國(guó)所帶來(lái)的貢獻(xiàn)，中高檔啤酒銷(xiāo)量較去年同期增長(zhǎng)7.0%，使公司整體平均銷(xiāo)售價(jià)格較去年同期上升4.5%，整體毛利較去年同比增長(zhǎng)12.7%。

與華潤(rùn)啤酒一手關(guān)廠(chǎng)、一手收購(gòu)的做法不同，青島啤酒的高端化策略更多體現(xiàn)在推新節(jié)奏和對(duì)旗下高端品牌的推廣。而在青島啤酒提供給記者的業(yè)績(jī)分析文件中，公司亦表示，上半年?duì)I業(yè)收入的增長(zhǎng)主要是公司產(chǎn)品銷(xiāo)量增加以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化所致。期間，青島啤酒毛利率及銷(xiāo)售凈利率分別達(dá)到40.11%及10.43%，升至近十年來(lái)較高水平。

實(shí)際上，華潤(rùn)啤酒和青島啤酒恰恰也反映了內(nèi)資啤酒巨頭在這場(chǎng)產(chǎn)業(yè)變革中各自的競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對(duì)此表示，華潤(rùn)啤酒的優(yōu)勢(shì)或許在于它的市場(chǎng)資源和渠道的廣度和深度，未來(lái)將體現(xiàn)在對(duì)喜力中國(guó)的整合上。而相較華潤(rùn)啤酒，青島啤酒的產(chǎn)品層次更清晰、更豐富，結(jié)構(gòu)更有優(yōu)勢(shì)。

而在內(nèi)資品牌之外，虎視眈眈的外資品牌同樣在積極分食高端啤酒這塊蛋糕。除已經(jīng)被華潤(rùn)啤酒收購(gòu)的喜力中國(guó)外，百威啤酒則顯示出更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

不久前，百威亞太在港交所遞交的招股書(shū)顯示，2018年，其產(chǎn)品的毛利率超過(guò)55%，在高端及超高端啤酒領(lǐng)域，其合并市場(chǎng)份額達(dá)到46.6%。

朱丹蓬說(shuō)道，百威所代表的外資啤酒品牌最大競(jìng)爭(zhēng)力在于它自帶的高端屬性，本身就有較強(qiáng)的影響力。在這個(gè)方面，國(guó)產(chǎn)品牌便體現(xiàn)了一定的局限性。

朱丹蓬分析稱(chēng)，以前中國(guó)啤酒只有高端、中端、低端三個(gè)簡(jiǎn)單的維度，但隨著各品牌的不斷發(fā)力，啤酒消費(fèi)也開(kāi)始明顯分層。與其說(shuō)市場(chǎng)“廝殺”更加激烈，倒不如說(shuō)高端啤酒已經(jīng)進(jìn)入到了“百家爭(zhēng)鳴”的階段。

針對(duì)啤酒股的表現(xiàn)，朱丹蓬認(rèn)為，目前股價(jià)上漲是對(duì)啤酒產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提升的一個(gè)回應(yīng)。在銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)的背景下，啤酒股未來(lái)應(yīng)該還會(huì)有一個(gè)較為穩(wěn)定的正向發(fā)展趨勢(shì)。