但斌：未來(lái)茅臺(tái)一定會(huì)有不斷的驚喜與突破

近期，有著“中國(guó)巴菲特”之稱的深圳市東方港灣投資管理有限公司董事長(zhǎng)但斌在一檔會(huì)客節(jié)目談及他投資經(jīng)歷中說(shuō)到了最近大熱的貴州茅臺(tái)。

近期，貴州茅臺(tái)成了A股新網(wǎng)紅，股價(jià)連創(chuàng)新高，最高探至501.1塊。

茅臺(tái)能不能破600塊?未來(lái)700塊有可能嗎?

茅臺(tái)到底會(huì)漲到什么時(shí)候?

對(duì)于這個(gè)話題，但斌說(shuō)出了他的獨(dú)到見(jiàn)解。他認(rèn)為，無(wú)論是茅臺(tái)還是其他公司，討論股價(jià)高了還是低了的意義不是很大。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，任何企業(yè)的估值都是由其內(nèi)在價(jià)值決定的。但斌說(shuō)到，“就拿茅臺(tái)酒本身來(lái)說(shuō)，十幾年來(lái)，茅臺(tái)的官價(jià)基本上都有20%多的復(fù)合增長(zhǎng)，這比絕大多數(shù)投資收益都要好的多。”

談到茅臺(tái)的持倉(cāng)量，但斌表示，我們發(fā)行的基金產(chǎn)品對(duì)個(gè)股有持有上限限制，那么我們會(huì)按照其上限來(lái)頂格持倉(cāng)。按照機(jī)構(gòu)中報(bào)披露的數(shù)據(jù)，如果對(duì)東方港灣旗下基金與專戶所有持有茅臺(tái)的產(chǎn)品持倉(cāng)量進(jìn)行加總，至少會(huì)進(jìn)入前十大流動(dòng)股東名單中。

對(duì)于茅臺(tái)股價(jià)的看法，但斌給我們做了一道計(jì)算題：目前茅臺(tái)市場(chǎng)供不應(yīng)求，為了滿足市場(chǎng)，未來(lái)茅臺(tái)的產(chǎn)量可能會(huì)到8萬(wàn)噸，甚至10萬(wàn)噸，而今年茅臺(tái)可供銷售量?jī)H為約2.68萬(wàn)噸，與之對(duì)應(yīng)的則是茅臺(tái)不到300億的利潤(rùn)。如果產(chǎn)量提高到8萬(wàn)噸，這其中利潤(rùn)至少有3倍的增長(zhǎng)空間。

“如果從出廠價(jià)來(lái)看，假設(shè)明年茅臺(tái)出廠價(jià)在當(dāng)前基礎(chǔ)上提高200塊，那么每股收益則是25塊錢以上，按茅臺(tái)25倍的市盈率計(jì)算，那么對(duì)應(yīng)股價(jià)則是625元，這還不算上2016年與2017年的分紅。”但斌認(rèn)為，茅臺(tái)的投資理念很簡(jiǎn)單，之所以上漲，就是因?yàn)樗鼧O具強(qiáng)大的品牌價(jià)值。“帝亞吉?dú)W作為全球最大的頂級(jí)洋酒品牌，在美國(guó)有5-6%的增長(zhǎng)率，而茅臺(tái)是它的4倍甚至更多，但市場(chǎng)給了帝亞吉?dú)W30倍的估值，憑什么茅臺(tái)就不行呢?如果按30倍的PE計(jì)算，那對(duì)應(yīng)股價(jià)則是750塊。到2019年，800塊都是有可能的。考慮到產(chǎn)量3倍以上的空間，和出廠價(jià)未來(lái)提高到1600元以上，茅臺(tái)酒價(jià)格超越通貨膨脹率的情況，未來(lái)茅臺(tái)一定會(huì)有不斷的驚喜與突破。”

近幾年，反腐高壓不減，包括茅臺(tái)在內(nèi)的很多名貴酒類銷量均出現(xiàn)下跌，市場(chǎng)中不少觀點(diǎn)把銷量的下跌歸結(jié)于腐敗現(xiàn)象的減少。“很多人喜歡把茅臺(tái)與腐敗劃等號(hào)，其實(shí)這是有偏見(jiàn)的。隨著國(guó)內(nèi)財(cái)富存量越來(lái)越多，茅臺(tái)已經(jīng)不再是人們眼中的奢侈品，而是中產(chǎn)階級(jí)的一種日常消費(fèi)品。另外需要注意的是，投資千萬(wàn)不能帶有情緒化色彩，而是挖掘它的與眾不同之處。從深遠(yuǎn)角度來(lái)說(shuō)，茅臺(tái)的上漲不僅是其內(nèi)在價(jià)值的展現(xiàn)，也與近年來(lái)中國(guó)不斷崛起所帶來(lái)的民族榮耀感和市場(chǎng)的認(rèn)可有著非常大的關(guān)系!”

從以上這點(diǎn)來(lái)看，茅臺(tái)的股價(jià)似乎受到其內(nèi)在價(jià)值的強(qiáng)力支撐。

“我們平時(shí)閑暇之余也會(huì)幾個(gè)人一起喝點(diǎn)茅臺(tái)助助興，一瓶就夠了，對(duì)于動(dòng)輒幾千上萬(wàn)的洋酒來(lái)說(shuō)，還便宜。酒席上放一瓶茅臺(tái)，檔次立馬就上來(lái)了，因?yàn)榇蠹叶贾�道它的品牌和寓意，這跟放洋酒的區(qū)別很大，像拉菲之類的洋酒可能很多人還不認(rèn)識(shí)呢!”但斌調(diào)侃道。