本周觀點:雙節銷售勢頭良好,傳統旺季過催化仍在,繼續看好白酒板塊投資機會。白酒行業中長期成長邏輯成立,以上市公司為代表名優白酒企業快速發展并呈現加速趨勢,雙節名優白酒價格指標再次驗證強勁終端需求,堅定看好白酒板塊投資機會。1)長:大眾消費升級、品牌度集中推動名優白酒企業超行業發展;2)中:庫存仍低、價格天花板仍遠,茅臺渠道仍缺貨、五糧液老窖庫存在1個月左右;3)雙節高端白酒價格堅挺,終端強勁需求可見一斑,國慶中秋雙節期間,高端白酒動銷良好、價格堅挺,茅臺批價穩中有升全國批價1350以上、五糧液批價810-830之間,國窖1573批價小幅上揚在740元附近。短期來看,傳統旺季雖過,但催化仍在,白酒板塊Q4投資機會明顯。1)茅臺Q3加大投放力度,單季度業績爆表;2)糖酒會11月中旬舉辦,名優企業在良好形勢下,或出臺更為積極量價政策;3)李保芳書記調研北京市場,對雙節期間茅臺市場平穩、價格穩定表示滿意,推測敏感期過后控價力度或有調整,茅臺價格將再拾漲勢,成為板塊更直接催化劑。
《蒙牛乳業:盈利性改善空間確定,業績增長可持續》。根據我們最新調研跟蹤,Q3必須消費品進入需求旺季,國慶及中秋節集中鋪貨,此外終端動銷及節前市場競爭環境良好,公司Q3收入端表現或現季環比改善。公司下半年陸續有新品推出,且旺季冰品銷售有望超預期,我們略上調公司2017/18年冰品及奶粉收入,預計公司2017/18年分別實現收入同比增長9%/9.4%達到586億元/641億元。看好公司盈利性提升的確定性,我們上調公司2017/18年盈利的同時,上調公司目標價至24港元,分別對應2018年P/E和EV/EBITDA為25x/14x,接近公司歷史平均估值水平,維持增持評級本周小結:旺季雖過但催化仍在,繼續推薦白酒板塊。茅臺Q3業績爆表、11月中旬秋季糖酒會、或可松動的控價力度解綁茅臺批價,淡季仍有催化,白酒板塊四季度配置機會仍在。乳制品行業需求轉暖,龍頭企業蒙牛乳業、伊利股份在產品結構及強通路的支持下終端增長提速,市場集中度提升仍是趨勢。
風險提示:宏觀經濟下滑,政策風險,食品安全問題
