看好三季度預(yù)計(jì)迎來業(yè)績(jī)邊際改善的白酒板塊

投資要點(diǎn)：

本周行業(yè)觀點(diǎn)：看好三季度預(yù)計(jì)迎來業(yè)績(jī)邊際改善的白酒板塊

建議關(guān)注節(jié)日催化下白酒業(yè)績(jī)改善。高端白酒由于在宴請(qǐng)、送禮場(chǎng)景中具有需求粘性，隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)對(duì)高端酒的商務(wù)需求增多，節(jié)日到來高端酒消費(fèi)和作為禮品的需求增多，京東超市消費(fèi)大數(shù)據(jù)顯示“雙節(jié)”黃金周期間白酒、紅酒、啤酒、洋酒等酒水品類的銷售量均呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲態(tài)勢(shì)，白酒品類受國慶中秋“雙節(jié)”期間禮贈(zèng)需求提升拉動(dòng)明顯，白酒禮盒類產(chǎn)品的銷量達(dá)到去年同期的5倍以上。長(zhǎng)期看，隨著我國高凈值人群數(shù)目的增多，高端酒市場(chǎng)具有較大擴(kuò)容空間，看好貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖。中高端白酒主要用于喜宴、家宴等聚會(huì)宴請(qǐng)，國慶期間由于出游受到一定限制，歸家探親增多，家宴聚會(huì)增多，同時(shí)婚宴迎來一定程度的補(bǔ)償性舉辦，中高端白酒消費(fèi)和送禮需求增長(zhǎng)，建議關(guān)注白酒板塊的邊際改善。

9月全國白酒價(jià)格指數(shù)普漲，今年9月，全國白酒商品批發(fā)價(jià)格定基指數(shù)為105.07，上漲5.07%。其中，名酒價(jià)格指數(shù)為105.97，上漲5.97%。

受非洲豬瘟影響，豬價(jià)一直高企。但自2019年10月開始，能繁母豬存欄開始增加，從能繁母豬到育肥豬出欄，預(yù)計(jì)10個(gè)月左右時(shí)間。故預(yù)計(jì)2020年9月份開始，生豬出欄會(huì)慢慢增加，豬價(jià)會(huì)慢慢下跌，利好屠宰肉制品板塊。但由于目前非洲豬瘟仍然存在，中小戶補(bǔ)欄積極性不高，雖然防疫措施做的好的上市公司產(chǎn)能恢復(fù)和擴(kuò)大較多，但規(guī)模化養(yǎng)殖項(xiàng)目需要政府審批所需時(shí)間較長(zhǎng)，因此生豬養(yǎng)殖總量增長(zhǎng)仍然不多，產(chǎn)能仍處于慢慢增加的過程，預(yù)計(jì)豬價(jià)大幅下跌可能性不大，而是處于更長(zhǎng)時(shí)間的緩慢下跌，這也為屠宰肉制品上市公司產(chǎn)能擴(kuò)建贏得時(shí)間。此外，隨著國家環(huán)保政策趨嚴(yán)，尤其是非洲豬瘟的嚴(yán)控下，屠宰行業(yè)集中度快速提升，有利于大型屠宰廠實(shí)現(xiàn)“量利齊升”。肉制品方面，雖然高溫肉制品比較成熟，但面向餐飲和家庭餐桌消費(fèi)的低溫肉制品、調(diào)理肉制品、醬鹵肉制品等半成品預(yù)制菜因?yàn)椴惋嬜饨鹑斯じ咂蟆⒛贻p人廚房簡(jiǎn)單化生活方式而大幅增加。基于長(zhǎng)期看好屠宰肉制品行業(yè)發(fā)展邏輯，短期有望受益生豬后周期，故重點(diǎn)推薦龍大肉食、華統(tǒng)股份、雙匯發(fā)展。

同時(shí)，建議關(guān)注國內(nèi)疫情有效控制帶來消費(fèi)復(fù)蘇和購物中心及街邊　　人流量增加，使得公司業(yè)績(jī)環(huán)比改善逐漸復(fù)蘇的板塊，如休閑鹵制品，連鎖母嬰店，重點(diǎn)推薦愛嬰室。調(diào)味品板塊受益于餐飲復(fù)蘇帶來的餐飲端放量，建議關(guān)注海天味業(yè)，天味食品。

現(xiàn)階段，結(jié)合業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性和估值情況，我們重點(diǎn)推薦貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、龍大肉食、華統(tǒng)股份、雙匯發(fā)展、海天味業(yè)。同時(shí)，鑒于疫情后期消費(fèi)復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)食品飲料行業(yè)的邊際改善，以及長(zhǎng)期來看食品飲料行業(yè)受益消費(fèi)升級(jí)而具有的成長(zhǎng)性，維持行業(yè)評(píng)級(jí)為“推薦”。

行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)：白酒行業(yè)，根據(jù)京東數(shù)據(jù)，五糧液普五第二代經(jīng)典52度濃香型白酒500ml、洋河夢(mèng)之藍(lán)(M3)(52度)500ml和瀘州老窖國窖157352度濃香型白酒500ml的最新價(jià)格分別為1265元/瓶、599元/瓶和1299元/瓶，自2019年2月1日起至今，當(dāng)年的茅臺(tái)酒在京東商城上無現(xiàn)貨可售;乳品行業(yè)，2020年9月23日數(shù)據(jù)，主產(chǎn)區(qū)生鮮乳價(jià)格為3.89元/公斤，同比增長(zhǎng)4.30%;肉制品行業(yè)，2020年3月，能繁母豬存欄量為2164萬頭，同比降低19.10%，環(huán)比增長(zhǎng)2.80%;仔豬、生豬價(jià)格環(huán)比下降，豬肉價(jià)格環(huán)比上升。2020年10月2日的最新價(jià)格分別為116.05元/千克、33.42元/千克和50.45元/千克，同比變化+62.26%、+17.14%、+27.37%，環(huán)比變化-1.82%、-0.95%、+0.90%;10月2日豬糧比價(jià)為14.53，環(huán)比變化+0.76%。

啤酒行業(yè)，2020年8月國內(nèi)啤酒產(chǎn)量377.70萬千升，同比變化-3.80%。從進(jìn)出口來看，2020年8月份國內(nèi)啤酒進(jìn)口73710千升，同比-1.24%，進(jìn)口單價(jià)為1123.19美元/千升，同比-3.17%。