業(yè)績增速強勁 白酒不“恐高”

受三季報提振，白酒板塊熱度再起。靚麗的業(yè)績表現(xiàn)使得此前市場對白酒板塊 “資金抱團取暖”、“泡沫化”等種種質(zhì)疑再度被證偽，整個白酒板塊的股價也在經(jīng)歷一段時間的休整后也重新開始上揚。星石認為，已經(jīng)發(fā)布的個別白酒靚麗業(yè)績或是整個中高端白酒板塊的一個縮影，在大眾消費升級的浪潮之下中高端白酒行業(yè)基本面良好，需求潛力大、成長空間足。

短期來看，三季度白酒企業(yè)業(yè)績完成情況良好，部分酒企已經(jīng)完成全年任務，個別今年不再接受現(xiàn)金訂單，三季度銷量的超預期增長將直接反應在季報中。

中長期來看，白酒價格抬升將還繼續(xù)打開酒企的盈利空間，白酒板塊將迎來量價雙升。從市場調(diào)研情況來看，白酒消費端的需求旺盛，經(jīng)銷商的白酒庫存短缺;而供給則相對不足，白酒產(chǎn)能投放速度無法滿足市場需求的增長，使得整個行業(yè)處于明顯的供不應求狀態(tài)，未來只能通過提價來實現(xiàn)供求平衡。而這是提升白酒企業(yè)盈利水平的直接驅(qū)動。目前高端白酒還處于控量保價之中，但是在“雙節(jié)”之后，次高端白酒的提價潮已經(jīng)啟動。從已經(jīng)公布的提價情況來看，次高端白酒提價情況大概在7%-20%，而高端白酒的緊缺將使得消費向次高端白酒分流，這一部分企業(yè)的業(yè)績增速有望提升。

從估值業(yè)績匹配度來看，當前白酒板塊并未泡沫化。當前白酒板塊的市盈率遠低于此前最高點，因此估值還處于歷史中樞位置。從目前的業(yè)績高增速來看，板塊估值還談不上泡沫化。

總之，投資的關(guān)鍵還是在于基本面，在白酒行業(yè)基本面向好與估值合理的情況下，其股價上漲仍有堅實的基礎(chǔ)。

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