本周行情回顧：食品飲料板塊上漲1.79%，位于28個一級行業中第26位。本周(2018.11.12-11.16)上證綜指上漲3.09%，滬深300指數漲幅2.85%，食品飲料行業跌幅1.79%。行業子板塊普漲，漲幅前三位分別是軟飲料(7.40%)、其他酒類(7.36%)、黃酒(7.05%)。本周漲幅前五的公司包括：
佳隆股份(28.98%)、維維股份(600300,股吧)(13.51%)、燕塘乳業(002732,股吧)(12.69%)、百潤股份(002568,股吧)(12.63%)、香飄飄(12.40%);跌幅前五的公司包括：重慶啤酒(600132,股吧)(-3.88%)、海天味業(603288,股吧)(-3.79%)、湯臣倍健(300146,股吧)(-1.09%)、安井食品(-1.05%)、迎駕貢酒(603198,股吧)(-0.40%)。
北上資金跟蹤：本周滬深兩市均獲北上資金增持，滬股通北上資金凈流入43.63億，深股通北上資金凈流入27.74億。MSCI成分股中4只獲得北上資金增持，均為高端白酒。北上資金加倉大眾品，涪陵榨菜(002507,股吧)、順鑫農業(000860,股吧)、上海梅林(600073,股吧)、桃李面包(603866,股吧)持股比例增幅超過0.2%，繼續增持前期超跌的高端白酒，小幅減倉二、三線白酒。
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本周觀點：白酒估值已調整到低位，大眾品需求平穩。1)白酒：估值已調整到低位。雙節之后，渠道庫存高于去年同期，大約1-2個月，處于安全合理的范圍。價格保持穩定，茅臺(600519,股吧)一批價在1700元左右，五糧液(000858,股吧)一批價在830元左右。從2018年雙11來看，當天茅臺線上產品銷售總額創下兩億七千萬的記錄，較去年同比增長118%，茅臺、五糧液及洋河躋身食品類目銷售榜單前十，高端、次高端白酒仍具有較大成長空間。三季報增速換擋后白酒板塊估值回調，目前估值調整到比較合適的位臵，當前股價對應19年EPS的PE倍數均在20倍以下。2)乳品：國內需求趨緊奶價溫和上漲，國際奶價持續下跌。國內奶價本周持續溫和上行，同比增長0.9%，顯示國內原奶供需偏緊。2018年9月新西蘭恒天然原奶價格為50.73新西蘭元/100千克，環比下滑5.32%，同比下滑7.93%。國內外原奶價格差擴大，預計國內企業會加大對大包粉的采購，預計2019年乳企成本進一步降低，增厚利潤。
3)10月食品飲料社零數據點評：必需品保持較高增長，餐飲服務需求活躍。
2018年10月社零總額同比增長8.6%，由于雙十一擠出效應增速下滑。其中糧油食品類增速7.7%，飲料類增速7.9%，煙酒類增速1.2%。必需消費品需求平穩，1-10月份限額以上單位糧油食品類增長10.0%，保持較快水平。此外餐飲服務消費需求較為活躍，10月份餐飲收入整體增速8.8%，限額以上單位餐飲收入增速比商品零售額高1.4個百分點。4)10月產量數據點評:白酒產量增速連續下行，啤酒量縮價增。2018年10月白酒產量77.2萬千升，同比下滑2.9%，但1-9月白酒產銷率數據提升。10月乳制品國內產量221.5萬噸，同比下跌0.9%，國際原奶產量大幅提升。10月啤酒產量224.1萬千升，同比下降1.4%，瓶裝啤酒單價同比提升近6.9%投資建議：關注品牌力、渠道力強的貴州茅臺(600519,股吧)、順鑫農業;關注大眾品細分領域龍頭絕味食品、洽洽食品(002557,股吧)，以及進口羊奶粉龍頭企業澳優。
風險提示：食品安全問題;上游成本、包材價格波動;行業競爭加劇;政策性風險。
