高端白酒估值調(diào)整到位 薦4股

本周行情回顧：食品飲料板塊上漲1.79%，位于28個(gè)一級(jí)行業(yè)中第26位。本周(2018.11.12-11.16)上證綜指上漲3.09%，滬深300指數(shù)漲幅2.85%，食品飲料行業(yè)跌幅1.79%。行業(yè)子板塊普漲，漲幅前三位分別是軟飲料(7.40%)、其他酒類(7.36%)、黃酒(7.05%)。本周漲幅前五的公司包括：

佳隆股份(28.98%)、維維股份(600300,股吧)(13.51%)、燕塘乳業(yè)(002732,股吧)(12.69%)、百潤(rùn)股份(002568,股吧)(12.63%)、香飄飄(12.40%);跌幅前五的公司包括：重慶啤酒(600132,股吧)(-3.88%)、海天味業(yè)(603288,股吧)(-3.79%)、湯臣倍健(300146,股吧)(-1.09%)、安井食品(-1.05%)、迎駕貢酒(603198,股吧)(-0.40%)。

北上資金跟蹤：本周滬深兩市均獲北上資金增持，滬股通北上資金凈流入43.63億，深股通北上資金凈流入27.74億。MSCI成分股中4只獲得北上資金增持，均為高端白酒。北上資金加倉(cāng)大眾品，涪陵榨菜(002507,股吧)、順鑫農(nóng)業(yè)(000860,股吧)、上海梅林(600073,股吧)、桃李面包(603866,股吧)持股比例增幅超過(guò)0.2%，繼續(xù)增持前期超跌的高端白酒，小幅減倉(cāng)二、三線白酒。

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本周觀點(diǎn)：白酒估值已調(diào)整到低位，大眾品需求平穩(wěn)。1)白酒：估值已調(diào)整到低位。雙節(jié)之后，渠道庫(kù)存高于去年同期，大約1-2個(gè)月，處于安全合理的范圍。價(jià)格保持穩(wěn)定，茅臺(tái)(600519,股吧)一批價(jià)在1700元左右，五糧液(000858,股吧)一批價(jià)在830元左右。從2018年雙11來(lái)看，當(dāng)天茅臺(tái)線上產(chǎn)品銷售總額創(chuàng)下兩億七千萬(wàn)的記錄，較去年同比增長(zhǎng)118%，茅臺(tái)、五糧液及洋河躋身食品類目銷售榜單前十，高端、次高端白酒仍具有較大成長(zhǎng)空間。三季報(bào)增速換擋后白酒板塊估值回調(diào)，目前估值調(diào)整到比較合適的位臵，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)19年EPS的PE倍數(shù)均在20倍以下。2)乳品：國(guó)內(nèi)需求趨緊奶價(jià)溫和上漲，國(guó)際奶價(jià)持續(xù)下跌。國(guó)內(nèi)奶價(jià)本周持續(xù)溫和上行，同比增長(zhǎng)0.9%，顯示國(guó)內(nèi)原奶供需偏緊。2018年9月新西蘭恒天然原奶價(jià)格為50.73新西蘭元/100千克，環(huán)比下滑5.32%，同比下滑7.93%。國(guó)內(nèi)外原奶價(jià)格差擴(kuò)大，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)企業(yè)會(huì)加大對(duì)大包粉的采購(gòu)，預(yù)計(jì)2019年乳企成本進(jìn)一步降低，增厚利潤(rùn)。

3)10月食品飲料社零數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：必需品保持較高增長(zhǎng)，餐飲服務(wù)需求活躍。

2018年10月社零總額同比增長(zhǎng)8.6%，由于雙十一擠出效應(yīng)增速下滑。其中糧油食品類增速7.7%，飲料類增速7.9%，煙酒類增速1.2%。必需消費(fèi)品需求平穩(wěn)，1-10月份限額以上單位糧油食品類增長(zhǎng)10.0%，保持較快水平。此外餐飲服務(wù)消費(fèi)需求較為活躍，10月份餐飲收入整體增速8.8%，限額以上單位餐飲收入增速比商品零售額高1.4個(gè)百分點(diǎn)。4)10月產(chǎn)量數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng):白酒產(chǎn)量增速連續(xù)下行，啤酒量縮價(jià)增。2018年10月白酒產(chǎn)量77.2萬(wàn)千升，同比下滑2.9%，但1-9月白酒產(chǎn)銷率數(shù)據(jù)提升。10月乳制品國(guó)內(nèi)產(chǎn)量221.5萬(wàn)噸，同比下跌0.9%，國(guó)際原奶產(chǎn)量大幅提升。10月啤酒產(chǎn)量224.1萬(wàn)千升，同比下降1.4%，瓶裝啤酒單價(jià)同比提升近6.9%投資建議：關(guān)注品牌力、渠道力強(qiáng)的貴州茅臺(tái)(600519,股吧)、順鑫農(nóng)業(yè);關(guān)注大眾品細(xì)分領(lǐng)域龍頭絕味食品、洽洽食品(002557,股吧)，以及進(jìn)口羊奶粉龍頭企業(yè)澳優(yōu)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全問(wèn)題;上游成本、包材價(jià)格波動(dòng);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;政策性風(fēng)險(xiǎn)。