“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”將帶動(dòng)青青稞酒業(yè)績(jī)復(fù)蘇

報(bào)告導(dǎo)讀：

公司進(jìn)入復(fù)蘇期，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)。

投資要點(diǎn)：

“一帶一路”戰(zhàn)略加速推進(jìn)。

“一帶一路”是“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“21世紀(jì)海上絲綢之路”的簡(jiǎn)稱。2013年9月和10月習(xí)主席分別首次提出“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“21世紀(jì)海上絲綢之路”的戰(zhàn)略倡議。今年11月8日習(xí)主席發(fā)表了《聯(lián)通引領(lǐng)發(fā)展，伙伴聚焦合作》重要講話，宣布中國(guó)將出資400億美元成立絲路基金，這標(biāo)志著“一帶一路”戰(zhàn)略正在加速推進(jìn)，具體政策規(guī)劃的出臺(tái)并不遙遠(yuǎn)。

“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”從地理范圍上來(lái)看，西北陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆等五省區(qū)以及西南重慶、四川、云南、廣西等四省市區(qū)最有希望被納入規(guī)劃，從而直接受益于“一帶一路”的政策紅利。

西部地區(qū)投資需求大幅增加，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)復(fù)蘇。

在“一帶一路”的戰(zhàn)略規(guī)劃中，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是區(qū)域融合、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本條件，因此西部地區(qū)將擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，固定資產(chǎn)投資需求大幅增加。隨著西部區(qū)域經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，必將帶動(dòng)地產(chǎn)白酒品牌的銷售和消費(fèi)升級(jí)。

青青稞酒是青稞酒行業(yè)的龍頭企業(yè)，產(chǎn)品在青海地區(qū)白酒中占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。目前銷售市場(chǎng)業(yè)已布局甘肅、西藏、陜西、新疆、寧夏、內(nèi)蒙六省，是西部的強(qiáng)勢(shì)區(qū)域品牌。公司也是白酒上市公司中唯一家民營(yíng)企業(yè)，機(jī)制靈活，能夠及時(shí)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化。從三季報(bào)來(lái)看，公司已經(jīng)具有走出困境的跡象，2014年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.66億元，同比下降7.10%，但下降幅度較上半年收窄5.84%;歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)2.70億元，同比下降11.27%，但下滑幅度減少了7.88%。其中第三季度收入3.47億元，同比增長(zhǎng)7.85%，凈利潤(rùn)0.97億元，同比增長(zhǎng)7.49%，重新恢復(fù)增長(zhǎng)。

上調(diào)2015年盈利預(yù)測(cè)：

未來(lái)隨著“一帶一路”規(guī)劃的出臺(tái)，西北投資加碼的背景下，公司有望擴(kuò)大銷量，提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，業(yè)績(jī)復(fù)蘇是大概率事件。2015年公司又將陸續(xù)推出紅酒和橡木桶青稞酒，以豐富現(xiàn)有的產(chǎn)品體系，橡木桶青稞酒屬于公司獨(dú)家品種，市場(chǎng)前景值得期待。我們?cè)谀Ｐ椭猩险{(diào)了2015年45-250元價(jià)格帶產(chǎn)品10%的銷量，預(yù)計(jì)14-16年EPS分別為0.79元、0.90元和1.03元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)動(dòng)態(tài)市盈率為25.34倍、22.22倍和19.26倍。重申買入評(píng)級(jí)。