事件：
1.汾酒提出2020年“4421”發(fā)展目標。山西汾酒集團董事長李秋喜近日表示，汾酒提出了2020年“4421”發(fā)展目標。第一個“4”是指產能、銷售收入、利潤、市值4個翻番;第二個“4”是指建成原糧、原酒、包裝、文化旅游4個一流基地;“2”是指優(yōu)化產品結構、優(yōu)化市場布局，中高端產品銷售占比從40%提高到70%以上，山西省內外市場營收占比達到4：6，現(xiàn)在是5:5;“1”是指到2020年汾酒集團綜合競爭力要進入白酒行業(yè)第一方陣。
2.山西汾酒新一屆董事會名單出爐。2019年11月29日，山西汾酒發(fā)布公告，披露董事會換屆選舉結果。同意山西杏花村汾酒集團有限責任公司提名李秋喜、譚忠豹、劉衛(wèi)華、楊建峰、常建偉、李明強、高明、楊波為公司第八屆董事會董事候選人。
3.近期公司發(fā)布多項公告收購資產。2019年11月26日公司公告公司擬現(xiàn)金12,024.47萬元收購山西杏花村汾酒集團有限責任公司部分資產，以現(xiàn)金230.02萬元收購山西杏花村義泉涌酒業(yè)股份有限公司部分資產，以現(xiàn)金1,415.57萬元收購山西杏花村汾酒集團寶泉福利有限責任公司部分資產。
點評：
1.“4421”發(fā)展目標充分彰顯管理層對公司未來的信心。2017年山西省政府給其制定了2017、2018、2019年收入(酒類)增長30%、30%和20%的目標。今年已經是收官之年，目標實現(xiàn)壓力不大。“4421”計劃充分彰顯管理層未來信心。
2.管理層穩(wěn)定有利于公司穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展。汾酒三年軍令狀完成壓力不大，說明管理層有能力，此次換屆選舉，人員基本沒有變動，有利于公司的穩(wěn)定，發(fā)展戰(zhàn)略可持續(xù)推進，實現(xiàn)未來發(fā)展目標的信心和動力更足。
3.收購資產減少關聯(lián)交易，經營管理更進一步。本次收購資產完成后，寶泉福利公司與公司將不再發(fā)生關聯(lián)業(yè)務，汾青酒廠將成為公司全資子公司，其品牌管理、產品價格體系納入上市公司營銷體系，公司與汾青酒廠的同業(yè)競爭將徹底消除。這些舉措充分表明公司繼續(xù)提升經營管理的決心。
盈利預測：預計19、20、21年收入115、140、161億，19、20、21年凈利潤19.5、28、37億，19、20、21年EPS為2.24、3.21、4.25元，考慮到公司華東地區(qū)業(yè)績增速較高，省外增長空間較大，給與20年PE 32倍，目標價102.7元，維持買入評級。
風險提示：食品安全問題、省外市場增速不達預期、省內經濟壓力增大。
