宏觀消費環(huán)境的不樂觀制約了消費品的銷售，1-10月，各子行業(yè)產量增速普遍下滑，酒類板塊中景氣回升的是葡萄酒。軟飲料增長6.5%，乳制品和屠宰增長0-2%，但這三個子行業(yè)增速同比回落3-6%。
中高端白酒消費有望緩慢恢復，國企改革是重要主線白酒行業(yè)經(jīng)歷近三年的調整，今年走出了大幅的反彈行情，但白酒終端銷售一波三折。我們認為，明年就是白酒的恢復之年，中高端白酒的銷售有望走出低迷，中高端餐飲的消費出現(xiàn)轉暖，政府對經(jīng)濟的托底意愿強烈，大規(guī)模的機場、高鐵等基建投資也將刺激需求。
白酒行業(yè)有望在2015年一季度走出基本面修復和估值修復的行情。對白酒股我們看好兩條投資主線。一是國企改革，以二三線白酒股為主。主要標的是老白干酒、沱牌舍得、金種子等;二是基本面改善，以一二線白酒為主，主要公司是貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖。
啤酒行業(yè)行業(yè)增速放緩，但盈利能力波動中緩慢上行，新品競出帶動產品升級，啤酒行業(yè)在2015年有望環(huán)比改善。
行業(yè)觀點及重點推薦盡管整體的消費環(huán)境未來仍不樂觀，但行業(yè)公司的調整加速，我們看好食品飲料行業(yè)在2015年的投資機會。主要遵循兩條投資主線，一是國企改革;二是企業(yè)創(chuàng)新轉型和行業(yè)恢復。從子行業(yè)來看，白酒的行業(yè)恢復和估值的提升，以及食品的穩(wěn)定增長和估值優(yōu)勢明顯，都會凸現(xiàn)食品飲料行業(yè)的投資價值。
重點推薦行業(yè)企穩(wěn)回升業(yè)績彈性大的山西汾酒;國企改革和管理層激勵實施，未來高增長的老白干酒;受益行業(yè)恢復和估值修復的白酒龍頭貴州茅臺;業(yè)績高增長同時具國企改革預期的順鑫農業(yè);終端市場表現(xiàn)優(yōu)異的中炬高新;成本下降業(yè)績穩(wěn)定的伊利股份;行業(yè)渠道變革且積極創(chuàng)新的三全食品;市場空間大且較快增長的承德露露。
