白酒行業(yè)基本面仍向好 行業(yè)龍頭有望延續(xù)高景氣度

白酒行業(yè)基本面仍向好。受經(jīng)濟(jì)下行影響，白酒板塊2018年第三季度增速降緩，但由于目前行業(yè)庫(kù)存水平保持良性，渠道扁平化和對(duì)渠道精細(xì)化管理拉長(zhǎng)行業(yè)景氣周期。加上經(jīng)銷商經(jīng)歷白酒泡沫破裂，對(duì)本次行業(yè)復(fù)蘇持謹(jǐn)慎態(tài)度，各大酒企終端銷售價(jià)格也未出現(xiàn)大幅降低，行業(yè)調(diào)整時(shí)間和幅度預(yù)計(jì)會(huì)小于上一輪。

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一線白酒的高景氣階段已過去，但未來仍然會(huì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，次高端及區(qū)域龍頭仍有擴(kuò)容空間。白酒行業(yè)基本面仍然保持穩(wěn)健，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，白酒股長(zhǎng)期來看仍能配置。行業(yè)發(fā)展成熟，需求結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，行業(yè)景氣周期拉長(zhǎng)。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)帶動(dòng)毛利率上漲，未來行業(yè)盈利能力持續(xù)向好，行業(yè)集中度將進(jìn)一步向品牌集中。

未來市場(chǎng)空間大，基本面仍保持穩(wěn)健，具有較強(qiáng)的抗跌屬性。2019年白酒板塊邊際增速回歸穩(wěn)健，整體容量依然微增，消費(fèi)升級(jí)和集中度提升的邏輯沒有改變，仍然是擠壓競(jìng)爭(zhēng)下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，集中度邏輯關(guān)注低端價(jià)位產(chǎn)品高基礎(chǔ)銷量與品牌加速集中。