茅五一批價小幅反彈 新價格體系有望企穩(wěn)

1、茅臺、五糧液一批價小幅反彈，市場信心增強

近期茅臺、五糧液股價大幅反彈，主要受價格企穩(wěn)回暖刺激、市場風格轉(zhuǎn)換影響，和2015年的業(yè)績增速無關(guān)。茅臺、五糧液經(jīng)銷商大會結(jié)束，對來年市場做了布署，傳遞出積極信號，強化“控量保價、順價銷售”的價格戰(zhàn)略，將保護渠道利潤，穩(wěn)定市場放在首位，極大地提振經(jīng)銷商信心。茅臺形成價格聯(lián)盟：據(jù)我們了解，當前茅臺價格在核心銷售地區(qū)已經(jīng)形成價格聯(lián)盟，嚴禁價格聯(lián)盟內(nèi)的經(jīng)銷商以低價銷售，團購價為850元(含發(fā)票，而且必須含發(fā)票的最低價)，相比“雙十一”后上漲20元。

五糧液的價格理順：目前五糧液的一批價也提高至560元，與經(jīng)銷商的拿貨價已非常接近，“1218”大會后，五糧液落實了補貼20元的政策，經(jīng)銷商當前的拿貨成本價為562元【(609-20)×2+509】/3=562】。五糧液柔性價格策略穩(wěn)定了經(jīng)銷商團隊，未來公司導入“直分銷”模式，旨在理順渠道，實現(xiàn)順價銷售。

2、未來價格和市場的判斷：新價格體系有望企穩(wěn)

隨著茅臺、五糧液“控量保價”措施的實施，高端白酒新價格體系有望進入平穩(wěn)或小步提升軌道，這種價格上升和白酒消費環(huán)境、經(jīng)銷商庫存無關(guān)。這是酒廠、經(jīng)銷商發(fā)力的結(jié)果，消費市場企穩(wěn)后，市場信心的恢復會加速這一趨勢。我們判斷，茅臺、五糧液的一批價在春節(jié)前會小幅上漲，而終端價會保持穩(wěn)定。

高端酒價格的企穩(wěn)，伴隨消費旺季的來臨，這對二三線白酒發(fā)展生態(tài)也是極大利好。也會刺激瀘州老窖、汾酒、古井、洋河等中高端酒的銷售。

3、對于相關(guān)標的的選擇：兩條主線

一批價的反彈，必然會刺激股價的上漲，這和未來的銷售是否改善，以及2015年白酒公司也的增速多少無關(guān)。當前，茅臺、五糧液、瀘州老窖等白酒公司的上漲，主要受價格的影響，而不是銷量的推動。白酒總會表現(xiàn)為板塊性行情，只有先漲或者后漲，總體漲幅會趨同。我們?nèi)钥春么汗?jié)前白酒行業(yè)的反彈行情，仍選兩條投資主線，即：價格恢復基本面較好的低估值的貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、古井貢酒和洋河股份;國企改革的老白干酒、海南椰島、山西汾酒、沱牌舍得、金種子酒。