警惕白酒股炒作效應(yīng)外溢

貴州茅臺等頭部酒企股價持續(xù)上漲，為白酒股及其他酒類股打開了估值空間，吸引了大量二級市場的人氣和資金。在業(yè)績方面，可以說它們強者恒強、弱者恒弱;但股價在情緒帶動下，雞犬升天，沾酒就漲。

貴州茅臺股價今年從1000元漲到1800元，但這并非個例，五糧液也從100元拉漲到280元，瀘州老窖也從63元猛漲至210元。從絕對漲幅來看，青青稞酒、酒鬼酒、老白干酒、金種子酒等A股白酒上市公司今年漲幅更勝一籌。此外，截至12月24日，黃酒和啤酒板塊年內(nèi)整體漲幅也分別達到111%和63%。

從市值來看，貴州茅臺目前總市值2.3萬億元左右，而五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒等其余18只A股白酒上市公司，合計總市值也僅有2.48萬億元，而且貴州茅臺與其他白酒股的差距仍有擴大的趨勢。

從經(jīng)營業(yè)績比較，頭部品牌酒企的差距則沒有那么大，茅臺市值可以做到“1挑18”，但營收規(guī)模則要降為“1挑3”。今年前三季度，貴州茅臺實現(xiàn)營業(yè)收入672億元，五糧液+洋河股份+瀘州老窖營收規(guī)模就已超過730億元;單論同比增幅來看，五糧液營收和凈利潤均雙殺茅臺。

如今，白酒市場正在逐漸固化，被神話的“飛天茅臺”穩(wěn)坐頭把交椅;靠著多年的品牌優(yōu)勢，五糧液、瀘州老窖也占據(jù)著濃香白酒TOP席位;次高端市場則出現(xiàn)了水井坊、今世緣、洋河、舍得等諸侯爭鋒的局面;中低端領(lǐng)域，品牌林立，各地酒企廝殺得難解難分。

白酒市場還有“二八效應(yīng)”，在所謂的消費升級大背景下，傳統(tǒng)“茅五瀘”高端品牌瀟灑樂無邊，而主打中低端產(chǎn)品的酒企則日子難過，實際經(jīng)營出現(xiàn)了明顯的兩極分化。

2020年三季報顯示，只有“茅五瀘”、皇臺、酒鬼酒、汾酒、今世緣、順鑫農(nóng)業(yè)等8家實現(xiàn)營收正增長，占A股白酒企業(yè)數(shù)量比例不到一半;洋河、老白干酒、青青稞酒、口子窖、伊力特、迎駕貢酒、水井坊營收則同比下降超過兩位數(shù);凈利潤同比下滑白酒企業(yè)也達到10家。

當(dāng)下的市場，大多數(shù)人不管估值，只管情緒。

玩的就是心跳!金種子酒前三季度凈利潤虧損逾億元，但這并不妨礙其股價從6元飆升至20元以上;投資者同樣不懼怕虧損6400多萬元的青青稞酒，依然可以將其股價從10元推高至20元以上。

以郭廣昌“光環(huán)”加持的金徽酒為例，年內(nèi)最高漲幅為210%。Wind賣方一致性盈利預(yù)測結(jié)果顯示，金徽酒2021年EPS為0.71元，按照12月24日收盤價計算，估值為58.59倍。同樣的標準下，貴州茅臺和五糧液當(dāng)天估值分別是41.51倍和43.22倍。

誠如五糧液集團董事長李曙光所言，“白酒行業(yè)作為永恒的朝陽產(chǎn)業(yè)，長期不缺酒但長期缺好酒，優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)、優(yōu)勢企業(yè)、優(yōu)勢品牌將分享結(jié)構(gòu)性繁榮的機遇。”

熱炒過后，股價高漲，需要業(yè)績支撐才行。目前，有多少家白酒股業(yè)績增長預(yù)期能支撐這么高的股價?

當(dāng)然，促使白酒股上漲的主要原因還有很多，其中情緒很重要，而且機構(gòu)們在二級市場追逐確定性。若這一趨勢延續(xù)，白酒神話繼續(xù)，若趨勢扭轉(zhuǎn)，白酒或許會掉頭。