高盛清倉(cāng)口子窖 9年套現(xiàn)40多億(2)

2008年7月28日，安徽省發(fā)改委批復(fù)了美國(guó)高盛投資口子有限并建設(shè)優(yōu)質(zhì)大曲酒項(xiàng)目的報(bào)告。時(shí)隔一年后，因業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)，高盛如愿共計(jì)獲得口子有限25.27%的股權(quán)。彼時(shí)，高盛投資3.55億元，是按照2008年口子有限1.6億元的凈利潤(rùn)為基礎(chǔ)，市盈率約為9倍投資。

直到2015年6月29日，口子窖實(shí)現(xiàn)IPO發(fā)行6000萬(wàn)股后，高盛集團(tuán)持股比例稀釋為22.74%，時(shí)為公司的第一大股東。作為不參與公司管理的財(cái)務(wù)投資人，高盛在限售期滿后即尋求逐步退出口子窖。

從2015年6月29日口子窖上市滿一年，高盛共進(jìn)行了13次減持，賣掉3000萬(wàn)股票占口子窖總股本5%，僅占高盛持有口子窖股權(quán)比例的21.98%;

2016年6月30日至2016年10月20日，高盛以28.99元/股至37.99元/股的價(jià)格，合計(jì)減持9552萬(wàn)股，持股比例逐漸退至目前的6.82%，為公司第三大股東。通過(guò)上交所大宗交易系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)，高盛此前減持均是通過(guò)北京高華證券金融街證券部大宗交易完成，此前減持的9552萬(wàn)股口子窖股票合計(jì)套現(xiàn)約32.65億元。

而到了2017年6月29日，適逢高盛承諾期滿。在不考慮口子窖現(xiàn)金分紅的情況下，假設(shè)此次減持以6月15日口子窖36.01元/股的收盤價(jià)簡(jiǎn)略計(jì)算(實(shí)際價(jià)格需視減持時(shí)市場(chǎng)價(jià)格而定)，高盛還可以再獲得14.74億元的現(xiàn)金回報(bào)，總體來(lái)看：其回報(bào)將超40億元!

野蠻人的套路：注資上市高回報(bào)

中國(guó)白酒上市企業(yè)中以茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、汾酒為代表的一線白酒上市公司資本投入回報(bào)率、增長(zhǎng)率都較為穩(wěn)定，政策因素、品牌背書都比較強(qiáng)勢(shì)，使資本均長(zhǎng)期持有。

而二線區(qū)域性白酒上市公司，資本關(guān)注度同樣較高，資本通過(guò)注資上市可以獲取短期高收益的回報(bào)。這也是為什么高盛可以在口子窖蟄伏9年、聯(lián)想“醉臥”迎駕4年多的關(guān)鍵。然而二線白酒的銷售不確定性、產(chǎn)品同質(zhì)化高、受政策影響大、受地方政府干預(yù)過(guò)多等因素的影響，會(huì)決定著資本在酒企上市解售期后的退出。

資本投資白酒就是通過(guò)上市獲得高溢價(jià)退出，資本的逐利性與避險(xiǎn)性讓其不愿意承擔(dān)不確定風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。迎駕貢酒和口子酒業(yè)的成功上市，聯(lián)想和高盛的財(cái)務(wù)投資者無(wú)疑是成功的。隨著后期限售股解禁，產(chǎn)業(yè)外資本逐漸退出白酒行業(yè)將會(huì)成為可能。其實(shí)對(duì)于國(guó)外資本(高盛)控制是比較嚴(yán)格的，都需要通過(guò)當(dāng)?shù)卣�府的統(tǒng)一審批，而且具有名酒資產(chǎn)的是不允許外國(guó)資本輕易進(jìn)入的!

客觀來(lái)說(shuō)，白酒企業(yè)的上市，僅僅是企業(yè)和資本共同發(fā)展的第二步，從市場(chǎng)層面來(lái)看，資本的介入能夠發(fā)揮間接輔助的作用，資本是推動(dòng)劑不是催化劑。二線白酒企業(yè)在關(guān)注股東利益的同時(shí)應(yīng)該更加關(guān)注企業(yè)的成長(zhǎng)，只有健康的成長(zhǎng)才能帶來(lái)長(zhǎng)久的利益。在資本合作期間白酒企業(yè)在市場(chǎng)戰(zhàn)略與市場(chǎng)策略都要雙向清晰，可以借助資本的固有資源來(lái)拓展白酒新渠道。通過(guò)資本提升企業(yè)基礎(chǔ)性工程建設(shè)，原酒生產(chǎn)基地建設(shè)、營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)建設(shè)、新產(chǎn)品研發(fā)、行業(yè)并購(gòu)等一系列能夠使企業(yè)強(qiáng)大的投建，只有企業(yè)穩(wěn)定的發(fā)展才能牢牢保證資本的眼光不漂移，當(dāng)然即使減持了也總會(huì)有新的接盤，只不過(guò)磨合需要一個(gè)的時(shí)間過(guò)程。

下一個(gè)目標(biāo)是誰(shuí)?

客觀來(lái)說(shuō)，酒業(yè)的調(diào)整期反而成就了一些企業(yè)的上市之路：2015年5月28日，迎駕在上交所掛牌上市;2015年6月29日，口子窖在上交所掛牌上市;2016年3月10日,金徽酒股份有限公司在上海證券交易所成功掛牌上市。到目前為止，白酒行業(yè)已經(jīng)有19家上市酒企掛牌!

很明顯，那些準(zhǔn)上市酒企成為資本最為青睞的對(duì)象，例如：

1、 四大名酒中的西鳳，酒中鳳凰，全國(guó)化品牌影響力，鳳香獨(dú)特;

2、 川酒6多金花中的郎酒，一樹三花，重回百億很有沖勁!

3、 包括一些重要的區(qū)域強(qiáng)勢(shì)酒企的代表，如山東景芝、湖北白云邊等等