迎駕貢酒逆勢募資籌上市 提升產(chǎn)能不被看好

隨著2013年中央八項(xiàng)規(guī)定的出臺，奢侈品消費(fèi)市場受到了重大影響，特別是以茅臺、五糧液為首的中高檔酒類，業(yè)績紛紛受到?jīng)_擊。以五糧液為例，2014年前三季度凈利潤同比減少33%，存貨同比增長8%，可見白酒行業(yè)的“寒冬”還在持續(xù)。

而迎駕貢酒選擇在這個時間申請上市，似乎有點(diǎn)生不逢時。由于受到政策、競爭加劇等因素影響，公司2014年?duì)I業(yè)收入同比下降13%。有行業(yè)分析人士指出：“迎駕貢酒是區(qū)域性白酒企業(yè)，受行業(yè)趨勢影響也很正常。不過，業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑，的確會對順利上市產(chǎn)生一定影響。”

在中高檔酒類銷售不佳的大背景下，迎駕貢酒卻打算逆勢而為。公司招股說明書顯示，公司募資的主要用途為改裝白酒生產(chǎn)線，把普通白酒生產(chǎn)線提升為中高檔白酒生產(chǎn)線。在當(dāng)前高檔酒銷售不佳的背景下，這種做法是否合理?且公司貨幣資金充足，為何還要上市募資?另外，公司還出現(xiàn)存貨上升，大幅采購食用酒精等問題。

就這些問題，《投資者報(bào)》記者向公司發(fā)出了采訪提綱，并在近期收到了公司的回復(fù)，至于解釋得是否合理，則需要投資人仔細(xì)分辨。

不差錢仍上市募資

公司在高檔酒企業(yè)績紛紛下滑的大背景下，為何依然選擇提升高檔酒產(chǎn)能?公司證券部相關(guān)負(fù)責(zé)人對《投資者報(bào)》記者表示，將部分普通白酒通過增加貯藏期限和陳釀老熟工藝轉(zhuǎn)化為中高檔優(yōu)質(zhì)白酒，是為了滿足市場對優(yōu)質(zhì)酒的消費(fèi)需要。并強(qiáng)調(diào)優(yōu)質(zhì)酒并不直接等于高價酒。公司的中高檔白酒具有“高檔酒質(zhì)、中檔價位”特點(diǎn)，相對來說性價比高。因此募投項(xiàng)目做法符合市場對優(yōu)質(zhì)酒的需求趨勢，符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略。

《投資者報(bào)》記者通過查閱酒類銷售網(wǎng)站迎駕貢酒的銷售情況發(fā)現(xiàn)，迎駕貢酒白酒價格普遍在100元~200元之間，相對五糧液普遍幾百元的銷售價格低了不少，可見公司白酒價格確實(shí)偏向于平民化。

但是，公司募資也存在一些問題。從公司當(dāng)前現(xiàn)金流狀況看，貨幣資金余額高達(dá)7.8億元，可以輕松完成6.1億元的生產(chǎn)線改造項(xiàng)目，該項(xiàng)目也是募資中的最大資金項(xiàng)目。公司不差錢，依然選擇IPO，這種做法是否對投資者負(fù)責(zé)呢?

對此公司證券部表示，公司的募投資金用于“優(yōu)質(zhì)酒陳釀老熟及配套設(shè)施技術(shù)改造項(xiàng)目”、“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目” 和“企業(yè)技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目”等三個項(xiàng)目，合計(jì)投資計(jì)劃為9.26億元，其中擬使用募集資金8.84億元。

公司認(rèn)為，上述項(xiàng)目建設(shè)后，能夠提高公司的競爭優(yōu)勢，有助于促進(jìn)公司的持續(xù)發(fā)展。同時，上市也能幫助公司提升知名度，促進(jìn)品牌建設(shè)。

產(chǎn)能提升難消化

盡管公司認(rèn)為項(xiàng)目建設(shè)會對未來產(chǎn)生良性發(fā)展，但是在項(xiàng)目建設(shè)之前，營收下降、庫存升高的問題就已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

近年來，公司庫存呈現(xiàn)持續(xù)增長狀態(tài)，已由2012年的10億元增長到2014年的11.8億元。

對此，公司表示，公司的存貨金額較大，符合白酒行業(yè)特點(diǎn)，系公司為了提高白酒品質(zhì)，加大基酒、半成品酒的貯存所致。例如，年份酒就需要將一定庫存貯存一定時間，這必然導(dǎo)致總體庫存金額的增大。

雖然公司對此問題做出了解釋，但是記者查閱公司白酒銷售收入時發(fā)現(xiàn)，公司中高檔白酒已經(jīng)連續(xù)兩年收入出現(xiàn)了下滑的情況。

其中，2013年中高檔白酒實(shí)現(xiàn)銷售收入14.4億元，同比下降4%。2014年中高檔白酒實(shí)現(xiàn)銷售收入13.4億元，同比下降7%。在中高檔白酒銷售整體下滑的大背景下，公司依然選擇間接提升中高檔白酒產(chǎn)量似乎有些冒險。

另外，公司白酒主要銷往安徽省，而安徽省白酒競爭早已出現(xiàn)白熱化情況。據(jù)《投資者報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，安徽省知名酒企包括古井貢酒、口子窖、金種子酒、迎駕貢酒等多家已上市或擬IPO公司，可見安徽酒企的實(shí)力之強(qiáng)，競爭之激烈。

某白酒營銷專家表示，安徽省白酒競爭已經(jīng)進(jìn)入膠著狀態(tài)。徽酒中一家市場份額的上升，肯定會伴隨著另外一家市場份額的下降為前提，因?yàn)槭袌鲆呀?jīng)飽和。

而在競爭如此激烈的徽酒市場，迎駕貢酒無論是募資還是增加存貨，目的都是為提升高檔酒產(chǎn)能，而這些產(chǎn)能是否能被消化呢?從當(dāng)前情況看并不樂觀。

采購原料出現(xiàn)“食用酒精”

公司稱正常

由于公司曾涉及“食用酒精勾兌事件”，因此食用酒精的采購情況必然會再次引起投資者的注意。從公司原材料價格變動看，公司食用酒精采購量呈明顯上升態(tài)勢。《投資者報(bào)》記者根據(jù)采購金額和單價可以核算出，2013年公司購入食用酒精約7900萬噸，2014年則增長到9300萬噸。

公司是否還在繼續(xù)用酒精勾兌手法進(jìn)行白酒釀制?這種做法是否符合國家要求?如果企業(yè)使用了食用酒精勾兌，是否應(yīng)該本著對消費(fèi)者負(fù)責(zé)的態(tài)度，在外包裝上進(jìn)行標(biāo)注?

對此公司表示：“采購食用酒精生產(chǎn)液態(tài)法白酒是白酒行業(yè)的通行做法，符合國家標(biāo)準(zhǔn)化委員會制定的標(biāo)準(zhǔn)。”

公司稱，外界對“酒精勾兌”等詞匯比較敏感，系對食用酒精和勾兌工藝缺乏深入了解所致。勾兌是白酒生產(chǎn)流程中一項(xiàng)普通的工藝和必經(jīng)的工藝程序，不管是哪種方法，也不管是生產(chǎn)高中低檔產(chǎn)品，只要是生產(chǎn)白酒成品均需通過勾兌工藝。

同時，公司表示已經(jīng)按照國家標(biāo)準(zhǔn)，在固液結(jié)合法普通白酒產(chǎn)品配料表中標(biāo)注了食用酒精，以此對消費(fèi)者負(fù)責(zé)。