沱牌舍得混改之路漫長 白酒業(yè)將迎全面改革

沱牌舍得 母公司沱牌舍得集團(tuán)的混改之路在2015年新年伊始邁出了實質(zhì)性的一步，但也是艱難的一步。

2015年1月15日，沱牌舍得集團(tuán)38.78%國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資擴(kuò)股事宜在西南聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所正式掛牌，掛牌價格為12.19億元。3月2日晚間，沱牌舍得集團(tuán)混合所有制改革再遭延期，公司稱國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資擴(kuò)股事宜首次延期公告期滿，尚未征集到意向受讓方，公司將繼續(xù)掛牌。

3月3日，西南聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所再次出現(xiàn)了沱牌舍得集團(tuán)的掛牌信息，第二次延期公告截止日期為3月16日。交易所項目負(fù)責(zé)人陳翔介紹：“在首次延期期間，有前來咨詢的意向方，但最后沒有符合條件的意向方正式履行報名手續(xù)。”

盡管沱牌舍得的混改之路暫時難見曙光，但白酒企業(yè)改制重組已是大勢所趨。《證券市場周刊》記者注意到，在15家白酒上市公司中，有14家的實際控制人是地方政府。通過所有制改革，提高白酒行業(yè)盈利能力，已成為貴州茅臺、五糧液等一些酒企的共識。

在白酒行業(yè)處于低潮的大背景下，其實沱牌舍得集團(tuán)探索混改之路已久，迄今已布局了11年，此次改制是2004年以來其第四次推出混改方案。在外界看來，改制成功與否事關(guān)沱牌舍得的未來。

漫長混改路

多年來，沱牌舍得集團(tuán)經(jīng)歷了既漫長而又尷尬的改革之路。

早在2004年，沱牌舍得集團(tuán)就已經(jīng)開始了改制之路，當(dāng)年，射洪縣政府?dāng)M將其所持有的沱牌舍得集團(tuán)100%股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給江蘇興澄集團(tuán)、廣州市索芙特、德隆國際和北大未名公司等，但隨著后來德隆系危機(jī)的爆發(fā)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓一事便由此擱淺。

2008年4月，射洪縣政府再次提出沱牌舍得集團(tuán)資產(chǎn)重組事宜。然而，隨著當(dāng)年5月汶川大地震的到來，沱牌舍得集團(tuán)的改制再無下文。

2014年3月，中信證券提出收購事宜，射洪縣政府不惜減持沱牌舍得集團(tuán)持有的沱牌舍得2%股權(quán)，以避免要約收購審批，結(jié)果因各種因素這第三次改制一直未能有效推進(jìn)。

2015年1月10日，沱牌舍得發(fā)布公告稱，沱牌舍得集團(tuán)戰(zhàn)略重組方案已獲遂寧市政府批準(zhǔn)通過。射洪縣政府?dāng)M向投資者公開掛牌轉(zhuǎn)讓所持沱牌舍得集團(tuán) 38.78%股權(quán)，同時由受讓股權(quán)轉(zhuǎn)讓的投資者對沱牌舍得集團(tuán)增資11844萬股。

1月15日，沱牌舍得集團(tuán)在西南聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所正式掛牌。至此，沱牌舍得集團(tuán)的混改正式進(jìn)入實施階段。

沱牌舍得集團(tuán)為國有獨資企業(yè)，實際控制方為射洪縣政府。數(shù)據(jù)顯示，截至2014年8月31日，沱牌舍得集團(tuán)的資產(chǎn)評估總價為26.2億元，而其賬面價值為14.22億元，負(fù)債總計為17.76億元，凈資產(chǎn)為-3.54億元。而第三季度單季凈利潤則為虧損439萬元，虧損面進(jìn)一步擴(kuò)大，已經(jīng)處在資不抵債的邊緣。因此，雖然擁有全國最大的基酒存酒量，投資者對投資沱牌舍得仍不敢貿(mào)然接手。

根據(jù)評估機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，沱牌舍得集團(tuán)凈資產(chǎn)評估價值為8.53億元，轉(zhuǎn)讓標(biāo)的對應(yīng)評估值約3.3億元。

掛牌信息顯示，投資方控股沱牌舍得集團(tuán)將分為兩個步驟，受讓38.78%股權(quán)，同時，投資方還將以購買上述股權(quán)相同的價格認(rèn)繳沱牌舍得集團(tuán)新增11844萬元注冊資本金對應(yīng)的股東出資，這部分投資方需出資88830萬元。成交后，投資方要一次性支付價款。

根據(jù)沱牌舍得此前的公告，兩項工作完成后，重組方可能獲得沱牌舍得集團(tuán)70%左右的股權(quán)，射洪縣政府持有30%沱牌舍得集團(tuán)股權(quán)。目前沱牌舍得集團(tuán)持有上市公司沱牌舍得29.85%股權(quán)，意向投資方拿下沱牌舍得集團(tuán)后，將成為沱牌舍得上市公司的實際控制人。

根據(jù)沱牌舍得掛牌公告顯示，意向投資方或其實際控制人最近一年末(2013年)經(jīng)審計的總資產(chǎn)不低于人民幣100億元且凈資產(chǎn)不低于人民幣20億元，2011-2013年連續(xù)盈利且每年盈利不低于2億元;此外，射洪縣政府還要求，意向投資方承諾做大沱牌舍得酒業(yè)，2020年，沱牌舍得集團(tuán)銷售收入力爭實現(xiàn)100億元、稅收20億元。

掛牌公告稱，“意向受讓方及其控股股東、實際控制人及意向受讓方控制的其他企業(yè)的主營業(yè)務(wù)不得與上市公司沱牌舍得的主營業(yè)務(wù)(白酒生產(chǎn))存在同業(yè)競爭。”由此，白酒業(yè)內(nèi)“大佬”收購的可能性也被排除。