維維股份遇白酒陷瓶頸：靠賣資產(chǎn)補血

瀘州老窖(60.710, 1.08, 1.81%)香水、可口可樂唇膏、娃哈哈童裝……對于快消企業(yè)而言，跨界早已不是新鮮事，但畢竟隔行如隔山，跨界未達到理想效果的案例并不少，維維股份就是其中一個。

近日，維維股份發(fā)布了2017年年度報告。報告顯示，其2017年實現(xiàn)營業(yè)收入46.47億元，同比增長4.1%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為9151.17萬元，同比增長30.5%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為負8591.68萬元，同比減少589.18%。

對于歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤減少的原因，維維股份表示，酒類收入較上年同期減少33718萬元，毛利減少17660萬元;飲料收入較上年同期減少1499萬元，毛利減少1517萬元;豆奶粉因原材料價格上漲導(dǎo)致毛利減少2660萬元。

值得注意的是，維維股份已經(jīng)連續(xù)三年扣非凈利潤呈負增長態(tài)勢。2013年到2015年維維股份營收連續(xù)下滑，2015年和2016年維維股份營業(yè)利潤、凈利潤連續(xù)下滑。

主業(yè)困局

對于近幾年維維股份業(yè)績表現(xiàn)不佳的原因，戰(zhàn)略定位專家徐雄俊在接受《國際金融報》記者采訪時表示，首先，維維股份的主業(yè)維維豆奶沒有進一步做大做強;其次，在主業(yè)沒做穩(wěn)的情況下，維維股份就跨界到其他競爭更加激烈的產(chǎn)業(yè)，反而拖累了主業(yè)，分散了時間、精力和資源;第三，在豆奶的衍生品，包括豆奶飲料上，沒有進一步延伸和創(chuàng)新，這為后繼的品牌，像達利的豆本豆豆奶及伊利、蒙牛等進軍植物蛋白飲料領(lǐng)域提供了空間。

“任何一個品類的領(lǐng)導(dǎo)者都要不斷地去帶著這個品類健康發(fā)展和品類創(chuàng)新，維維股份不先去做豆奶飲料的話，就把這個機會讓給對手，所以在豆奶飲料市場的維維股份已經(jīng)失去了先發(fā)優(yōu)勢，主業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位也面臨著一定的挑戰(zhàn)。”徐雄俊表示。

作為豆奶粉市場的行業(yè)龍頭，維維豆奶此前做了25年的豆奶粉，但市場份額從1997年的70%慢慢下滑至30%左右。

維維股份2017年年報顯示，報告期內(nèi)，其豆奶粉生產(chǎn)量同比增長1.76%，銷售量同比增長1.04%，庫存量同比增長125.3%。固體飲料(豆奶粉，豆?jié){粉及嚼益嚼等)毛利率同比減少1.86%。

乳業(yè)專家宋亮向《國際金融報》記者指出，維維豆奶粉營收的增長是建立在其高庫存的基礎(chǔ)上，而其高庫存的提升說明它的終端拉動銷售沒有達到預(yù)期，維維豆奶粉目前面臨著產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重、單品競爭力下降的問題。豆奶粉業(yè)務(wù)毛利空間有限，難以支持公司整個團隊運營的發(fā)展，這是核心問題。

跨界窘境

維維股份近年來不斷跨界，先后進入房地產(chǎn)、白酒、煤礦等行業(yè)，以期尋找可持續(xù)盈利的增長點，但維維股份的美好愿望并沒有實現(xiàn)，甚至還出售了其部分跨界效果不太理想的業(yè)務(wù)。

2007年，維維股份聯(lián)合中糧成立房地產(chǎn)公司，意欲進軍徐州新城區(qū)建設(shè)，但不到一年便選擇退出。2009年10月，維維股份收購湖北枝江酒業(yè)股份有限公司51%股權(quán)，標志著公司從此真正進入白酒產(chǎn)業(yè)，但從2012年開始，酒類產(chǎn)品營收便一直下滑。2011年，維維股份又收購了一家煤化公司，但次年該公司巨虧2000萬元，為此維維股份還曾發(fā)公告向投資者道歉。

然而，這并沒有阻擋維維股份跨界的決心和行動。

2013年維維股份布局了茶類業(yè)務(wù)，此后茶類產(chǎn)品的營收也一直下滑，從2014年的1.45億元降至2017年的7583.05萬元。2014-2017年，酒類、植物蛋白飲料、茶類產(chǎn)品的營業(yè)收入連年下滑。

2017年維維股份有兩次出售資產(chǎn)的舉動。2017年9月，維維股份子公司維維創(chuàng)新投資轉(zhuǎn)讓了無錫超科食品公司10%股權(quán)，交易完成后可增加維維股份凈利潤2854.19萬元。2017年12月，維維股份子公司湖北枝江酒業(yè)股份有限公司轉(zhuǎn)讓了湖北銀行0.93%的股權(quán)，為上市公司增加凈利潤4298.02萬元。這兩項子公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，為上市公司增加凈利潤逾7000萬元。

“發(fā)展副業(yè)是對的，但維維股份跨界失敗的重要原因是因為發(fā)展的副業(yè)過多、過于分散。”宋亮表示，無論是白酒行業(yè)還是房地產(chǎn)行業(yè)，在維維股份開始進入的時候，都處在高速增長發(fā)展階段，這些行業(yè)的競爭非常激烈，而且都屬于“高投入、高產(chǎn)出”的行業(yè)，在資金、人員、市場策略、品牌建設(shè)等方面的投入都是需要加大力度的，維維股份當時是低投入，所以自然也不會有高產(chǎn)出的結(jié)果。

在宋亮看來，維維股份要做的是精簡機構(gòu)、精簡人員、精簡業(yè)務(wù)，把副業(yè)砍掉，聚焦豆奶業(yè)務(wù)，加大產(chǎn)品的創(chuàng)新研發(fā)以及新渠道的建設(shè)和利用，進一步夯實業(yè)務(wù)板塊的實力。

酒業(yè)潛力待考

根據(jù)維維股份2017年年報，白酒已成為其僅次于豆奶的第二大主營業(yè)務(wù)，酒類全年營業(yè)收入6.57億元，同期減少33.93%。其兩大白酒品牌枝江2017年營業(yè)收入5.19億元，凈利潤減少193萬元。貴州醇2017年營業(yè)收入6362萬元，凈利潤減少5151萬元。

白酒專家蔡學(xué)飛表示，在中國白酒消費升級的大趨勢下，枝江和貴州醇依然是以中低端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)為主的地方性白酒品牌，無論是從品牌價值高度、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、還是利潤增長點來看，都不具備優(yōu)勢。再者，去年枝江有管理層上的變動，帶來整個銷售團隊和戰(zhàn)略的搖擺。

一位不愿具名的接近維維股份的人士透露，維維進入白酒行業(yè)的時候，是中國白酒發(fā)展的高峰期，白酒正處于高位競爭，而維維股份高位競爭其實是出于資本層面的短期獲利的目的，從資本運作的角度進入，對中國酒水的復(fù)雜性的認知還不夠，在實際操作中出現(xiàn)了一些偏差。從另外一個角度來說，枝江和貴州醇，如果不能體現(xiàn)它們的價值，有可能被維維股份邊緣化。

蔡學(xué)飛認為，維維股份的酒類業(yè)務(wù)仍有發(fā)展?jié)摿Α?ldquo;首先，枝江和貴州醇，作為中國區(qū)域性白酒，是地方白酒知名品牌的代表，有一定的品牌優(yōu)勢;其次，長遠地來看，如果維維股份在資本運作層面能夠給予枝江和貴州醇更多支持的話，枝江和貴州醇還是有發(fā)力的機會，發(fā)展勢態(tài)還是能轉(zhuǎn)好的，前提條件是它們的上游母公司維維股份能夠以更加務(wù)實的態(tài)度來經(jīng)營，而不是純粹從資本的角度來做這方面的戰(zhàn)略布局。

針對業(yè)績表現(xiàn)不佳和跨界效果不理想的情況，記者向維維股份發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿，未獲回應(yīng)。