五糧液一季報(bào)表現(xiàn)平平 股價(jià)跑輸大盤

昨日晚間，白酒龍頭股之一的五糧液發(fā)布了2015年一季報(bào)，其表現(xiàn)平平的業(yè)績(jī)讓市場(chǎng)對(duì)于白酒股業(yè)績(jī)回暖的普遍預(yù)期略有失望。

報(bào)告顯示，今年一季度，五糧液實(shí)現(xiàn)營(yíng)收67.35億元，同比微增0.23%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為22.01億元，同比下降15.97%;基本每股收益為0.580元。

而此前，伴隨著水井坊一季報(bào)預(yù)計(jì)扭虧、酒鬼酒一季報(bào)大幅預(yù)增，讓市場(chǎng)普遍預(yù)期重點(diǎn)酒企今年一季度有望實(shí)現(xiàn)營(yíng)收兩位數(shù)增長(zhǎng)。而一線白酒股五糧液此番業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻有些差強(qiáng)人意。

另外，五糧液日前發(fā)布的2014年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入210.11億元，同比下降15%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)58.35億元，同比下降26.81%;基本每股收益1.537元。

盡管業(yè)績(jī)表現(xiàn)一般，不過五糧液方面卻表示調(diào)整幅度在可控范圍內(nèi)。公司董秘彭智輔稱：“白酒行業(yè)的調(diào)整在今年年初已經(jīng)觸底了，五糧液的調(diào)整雖然不是盡善盡美，但是也已經(jīng)調(diào)整到位。”

彭智輔認(rèn)為，在面臨諸多困難、機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的情況下，公司通過持續(xù)推進(jìn)營(yíng)銷組織改革、不斷調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、梳理優(yōu)化商家渠道、重構(gòu)市場(chǎng)布局，穩(wěn)定了公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，在高端產(chǎn)品市場(chǎng)搶位上，依然保持行業(yè)前列。

瑞銀證券此前出具的研報(bào)指出，公司銷售模式仍然在調(diào)整過程中。該研報(bào)表示，五糧液渠道調(diào)整的效果預(yù)計(jì)在下半年才會(huì)有所體現(xiàn)：1、公司繼續(xù)堅(jiān)持609元出廠價(jià)不變，批價(jià)仍然處于倒掛過程中，經(jīng)銷商的經(jīng)營(yíng)壓力依然較大;2、公司直分銷模式從3月底開始推廣至全國(guó)范圍，需要一定的推廣時(shí)間。

基于以上分析，瑞銀證券給予五糧液維持“買入”評(píng)級(jí)并上調(diào)目標(biāo)價(jià)至34元。

中信建投20日發(fā)布的研報(bào)對(duì)五糧液也維持“買入”評(píng)級(jí)。中信建投認(rèn)為，目前白酒行業(yè)底部復(fù)蘇跡象明顯，尤其是受政策壓力最大的高端品牌，市場(chǎng)需求逐漸明朗，目標(biāo)群體重點(diǎn)基本轉(zhuǎn)向商務(wù)，在龍頭企業(yè)達(dá)成保價(jià)的一致預(yù)期后，價(jià)格維護(hù)到位，一季度終端反饋良好。2015年“挺價(jià)、順價(jià)”仍是五糧液工作重心，新的五品部成立深化組織體系調(diào)整，更加精細(xì)化和專業(yè)化運(yùn)作市場(chǎng)，進(jìn)一步優(yōu)化經(jīng)銷商團(tuán)隊(duì)，改善銷售人員激勵(lì)，爭(zhēng)取釋放更大潛力。

另外，wind最新數(shù)據(jù)顯示，截至昨日收盤，今年以來，五糧液股價(jià)漲幅為21.67%，酒類公司行業(yè)指數(shù)漲幅為26.73%，而同期滬指漲幅高達(dá)38.38%、深成指漲幅高達(dá)33.52%。也就是說五糧液股價(jià)漲幅遠(yuǎn)跑輸于大盤。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，白酒板塊估值普遍偏低，已經(jīng)滯漲很長(zhǎng)一段時(shí)間了。但實(shí)際上消費(fèi)環(huán)境向好，再加上今年一季度部分個(gè)股如酒鬼酒等業(yè)績(jī)預(yù)增，遲早會(huì)迎來補(bǔ)漲行情。

申萬(wàn)宏源認(rèn)為，白酒股基本見底，無論相對(duì)估值還是絕對(duì)估值都處于歷史低位，如果此時(shí)有國(guó)企改革、并購(gòu)重組、互聯(lián)網(wǎng)等概念附體“保駕護(hù)航”，很可能在接下來一段時(shí)間實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)。