水井坊一季度扭虧為盈 持續(xù)走中高端路線

4月29日晚間，水井坊交出了四川白酒上市公司最后一張成績單。公司去年實現(xiàn)業(yè)績虧損4.18億元。由于連續(xù)兩年業(yè)績虧損，公司將從5月4日起被帶帽。但一季報顯示，公司一季度盈利達(dá)4812.69萬元，2015年全年扭虧為盈幾無懸念。

一季度扭虧為盈

據(jù)一季報，水井坊1-3月實現(xiàn)營業(yè)收入2.64億元，同比增長254.73%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為4812.69萬元，較去年同期-8548.26萬元，實現(xiàn)扭虧為盈。

公司稱，營業(yè)收入的增長主要系本期銷售量增長所致。其實從去年7月開始，水井坊的渠道庫存就已清理完畢，進(jìn)入正常發(fā)貨程序。且從9月開始，公司從虧損變?yōu)橛�利，但因為前期虧損金額較大，所以2014年業(yè)績沒能實現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。但水井坊經(jīng)營在逐漸好轉(zhuǎn)已是不爭的事實。

券商十分看好水井坊2015年的業(yè)績。平安證券預(yù)計2015年公司營業(yè)收入有望超過6億元，凈利實現(xiàn)扭虧。其指出，由于中高端酒競爭格局總體趨穩(wěn)，經(jīng)過1年多產(chǎn)品和渠道的調(diào)整，結(jié)合近期的銷售態(tài)勢，水井坊2015年銷售有望實現(xiàn)大幅反彈，可超過6億。同時，由于2014年公司大幅計提了減值準(zhǔn)備，也對人員進(jìn)行了調(diào)整，費用節(jié)約將在2015年繼續(xù)體現(xiàn)。預(yù)計隨著收入的反彈，2015年扭虧問題不大。中長期來看，若公司能夠做好主力產(chǎn)品價格定位和渠道體系建設(shè)，收入規(guī)模有望回10億以上。

持續(xù)走中高端路線

較之一季報，水井坊2014年年報遜色多了。公司2014年實現(xiàn)營業(yè)收入3.65億元，同比下滑24.88%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-4.18億元，較上年同期-1.54億元，虧損額度進(jìn)一步擴大;基本每股收益-0.8566元。

對此，公司稱，宏觀經(jīng)濟環(huán)境對行業(yè)的不利影響仍在持續(xù)，公司生產(chǎn)經(jīng)營受到較大沖擊;同時，公司對邛崍項目進(jìn)行了戰(zhàn)略收縮，2014年對其計提了減值準(zhǔn)備約5700萬;再加之公司最近幾年將繼續(xù)加大在廣告宣傳及品牌建設(shè)投入，減計了相應(yīng)遞延所得稅資產(chǎn)約1.5億;最后，公司優(yōu)化組織架構(gòu)及人員，形成較大的一次性費用支出約2800萬。

可以看出，公司將所有的不利風(fēng)險集中在2014年釋放，2014年可謂是水井坊最為艱難的一年。但受益于此，2015年水井坊輕裝上陣。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，2014年公司主攻中高檔酒，低檔酒在公司營業(yè)收入的占比已經(jīng)減少到了0.41%。公司酒業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入3.6億元，其中中高檔酒貢獻(xiàn)了3.59億元，低檔酒只貢獻(xiàn)了147.94萬元，且低檔酒的收入同比減少了97.04%。該數(shù)據(jù)明顯透露出水井坊走高端的決心。

對于2015年，公司信心十足，預(yù)計2015年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入6.2億元，營業(yè)總成本5.9億元。這與券商的預(yù)計不謀而合。看來，公司2015年扭虧將是大概率事件。