白酒業(yè)最后一頂帽子 ＊ST皇臺保殼生死戰(zhàn)

在新出爐的2016第一季度年報中，*ST皇臺又錄得375.20萬元虧損，而之前摘帽成功的酒鬼酒和水井坊第一季度皆呈盈利狀態(tài)，看上去*ST皇臺的摘帽之旅還有一段路要走。

隨著白酒行業(yè)復(fù)蘇，白酒類上市公司也逐漸走出低谷，紛紛摘掉ST的帽子。

繼酒鬼酒之后，5月9日水井坊正式摘帽，股票簡稱由“*ST水井”變更為“水井坊”，至此，A股白酒上市企業(yè)只剩下一只“特別關(guān)注”的股票—“*ST皇臺”。

在2013年、2014年連續(xù)兩年虧損之后，*ST皇臺終于扭虧為盈。年報顯示：*ST皇臺在2015年錄得凈利潤634.41萬元，并于4月23日向深圳證券交易所遞交申請撤銷股票交易退市風(fēng)險警示申請。

然而*ST皇臺的摘帽之旅并不順利。深圳證券交易所分別于4月26日和5月10日兩次向*ST皇臺出示年報問詢函。5月12日，*ST皇臺在《關(guān)于申請撤銷股票交易退市風(fēng)險警示的進(jìn)展公告》中表示，公司的摘帽之旅仍存在一定的不確定性。

在新出爐的2016第一季度年報中，*ST皇臺又錄得375.20萬的虧損，而之前摘帽成功的酒鬼酒和水井坊第一季度皆呈盈利狀態(tài)，看上去*ST皇臺的摘帽之旅還有一段路要走。

年報里的疑惑

*ST皇臺究竟是如何扭虧為盈的?

記者梳理年報發(fā)現(xiàn)，如果不算上非經(jīng)常性損益，*ST皇臺仍然是虧損的。但是因為在報告期內(nèi)，*ST皇臺轉(zhuǎn)讓了全資子公司浙江皇臺酒業(yè)公司的全部股權(quán)和位于上海的兩處房產(chǎn)，再加上500萬的葡萄酒新產(chǎn)品開發(fā)專項政府補(bǔ)助金額，*ST皇臺在2015年度的非經(jīng)常性損益達(dá)到了796.75萬元，這樣才扭虧為盈。

在*ST皇臺轉(zhuǎn)讓浙江皇臺酒業(yè)公司的交易中，公司及會計師回復(fù)顯示，截至2015年11月30日評估基準(zhǔn)日，雙方認(rèn)為的公允價值為1701.72萬元，而實(shí)際轉(zhuǎn)讓價款卻達(dá)到了2000萬元，成交價較公允溢價率達(dá)到了17.53%，深交所在第二次問詢函中也要求皇臺詳細(xì)說明對方愿意高溢價收購的具體原因以及資金來源。

年報顯示，*ST皇臺在2015年生產(chǎn)了772噸白酒，約是2014年產(chǎn)量的1/2，可是2015年白酒的制造費(fèi)用卻比2014年高了285.59萬元。對此*ST皇臺給的答案是：由于機(jī)器折舊、管理人員公司增加、日常維修材料等費(fèi)用的增加，使得白酒制造費(fèi)用占比上升了10.93%。然而令人感到疑惑的是，與白酒生產(chǎn)量相關(guān)的直接材料成本和動力成本也在增加。

按照年報上的銷售量和營業(yè)收入計算，2015年*ST皇臺銷售的白酒價格每噸上漲約11.53%，葡萄酒每噸上漲約56.91%。有行業(yè)分析師告訴記者，白酒價格可以達(dá)到上述漲幅，但葡萄酒不太可能有上述漲幅，畢竟現(xiàn)在國產(chǎn)葡萄酒正受到進(jìn)口葡萄酒的沖擊。

記者就上述問題詢問了*ST皇臺的相關(guān)人士，但截至發(fā)稿并沒有收到回復(fù)。

*ST皇臺2015年新增的番茄醬項目也成為深交所問詢的重點(diǎn)關(guān)注對象。年報顯示，番茄醬項目的利潤達(dá)到14.86%，新疆同行業(yè)的上市公司新中基的大桶原料醬的毛利率為6.76%，小包裝番茄制品的毛利率為-8.96%。

對此，*ST皇臺解釋稱，公司以番茄醬的出口貿(mào)易為主，銷售人員均為資深人士，手中有固定客戶，在市場價格下跌前就已提前預(yù)見并與客戶簽訂購銷合同鎖定單價，同時壓低上游價格，最大程度保障利潤水平。

但該理由看起來并沒有說服深交所。在5月10日發(fā)布的第二份問詢函中，深交所再次對*ST皇臺的番茄醬業(yè)務(wù)發(fā)出問詢，并要求說明其毛利率的合理性等情況。

除此之外，*ST皇臺還在2015年度新增了咨詢服務(wù)的項目，并因此獲得271.84萬元的營收， 皇臺方面表示，這是公司全資子公司北京安格瑞投資公司新增的咨詢服務(wù)項目，收入來源于為漢諾實(shí)業(yè)有限公司提供關(guān)于放射性藥物行業(yè)的專業(yè)咨詢和建議。

然而，記者在梳理工商企業(yè)信息時發(fā)現(xiàn)，盡管*ST皇臺的大股東上海厚豐投資也有做投資咨詢，但是其公開的業(yè)務(wù)范圍中并沒有放射性藥物。深交所對于*ST皇臺的這項收入來源也存在一定的疑惑，并在第二次問詢中要求*ST皇臺“詳細(xì)說明前述服務(wù)的實(shí)際提供情況、相關(guān)報告的出具情況及對方款項的支付情況”。

兩大股東內(nèi)斗

*ST皇臺的麻煩還來自內(nèi)訌不斷。

如今的第二大股東—北京皇臺商貿(mào)曾經(jīng)是*ST皇臺的控股股東。北京皇臺商貿(mào)的第一大股東為甘肅皇臺釀造集團(tuán)(下文稱“皇臺集團(tuán)”)，而皇臺集團(tuán)為涼州區(qū)國有資產(chǎn)管理局控股的國有獨(dú)資企業(yè)，皇臺集團(tuán)的法人代表馮瑛如今也是*ST皇臺的董事，2008年6月至今在涼州區(qū)財政局工作，被認(rèn)為是國資方在*ST皇臺的代表。

*ST皇臺現(xiàn)在的大股東為上海厚豐投資有限公司(以下簡稱“上海厚豐”)，2010年2月9日，上海厚豐以2.21億元受讓北京鼎泰持有的*ST皇臺股份，持股比例達(dá)19.60%，成為*ST皇臺的第一大股東。

有分析認(rèn)為，*ST皇臺兩大股東之爭始于“搬遷之爭”。2014年9月，武威市委、市政府發(fā)布文案，將*ST皇臺列入出城入園搬遷改造計劃的工業(yè)企業(yè)名單，而酒窖對于一家白酒企業(yè)來講是核心資產(chǎn)，酒窖的變化直接影響到酒的品質(zhì);同時在2013年，*ST皇臺虧損加大，籌不到搬遷所需的資金，因此在關(guān)于搬遷的董事會投票中，除了馮瑛，所有人都投反對票。

此后，馮瑛多次在董事會上投反對票。2015年8月，*ST皇臺在停牌8個多月后推出一份增發(fā)方案，計劃募集資金進(jìn)軍番茄產(chǎn)業(yè)，增發(fā)后，新疆國鴻志翔將持有17.58%的股權(quán)成為第一大股東，上海厚豐成為第二大股東，而北京皇臺商貿(mào)將從第二大股東變成第七大股東。而后*ST皇臺在開董事會審議定增方案時，所有預(yù)案均以7票同意、1票反對通過，所有的反對票均來自馮瑛。

后來，北京皇臺商貿(mào)以董秘未參加股東大會且未在會議記錄上簽字為由，將*ST皇臺告上法庭，要求其撤銷2015年第一次臨時股東大會所作出的決議。*ST皇臺在年報中表示，目前該案件尚未判決，受此影響，公司2015年非公開發(fā)行事項現(xiàn)處于暫停階段，公司決定暫緩向中國證監(jiān)會報備審批。

盡管國資方反對，*ST皇臺還是開展了番茄業(yè)務(wù)。2015年度番茄制品為*ST皇臺帶來約1108.97萬元的營業(yè)收入，大部分出口國外，但其也因毛利潤過高等問題而受到深交所問詢。

而這也不是北京皇臺商貿(mào)第一次將*ST皇臺告上法庭。2015年8月、11月和12月，皇臺集團(tuán)連續(xù)三次就借款合同糾紛向*ST皇臺發(fā)起訴訟，涉及資金達(dá)2.44億元。

轉(zhuǎn)型之困

除了北京皇臺商貿(mào)，*ST皇臺的法務(wù)人員還要處理與北京中視智揚(yáng)廣告有限公司(以下稱“中視智揚(yáng)”)的官司。

年報顯示，蘭州商凱和日新皇臺共代替公司向中視智揚(yáng)支付欠款及相應(yīng)利息546.83萬元，其中蘭州商凱自愿替公司償還448.84萬元的廣告欠款和利息。盡管*ST皇臺稱，蘭州商凱是其重要銷售客戶，且兩者已于2013年簽訂了《產(chǎn)品代理協(xié)議書》。然而截至2014年末，蘭州商凱的資產(chǎn)總額也僅為100萬元，其在2014年凈利潤為負(fù)。

深交所對蘭州商凱的償債能力產(chǎn)生了懷疑，并要求*ST皇臺就其償還債款的履約能力、支付資金來源、蘭州商凱與*ST皇臺之間是否還存在其他協(xié)議安排等內(nèi)容進(jìn)行詳細(xì)說明。

現(xiàn)如今，*ST皇臺的現(xiàn)金流已經(jīng)連續(xù)三年為負(fù)。2015年度因借款逾期利率提高，*ST皇臺的財務(wù)費(fèi)用猛增了19.79%;其在2015年第四季度的營業(yè)收入遠(yuǎn)高于其他三個季度，可經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額竟然為-1.08億元。

公司解釋稱，因為公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金較少，2015年度*ST皇臺的貨幣現(xiàn)金大量減少。現(xiàn)今*ST皇臺的資產(chǎn)負(fù)債率為76.27%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平;同時公司的流動比率為0.82，速動比率為0.34，短期償債風(fēng)險較高。

*ST皇臺在白酒板塊優(yōu)勢并不明顯的情況下被迫轉(zhuǎn)型，除了年報里顯示的番茄醬項目和咨詢服務(wù)項目，*ST皇臺還在今年2月份擬收購網(wǎng)秦公司旗下的北京飛流九天科技有限公司100%的股權(quán)。

然而3月15日，網(wǎng)秦發(fā)布公告稱，因*ST皇臺無法執(zhí)行各方曾考慮過的一項潛在交易，已經(jīng)退出收購。*ST皇臺進(jìn)軍游戲產(chǎn)業(yè)的計劃流產(chǎn)。