4、省內(nèi)經(jīng)濟復蘇，高端重啟
汾酒目前的核心市場依然在省內(nèi)，因此山西省內(nèi)政局、經(jīng)濟向好，對汾酒來說是極大的利好。2014 年來省內(nèi)政局發(fā)生較大調整，領導層對中高端白酒的政務消費來說更是雪上加霜，中高檔青花瓷、老白汾系列大幅下降 30%-50%，公司產(chǎn)品毛利率下滑近 8 個百分點，當時國內(nèi)煤炭價格已經(jīng)處于非常低的水平。
到現(xiàn)在來看，無論是省內(nèi)政局還是煤炭經(jīng)濟，均出現(xiàn)了明顯的好轉。汾酒有超過 60%以上的產(chǎn)品在山西銷售(考慮到外省回流到山西的汾酒，省內(nèi)占比會更高)，山西局勢向好，汾酒充分受益。
5、混改推進，組織紅利出現(xiàn)
汾酒有望成為山西第一家混改的國企。目前汾酒的市值和在白酒行業(yè)中的地位不匹配，目前市值低位主要的原因是、公司的體制束縛了較多的發(fā)展，公司改革迫在眉睫。放眼山西當?shù)氐钠髽I(yè)，除了煤炭之外的大企業(yè)，最有代表性的是汾酒。由于煤炭企業(yè)涉及到的就業(yè)人口較多，影響比較復雜，汾酒有可能成為山西第一家混改的國企：
6、調整到位，汾老大歸來!
2014-2016 年，公司總體處于調整階段 。2012-2014 年期間總體界定為下滑的幾年，公司營收出現(xiàn)了明顯的調整，2014 年受三公消費政策影響、省內(nèi)煤炭產(chǎn)業(yè)持續(xù)低迷、政局核心人員調動、渠道轉型遲緩等影響，營收大幅下滑，公司產(chǎn)品的毛利率和凈利率也出現(xiàn)明顯的調整;2015-2016年為調整的 2 年，經(jīng)過半年的去庫存和渠道調整后，2015 年上半年公司業(yè)績下滑幅度收窄，下半年開始實現(xiàn)增長，加上 2016 年公司執(zhí)行的降本增效、梳理產(chǎn)品線等措施，公司目前總體已經(jīng)達到了社會庫存低下、產(chǎn)品線清晰、省內(nèi)外市場穩(wěn)定的目標。
2017 年之后，公司收入有望實現(xiàn)加速成長。按照十三五的規(guī)劃，公司要在十三五期間集團收入實現(xiàn)翻倍的增長，股份公司是實現(xiàn)營收翻番的核心資產(chǎn)。按照去年和今年股份公司的收入來看，總體處于偏低水平。我們預計公司將在明后年策略方面更為激進，在現(xiàn)有的渠道體系下，公司也具備加速成長的條件。
