貴州茅臺股東大會釋放4個重點信號(2)

02、點評

基于下半年及未來3年茅臺的供求關(guān)系，特別是2018-2019年可供出售的基酒量偏緊，決定了茅臺價格穩(wěn)步向上的趨勢不變。

市場部分投資者擔(dān)心下半年日投放量增加后一批價會回落。

我們認為，目前一批價雖然維持在接近1300元的水平，但終端和渠道全面缺貨的狀況并不良性(所以才出現(xiàn)了投資者在股東會期間排隊買酒)，“有價無市”對消費者、渠道和廠家均不利，并會助長投機囤貨的風(fēng)氣。

隨著下半年投放量的增加，短期的供需矛盾將緩和，但長期的供求狀況不會改變，價格上漲的趨勢不會變化。

盡管廠家領(lǐng)導(dǎo)多次強調(diào)今年不提出廠價，但我們認為，明年提價的時機變得越來越成熟，明年初提價的概率越來越高。

作為國有企業(yè)，公司要平衡股東、經(jīng)銷商、消費者多方利益，渠道利潤的加大，也使提價的必要性越來越高。

從歷史經(jīng)驗看，年初提價(1月)，提前宣布(12月)的概率很高。

03、看好茅臺的邏輯

①茅臺擁有極強的品牌力，不但構(gòu)筑了高壁壘，也形成了產(chǎn)品的稀缺性，經(jīng)過本輪行業(yè)調(diào)整，茅臺在行業(yè)和消費者心中的地位明顯強化;

②團隊優(yōu)秀，茅臺新任黨委書記和代總經(jīng)理李保芳自15年上任后，與袁仁國董事長及其他領(lǐng)導(dǎo)班子一起，在不到一年時間使茅臺酒銷量穩(wěn)步增長，價格穩(wěn)步提升，基酒生產(chǎn)明顯改善，系列酒迅速發(fā)力，已充分證明了團隊駕馭市場的能力;

③茅臺將引領(lǐng)行業(yè)進入新一輪提價周期，過去10年茅臺提價CAGR接近10%，17年批價漲幅已超預(yù)期，未來出廠價提價時點漸近;

④相比五年前，現(xiàn)在茅臺的消費結(jié)構(gòu)以大眾需求為主，需求結(jié)構(gòu)更合理，消費升級將保證銷量持續(xù)較快增長;

⑤茅臺是整個白酒行業(yè)真正掌握定價權(quán)的公司，且成長性、盈利能力、償債能力等均好于國際烈酒龍頭，估值應(yīng)享受溢價。