貴州茅臺：2015年前七個月銷售收入同比增長29%

據(jù)報道，截至7月31日，貴州茅臺已實現(xiàn)全年銷售目標的60%，2015年前7個月，高端品牌茅臺的銷量同比上升35%，銷售額同比增長29%。同時中低端品牌茅臺醬香酒銷量/銷售額增長24%/5%，僅實現(xiàn)全年目標的25%。

分析

盡管在全年銷售目標中的占比(60%)與之前的媒體報道不同(6月中大智慧通訊社報道貴州茅臺在5月底已經(jīng)完成全年目標的60%)，但我們?nèi)匀徽J為這進一步印證了我們在7月22日的報告價格疲弱意味著局部供需失衡;供需格局有望改善中已經(jīng)指出的公司銷售的強勁增長勢頭。

(1) 最近的渠道調(diào)研似乎也支撐2015年前7個月的銷量增長在30%以上的判斷，因為部分經(jīng)銷商已經(jīng)開始執(zhí)行四季度配額。

(2) 然而，由于計劃內(nèi)銷售的占比較高，銷售均價可能同比下滑3-4%。

(3) 鑒于一季度銷售(按經(jīng)銷商預付款計算)增長40%以上，二季度銷售可能同比上升了15-20%，意味著二季度銷售收入增長了8-10%。

根據(jù)其它媒體報道 (8月17日)，貴州茅臺要求經(jīng)銷商將批發(fā)價維持在850元的水平。雖然不具有強制性，但經(jīng)銷商認為該措施將支撐市場價格，并有望為出廠價進一步上調(diào)做準備。從五糧液等同行企業(yè)最近上調(diào)價格的經(jīng)驗來看，出廠價50元的上調(diào)幅度(8%)基本上很快被市場消化，我們認為茅臺也可能會考慮最早在四季度上調(diào)出廠價。由于中秋和國慶消費旺季即將到來，茅臺批發(fā)價已經(jīng)從7月份的820-830元的低點逐漸上升。我們認為更嚴格的供應控制和需求季節(jié)性走強將進一步推高四季度批發(fā)價。