11月5日晚間，百潤股份(002568)(巴斯克酒業母公司)發布《關于深圳證券交易所2015年第三季度報告問詢函的回復公告》，主要對第三季度業績下滑以及經銷商庫存積壓問題做了解釋。
問題1.2015年1-9月，你公司營業收入為21.98億元，歸屬于母公司的凈利潤(以下簡稱“凈利潤”)為7億元，其中，2015年第三季度營業收入為5.07億元、凈利潤為8,815萬元。請你公司分析說明2015年第三季度營業收入和凈利潤較第一、第二季度顯著下降的具體原因，以及第三季度經銷商數量及經銷商庫存規模較第一、第二季度的變化情況。
百潤股份回復：
2015年1-9月，公司營業收入為21.98億元，歸屬于母公司的凈利潤為7億元;其中，上海巴克斯酒業有限公司及其子公司(以下簡稱“巴克斯酒業”)合并營業收入為20.95億元，歸屬于巴克斯酒業股東的凈利潤為6.56億元。2015年7-9月，巴克斯酒業合并營業收入為4.78億元，歸屬巴克斯酒業股東的凈利潤為0.71億元。從數據上看，第三季度營業收入和凈利潤較第一、二季度顯著下降。
導致以上數據變化的主要原因是：根據品牌和渠道建設規劃，以及銷售季節性波動的客觀規律，巴克斯酒業營銷費用集中在下半年投放，且投放效果具有延后性。
2014年下半年，巴克斯酒業營銷費用集中投放，在2015年產生了較好的后續市場效果，終端銷售得到顯著提升;同時，在巴克斯酒業上海新場工廠投產前和投產后一段時間，產能結構性不足，經銷商為維持安全庫存，積極補充庫存;因此，2015年第一、二季度巴克斯酒業的營業收入和凈利潤較高。
進入2015年三季度，經銷商庫存正常化，巴克斯酒業營業收入正常回調，較第一季度7.75億元、二季度8,41億元的營業收入分別減少2.97億元和3.63億元，同時，2015年下半年巴克斯酒業集中投放營銷費用，其中，三季度的廣告、推廣費用分別較第一季度、第二季度增加73%和12%，三季度凈利潤因此出現了顯著下降。巴克斯酒業2014-2015年各期凈利潤率變化也體現此規律，2014年1-6月為34.69%，2014年7-12月為17.37%，2015年1-6月為36.18%，2015年7-9月為14.85%。
關于巴克斯酒業第三季度經銷商數量及經銷商庫存規模較第一、二季度的變化情況。在巴克斯酒業經銷商數量方面，第二季度末較第一季度末增加23%，第三季度末較第二季度末增加13%;其中，在第三季度期間，結束合作關系的經銷商數量占總經銷商數量的1%。在巴克斯酒業經銷商庫存規模方面，第一季度末庫存相當于20天左右銷量(以2015年1-9月平均銷量為標準，下同)，第二季度末庫存相當于2個月左右銷量，第三季度末庫存與第二季末持平。
問題2.你公司披露，在2015年第一季度，巴克斯酒業產品供需矛盾突出，在第二季度，產品供需矛盾逐漸緩解，進入第三季度，巴克斯酒業銷售渠道庫存正常化。請結合公司實際產能和銷量情況，補充說明供需矛盾的具體表現，并請評估經銷商庫存規模是否處于同行業合理水平。
百潤回復：
2015年第一季度，巴克斯酒業自有產能和委外加工產能均處于滿產狀態，在滿產供應下，產銷率仍然達到94%，加之春節工廠假期，巴克斯酒業產品供需矛盾突出;進入第二季度，巴克斯酒業上海新場工廠投入生產，新增年產600萬箱的產能，該工廠在第二季度進入滿產狀態，緩解了產品供需緊張狀況，第二季度產銷率降低為80%;進入第三季度，渠道庫存正常化，產供銷系統平衡運行。
關于巴克斯酒業經銷商庫存規模是否處于同行業合理水平。由于預調雞尾酒屬于新興行業，國內同等規模可比公司沒有，無法參考同行業經銷商庫存規模予以評估，因此，我們通過類比與預調雞尾酒銷售渠道重疊度較高的軟飲料行業進行評估。國內主流軟飲料品牌的經銷商庫存相當于2個月左右銷量，個別品牌可以控制在1.5個月左右。在產品供需矛盾得到緩解，產供銷系統平衡運行的狀態下，巴克斯酒業經銷商庫存相當2個月左右銷量，同時考慮到預調雞尾酒兼具軟飲料和酒類屬性，公司認為巴克斯酒業目前經銷商庫存規模處于合理水平。
