板塊短期調(diào)整到位 上漲仍需跟隨大盤

對于目前板塊的看法我們對板塊偏謹(jǐn)慎，基本面表現(xiàn)一般，板塊難有催化劑，投資建議方面堅(jiān)守藍(lán)籌消費(fèi)，跟隨大盤表現(xiàn)。

1、目前食品飲料板塊的投資邏輯需要關(guān)注兩點(diǎn)：

1)基本面的改善進(jìn)程：需求是支撐板塊基本面的基礎(chǔ)，短期尚沒有看到基本面改善的因素，企業(yè)業(yè)績增速放緩的趨勢還在延續(xù)，近期進(jìn)入春節(jié)旺季，季節(jié)性周期帶動的市場好轉(zhuǎn)難有超預(yù)期表現(xiàn)。板塊經(jīng)過前期跟隨性上漲，重點(diǎn)公司估值修復(fù)已基本完成，股價(jià)反映基本面比較充分,因此我們持謹(jǐn)慎態(tài)度。下半年需求有望觸底企穩(wěn)，屆時(shí)再關(guān)注企業(yè)基本面的改善。

2)、大盤帶動的板塊估值提升：本輪板塊上漲主要是跟隨大盤進(jìn)行的估值修復(fù)行情，食品飲料板塊14年漲幅墊底，業(yè)績增長確定，存在強(qiáng)烈的補(bǔ)漲需求，近期板塊跟隨市場回調(diào)后，股價(jià)基本調(diào)整到位，向下的空間有限;剛公布的基金持倉顯示，食品飲料的總體倉位同比大幅下降，處于歷史低位，在大盤企穩(wěn)的背景下，重點(diǎn)關(guān)注板塊輪動帶來的市場機(jī)會，建議耐心持股。

2、我們15年食品飲料行業(yè)策略是需求企穩(wěn)下的板塊業(yè)績回升，催化劑聚焦并購重組、國企改革和品類創(chuàng)新三大概念，板塊全年的選股邏輯是：(1)業(yè)績確定的低估值藍(lán)籌的估值修復(fù):伊利股份、雙匯發(fā)展、五糧液;(2)有國企改制、并購、創(chuàng)新轉(zhuǎn)型催化劑概念:老白干酒、古井貢酒、光明乳業(yè)、中炬高新、百潤股份等。(3)基本面見底，業(yè)績存反轉(zhuǎn)改善，估值修復(fù)預(yù)期:瀘州老窖、山西汾酒等

3、具體分板塊來看基本面表現(xiàn)：白酒進(jìn)入春節(jié)旺季前的備貨階段，市場動銷加快，高端酒價(jià)格回升：茅臺(一批價(jià)穩(wěn)定在840左右，五糧液控量保價(jià)措施效果顯現(xiàn)，市場貨源緊張，一批價(jià)回升至580，且隨著旺季的深入，價(jià)格有進(jìn)一步上漲的趨勢。瀘州老窖重啟國窖1573市場供應(yīng)，公司14年報(bào)表調(diào)整徹底，15年業(yè)績增長空間大。二線區(qū)域龍頭古井、洋河業(yè)績持續(xù)向好，14年收入基本持平略有增長，在經(jīng)過估值修復(fù)后，15年將開始兌現(xiàn)業(yè)績;我們依然堅(jiān)定看好老白干，短期市值90-110億，后續(xù)并購預(yù)期強(qiáng)烈，15年有望翻倍。此外，沱牌舍得改制，帶動白酒板塊國企改革概念進(jìn)一步升溫，對于沱牌本身的改制，我們認(rèn)為，公司基本面短期難有根本性的改變，公司三季報(bào)顯示收入雖然持平，但凈利潤僅600萬，連續(xù)兩年大幅下滑，公司核心的問題在于沒有根據(jù)地市場、主力產(chǎn)品受高端酒價(jià)格下滑擠壓嚴(yán)重以及管理和營銷能力較弱，改制不會對公司基本面帶來立竿見影的效果。食品飲料公司國企改制我們還是一如既往的看好基本面確定，具有業(yè)績釋放彈性的優(yōu)質(zhì)公司，比如古井貢酒、山西汾酒等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、通縮風(fēng)險(xiǎn)下，終端消費(fèi)持續(xù)走弱，企業(yè)業(yè)績回暖低于預(yù)期 2、食品安全問題 3、消費(fèi)稅改革或國企改革不達(dá)預(yù)期對板塊的沖擊