板塊短期調(diào)整到位 上漲仍需跟隨大盤

對(duì)于目前板塊的看法我們對(duì)板塊偏謹(jǐn)慎，基本面表現(xiàn)一般，板塊難有催化劑，投資建議方面堅(jiān)守藍(lán)籌消費(fèi)，跟隨大盤表現(xiàn)。

1、目前食品飲料板塊的投資邏輯需要關(guān)注兩點(diǎn)：

1)基本面的改善進(jìn)程：需求是支撐板塊基本面的基礎(chǔ)，短期尚沒有看到基本面改善的因素，企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彽内厔?shì)還在延續(xù)，近期進(jìn)入春節(jié)旺季，季節(jié)性周期帶動(dòng)的市場(chǎng)好轉(zhuǎn)難有超預(yù)期表現(xiàn)。板塊經(jīng)過前期跟隨性上漲，重點(diǎn)公司估值修復(fù)已基本完成，股價(jià)反映基本面比較充分,因此我們持謹(jǐn)慎態(tài)度。下半年需求有望觸底企穩(wěn)，屆時(shí)再關(guān)注企業(yè)基本面的改善。

2)、大盤帶動(dòng)的板塊估值提升：本輪板塊上漲主要是跟隨大盤進(jìn)行的估值修復(fù)行情，食品飲料板塊14年漲幅墊底，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定，存在強(qiáng)烈的補(bǔ)漲需求，近期板塊跟隨市場(chǎng)回調(diào)后，股價(jià)基本調(diào)整到位，向下的空間有限;剛公布的基金持倉(cāng)顯示，食品飲料的總體倉(cāng)位同比大幅下降，處于歷史低位，在大盤企穩(wěn)的背景下，重點(diǎn)關(guān)注板塊輪動(dòng)帶來(lái)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，建議耐心持股。

2、我們15年食品飲料行業(yè)策略是需求企穩(wěn)下的板塊業(yè)績(jī)回升，催化劑聚焦并購(gòu)重組、國(guó)企改革和品類創(chuàng)新三大概念，板塊全年的選股邏輯是：(1)業(yè)績(jī)確定的低估值藍(lán)籌的估值修復(fù):伊利股份、雙匯發(fā)展、五糧液;(2)有國(guó)企改制、并購(gòu)、創(chuàng)新轉(zhuǎn)型催化劑概念:老白干酒、古井貢酒、光明乳業(yè)、中炬高新、百潤(rùn)股份等。(3)基本面見底，業(yè)績(jī)存反轉(zhuǎn)改善，估值修復(fù)預(yù)期:瀘州老窖、山西汾酒等

3、具體分板塊來(lái)看基本面表現(xiàn)：白酒進(jìn)入春節(jié)旺季前的備貨階段，市場(chǎng)動(dòng)銷加快，高端酒價(jià)格回升：茅臺(tái)(一批價(jià)穩(wěn)定在840左右，五糧液控量保價(jià)措施效果顯現(xiàn)，市場(chǎng)貨源緊張，一批價(jià)回升至580，且隨著旺季的深入，價(jià)格有進(jìn)一步上漲的趨勢(shì)。瀘州老窖重啟國(guó)窖1573市場(chǎng)供應(yīng)，公司14年報(bào)表調(diào)整徹底，15年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間大。二線區(qū)域龍頭古井、洋河業(yè)績(jī)持續(xù)向好，14年收入基本持平略有增長(zhǎng)，在經(jīng)過估值修復(fù)后，15年將開始兌現(xiàn)業(yè)績(jī);我們依然堅(jiān)定看好老白干，短期市值90-110億，后續(xù)并購(gòu)預(yù)期強(qiáng)烈，15年有望翻倍。此外，沱牌舍得改制，帶動(dòng)白酒板塊國(guó)企改革概念進(jìn)一步升溫，對(duì)于沱牌本身的改制，我們認(rèn)為，公司基本面短期難有根本性的改變，公司三季報(bào)顯示收入雖然持平，但凈利潤(rùn)僅600萬(wàn)，連續(xù)兩年大幅下滑，公司核心的問題在于沒有根據(jù)地市場(chǎng)、主力產(chǎn)品受高端酒價(jià)格下滑擠壓嚴(yán)重以及管理和營(yíng)銷能力較弱，改制不會(huì)對(duì)公司基本面帶來(lái)立竿見影的效果。食品飲料公司國(guó)企改制我們還是一如既往的看好基本面確定，具有業(yè)績(jī)釋放彈性的優(yōu)質(zhì)公司，比如古井貢酒、山西汾酒等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、通縮風(fēng)險(xiǎn)下，終端消費(fèi)持續(xù)走弱，企業(yè)業(yè)績(jī)回暖低于預(yù)期 2、食品安全問題 3、消費(fèi)稅改革或國(guó)企改革不達(dá)預(yù)期對(duì)板塊的沖擊